市场概况
- 纯碱期货主力合约SA609本周跌至1182元/吨，累计跌幅3.2%，最低触及1180元/吨，逼近部分氨碱法企业成本线。
- 持仓量从107万手增至116万手，空头资金主导，跌破1200元整数关口后技术性卖盘涌出，下方支撑位看至1150元。
- 期限结构呈Contango结构近月贴水，反映市场对近月供需过剩的担忧。
供给方面
- 综合产能利用率环比下降0.28%，至75.31%，其中氨碱产能利用率环比增加1.51%，联产产能利用率环比下降0.72。
- 16家百万吨以上企业产能利用率环比下降2.24%，至78.72%。
需求方面
- 日熔量环比减少1200吨，至145655吨，光伏玻璃行业产能过剩，日产量环比减少1120吨，至75585吨。
- 浮法及光伏对纯碱消耗量31.07万吨，重碱供需差累库7.71万吨，光伏玻璃需求仍难言乐观。
库存
- 国内纯碱厂家总库存增加2.08万吨，至171.78万吨，涨幅1.23%，其中轻质纯碱增加3.66万吨，重质纯碱下降1.58万吨。
- 同比去年库存增加9.08万吨，涨幅5.58%，短期库存或重新累库。
利润方面
- 当前价格1182元已逼近部分氨碱法企业成本线，联碱法企业仍有微利。
- 氨碱法纯碱理论利润环比下降44.06%，至-61.80元/吨；联碱法纯碱理论利润环比下降59.90%，至38.50元/吨。
核心观点
- 国内纯碱市场表现疲软，库存高企、需求偏弱、价格僵持。
- 供强需弱背景下，价格上行压力显著，短期仅靠检修及成本支撑难以扭转行情。
- 价格1166元逼近部分氨碱法成本线，空头拥挤，追空盈亏比极差，建议观望。
- 若在1150-1180企稳，可尝试短多博弈超跌反弹。
- 供给过剩格局未变，高库存压制价格，但当前价格已逼近成本线，警惕超跌反弹风险。
- 当前开工率75.31%偏低，若6-7月检修放量，供给收缩可能触发空头踩踏。
