弘业纯碱周报

➢市场概况：本周纯碱市场在节前情绪扰动后回归基本面逻辑，供强需弱格局未改，库存持续累积，市场缺乏持续性驱动。主力合约已进入“高库存+低需求+远月贴水”的典型弱市结构，短期反弹空间受限。主力合约SA2605于2月5日收盘报1209元/吨，跌1.65%，市场情绪由节前补库预期驱动转向供需宽松现实主导。 ➢供给方面：2月5日行业综合产能利用率为83.25%，虽较1月高点回落，但仍在高位运行。内蒙古博源银根100万吨/年新产能已释放，行业总产能突破4,000万吨，叠加徐州丰成、湖南冷水江等企业计划复产，供应端无实质性收缩预期。 ➢需求方面：重碱需求受浮法玻璃（产能利用率75.57%）与光伏玻璃（66.31%）拖累，新增产线复产预期未兑现；轻碱虽受益于碳酸锂行业高开工率保持稳定，但难以支撑整体市场。春节临近，下游企业陆续停工，节前补库动力明显减弱。 ➢库存：截至2月5日，全国纯碱厂家总库存为158.11万吨，较2月2日的156.04万吨增加2.07万吨，环比增长1.33%，且较去年同期增长6.41%。库存结构中，轻质纯碱占比52.8%，重质纯碱占比47.2%，轻重碱库存压力均较为突出。节前物流受限，预计春节期间厂库将延续累库态势。 ➢利润方面：纯碱生产成本仍处高位，行业整体处于深度亏损状态。动力煤价格震荡上行，叠加矿盐成本稳定，生产成本支撑增强，但行业长期亏损抑制主动减产意愿，成本线成为价格下行的重要支撑。氨碱法理论利润仍为负值，联碱法利润亦处于低位，行业整体深陷亏损状态。 ➢核心观点： ➢纯碱市场价格节前冲高后承压回落，下游补库动力减弱、库存压力显现，盘面再度走弱，反映市场对远期供需预期偏空。供应端高开工、产能释放，供应压力大，需求端玻璃走弱、光伏一般，开工下滑，重碱需求疲软；库存端持续累库、高位运行，累库趋势未改。行业整体仍处亏损状态，成本端无明显支撑，价格下行空间主要受库存与需求预期压制。主力资金正逐步移仓换月至远月合约，市场对近月价格缺乏信心。节前资金减仓、交割月博弈，波动加大。 ➢本周纯碱期货在节前情绪扰动后回归基本面逻辑，供强需弱格局未改，库存持续累积，市场缺乏持续性驱动。主力合约已进入“高库存+低需求+远月贴水”的典型弱市结构，短期反弹空间受限。预计盘面震荡偏弱，区间1190—1230元/吨，节前难有趋势性行情。 纯碱期货基差和月差 纯碱期货成交与仓单 纯碱下游需求 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Informationis intended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressedin any article are solely those of the respective individuals cited.