朝闻中国汽研近况更新第二十二期纪要

一、核心要点

• 本次会议为国泰海通证券面向正式签约客户的内部电话会，内容仅限内部学习使用，不得外发。
• 核心内容为中国汽研的投资逻辑与经营近况介绍，分析师推荐买入中国汽研。
• 中国汽研检测业务以汽车强检为主，非强检占比低，此前非强检产能利用率偏低，后续有望随需求提升改善。

二、投资判断

1. 政策驱动增长：2027年1月1日起实施的智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求将推动单车型检测收入从200万增长至300万（增幅近50%）。
2. 市场规模扩张：国内汽车强检市场规模预计将从350亿增长至70亿以上（原文数据疑有误），2027-2028年为增速高峰，2028年政策100%落地，年增速预计超20%，核心驱动力为L2及以上车型的强检需求。
3. 龙头地位稳固：中国汽研作为检测行业龙头，市占率领先，车型数量与细分需求未明显收缩，约70%-80%新车型为L2级别，受益逻辑扎实。
4. 业绩预测：2026年净利润约12亿，2027年约14.8亿；2026年估值约12倍，股息率2%-3%，明后年复合业绩增速预计20%-25%，商业模式粘性强。
5. 周期属性与景气度：公司早周期属性强，营收与汽车销量无关，2026年上半年营收20.4亿、净利润4.3亿，业绩呈上半年低下半年高规律，2027年L2强检落地后景气度将持续改善。
6. 国际化战略：公司持续拓展海外检测网络，为出海车企提供服务，贡献额外营收增量。

三、风险与关注

1. 智能驾驶行业进展不及预期。
2. 国内新车型数量出现明显下降。
3. 汽车行业景气度下滑。