AH股市场周度观察（5月第5周）

报告摘要A股：撑。港股：风险提示： 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn相关报告1、《6月金股报告》2025-05-292、《股债汇三杀是全球投资者对美国资产祛魅的开始》2025-05-253、《近期地产金融监管有哪些边际变化？》2025-05-25 内容目录AH股市场周度观察（5月第5周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分AH股市场周度观察（5月第5周）一、A股：【市场走势】本周市场涨跌不一，小市值板块整体表现较好，而大盘成长板块跌幅较大。指数方面，截至5月29日北证50指数上涨3.34%，中证2000指数上涨2.89%，而上证50，沪深300指数下跌。成交额方面，本周日均成交额为1.08万亿，环比下降8.27%，市场热度持续回落。【深入剖析】本周市场整体呈现震荡走势。本周三晚间美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。受新闻影响，5月29日A股与港股上涨。周四联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复实施其关税政策，A股周五早盘下跌。【预期展望】就美国国际贸易法院判决影响而言，我们认为不宜过度乐观。美国地方法院一般来说阻止不了行政令。就过去历史而言，鲜有成功案例。即使法院裁定川普的“行为违法”，他依然可以在制度上“绕开”裁决。总体来看，二季度基本面为核心城市楼市等内生动能“拐点”渐出，但“抢转口”下总量数据或保持韧性。当前总量政策仍保持较强定力，但政策对于资本市场的重视程度较高，或对市场形成一定支撑。二、港股：【市场走势】本周港股市场呈现冲高回落走势。截至5月29日（本周四）恒生指数与恒生国企指数小幅下跌，恒生科技指数上涨1.05%。行业方面，本周港股医疗保健，必须消费，电讯板块表现较好，IT板块跌幅较大。【深入剖析】受周三美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，裁定特朗普越权事件影响，周四港股板块表现较好。其中受中美关系影响较大的恒生科技板块周四上涨2.46%，整体表现较好。但是，周四联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复实施其关税政策，周五恒生科技早盘下跌近3%，回吐前一日涨幅。【预期展望】展望后市，我们认为即使法院裁定川普的“行为违法”，但特朗普政府的“反击”可以一定程度“绕开”联邦法庭的裁决，相应的，当前暂停的全球对等关税或将很快恢复。故短期关税预期对于港股板块的压力仍较大。但是，长期来看对于港股科技板块可保持相对乐观。从一季报看，AI上游算力、服务器等高景气度或将延续至下半年，业绩支撑下恒生科技板块或具有较高的长期性价比。风险提示全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分