朝闻中国汽研近况更新第二十二期

核心观点与投资逻辑

• 智能网联汽车强检业务受益：中国汽研的强制检测业务将明显受益于国家新发布的智能网联汽车组合驾驶辅助系统的安全要求，从2027年开始对辅助驾驶的强制检测。预计单车型的AP检测收入将显著提升，从200多万增长到300多万，增幅约50%。
• 市场空间广阔：国内乘用车强检市场将从过去的30-40亿增长到70-80亿以上，主要增速时间预计在2027-2028年。
• 行业龙头地位：中国汽研作为行业龙头，市占率最高，受益于行业整合和强检升级，确定性高。
• 国际化战略：公司持续加码国际化战略，深化配套中国车出海的检测服务，进一步提升营收和利润增长确定性。
• 业务特点：检测业务为早周期品种，与汽车销量无关，预计将持续增长。

关键数据与预测

• 业绩预测：预计公司今年业绩12亿，明年14.8亿，复合增长率20%以上。
• 单车型检测收入：预计从200多万增长到300多万。
• 强检市场增长：未来三年20%以上的增速，主要来自L2以上强检和部分出海业务。

研究结论

• 推荐评级：维持对中国汽研的“推荐”评级，认为公司兑现确定性大，未来业绩增长可期。
• 风险提示：智能驾驶行业进展不及预期、新车型数量下降和车市景气度下滑。

业务结构

• 检测业务：包含强检和非强检，强检为主，占比高。
• 非检测业务：主要为专用车，占比逐渐下降。

行业趋势

• 车型数量：不会出现明显收缩，新增车型70%-80%为L2及以上。
• 产能利用率：随着投入结束和服务量提升，非强检业务产能利用率将提升，带动业绩增长。