核心观点与关键数据
- 公司受益于液冷等方向的高速成长：银轮股份受益于液冷技术等方向的高速发展，数字能源板块有望实现营收和业绩超越行业的提升。
- 业绩预测：预计公司今年实现12.7亿营收，明年实现35%左右的复合增速，后年维持30%级别增速。
- 主要增长点：北美数据中心发电设备的冷却产品、往复式燃气发电机组、数据中心机柜液冷、充电桩液冷、储能液冷。
增长点分析
- 北美数据中心发电设备冷却：公司单机最大营收体量可达120-130万人民币，对应下游几百亿市场，已切入全球头部厂商供应链，放量确定性大。
- 往复式燃气发电机组：北美数据中心渗透率有望持续提升至40%左右，对应12-13G瓦北美市场和20多G瓦全球市场，银轮作为核心零部件供应商，市场增长确定性大。
- 数据中心机柜液冷：下游需求整体持续提升，银轮工艺共通性强，制造基地遍布全球，预计盈利能力高。
- 充电桩液冷：国家政策鼓励重卡电动化，预计带来大几十亿充电桩冷却系统配套建设需求，峰值时每年需求可达5万个级别。
- 储能液冷：公司拥有56年储能经验，液冷持续提升，预计明年开始主要业绩由数字能源板块贡献。
汽车业务分析
- 布局均衡：乘用车和商用车占比不大，下游多为海外业务，受国内汽车销量波动影响小。
- 商用车景气度：国内商用车处于置换向上过程，预计还有两年多向上周期，出口持续成长。
- 业绩稳定增长：不考虑汇兑等因素，公司业绩持续稳定增长，跑赢国内汽车产销量市场。
研究结论
- 增长确定性高：明后年增长确定性高，明年增速35%左右，后年维持30%左右高增速。
- 估值回调：公司估值有一定回调，继续看好。
- 风险提示：全球经济增长不及预期和原材料价格大幅上涨。
联系方式
- 欢迎联系国泰海通汽车团队咨询公司和汽车产业相关问题。
