弘业纯碱周报

➢市场概况：本周纯碱市场延续单边下跌走势，主力合约SA2609收盘于996元/吨，周跌幅1.27%，盘中最低触及985元/吨，刷新上市以来新低。现货市场同样疲弱，轻质纯碱市场均价约1,004元/吨，重质纯碱市场均价约1,164元/吨，较上周分别下跌1.47%和1.44%。市场情绪极度悲观，下游采购以刚需为主，贸易商普遍看空后市。从合约结构看，近月合约跌幅大于远月，9-1价差收窄至26元/吨，反映市场对短期供需格局悲观。持仓量维持高位，多空分歧加剧，但空头占据明显优势。 ➢供给方面：本周纯碱行业产量76.15万吨，环比增加1.16万吨，涨幅1.55%,产能过剩问题持续恶化。行业产能利用率79.95%，上周78.73%，环比增加1.22%。其中氨碱产能利用率80.43%，环比增加4.27%；联产产能利用率67.01%，环比下降0.27%。 ➢需求方面：下游个别产线放水冷修，需求下降。周内，浮法日熔量14.35万吨，环比降1000吨，光伏日熔7.14万吨，环比降2650吨。下周，浮法及光伏玻璃大致趋稳 ➢库存：本周纯碱厂家总库存178.13万吨，较上周四增加2.69万吨，涨幅1.53%。轻质纯碱105.45万吨，环比+3.01万吨，重质纯碱72.68万吨，环比-0.32万吨。 ➢利润方面：氨碱法理论利润-105.50元/吨，环比下降0.43%，联碱法理论利润-48.50元/吨，环比下降162.16%，天然碱法完全成本约900-1,000元/吨，当前价格下仍盈利约0-100元/吨。从成本结构看，原盐、石灰石、煤炭等原材料成本占比约50-60%，能源成本占比约20-30%。本周原材料价格相对稳定，但纯碱价格下跌完全吞噬了成本下降红利。 ➢核心观点： ➢纯碱市场正处于"高产能、高库存、低利润"的困境。尽管期货盘面大幅贴水现货（贴水约100-150元/吨），但期现套利空间未能有效带动库存消化。部分期现商尝试买入期货、卖出现货的套利操作，但受限于现货流动性不足和交割品质差异，套利规模有限。 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部➢短期来看，纯碱市场难改弱势格局。供给端新增产能持续释放，检修规模有限；需求端浮法玻璃和光伏玻璃同步冷修，刚需持续萎缩；库存端全链条累库，去化压力巨大。预计下周纯碱主力合约将在980-1,050元/吨区间震荡，现货价格或继续下探至950元/吨以下。中期行情反转需要看到明确的产能出清信号。根据行业调研，氨碱法和联碱法企业现金流普遍紧张，但国企背景企业凭借资金优势仍在硬扛，产能出清进程缓慢。市场普遍预期，只有当行业亏损面超过80%、企业现金流普遍断裂时，才可能触发大规模集中停产。 纯碱期货基差和月差 纯碱期货成交与仓单 纯碱下游需求 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Informationis intended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressedin any article are solely those of the respective individuals cited.