市场概况
本周纯碱市场在节前情绪扰动后回归基本面逻辑，供强需弱格局未改，库存持续累积，市场缺乏持续性驱动。主力合约SA2605于2月5日收盘报1209元/吨，跌1.65%，市场情绪由节前补库预期驱动转向供需宽松现实主导。主力合约已进入“高库存+低需求+远月贴水”的典型弱市结构，短期反弹空间受限。
供给方面
2月5日行业综合产能利用率为83.25%，虽较1月高点回落，但仍在高位运行。内蒙古博源银根100万吨/年新产能已释放，行业总产能突破4,000万吨，叠加徐州丰成、湖南冷水江等企业计划复产，供应端无实质性收缩预期。
需求方面
重碱需求受浮法玻璃（产能利用率75.57%）与光伏玻璃（66.31%）拖累，新增产线复产预期未兑现；轻碱虽受益于碳酸锂行业高开工率保持稳定，但难以支撑整体市场。春节临近，下游企业陆续停工，节前补库动力明显减弱。
库存
截至2月5日，全国纯碱厂家总库存为158.11万吨，较2月2日的156.04万吨增加2.07万吨，环比增长1.33%，且较去年同期增长6.41%。库存结构中，轻质纯碱占比52.8%，重质纯碱占比47.2%，轻重碱库存压力均较为突出。节前物流受限，预计春节期间厂库将延续累库态势。
利润方面
纯碱生产成本仍处高位，行业整体处于深度亏损状态。动力煤价格震荡上行，叠加矿盐成本稳定，生产成本支撑增强，但行业长期亏损抑制主动减产意愿，成本线成为价格下行的重要支撑。氨碱法理论利润仍为负值，联碱法利润亦处于低位，行业整体深陷亏损状态。
核心观点
纯碱市场价格节前冲高后承压回落，下游补库动力减弱、库存压力显现，盘面再度走弱，反映市场对远期供需预期偏空。供应端高开工、产能释放，供应压力大；需求端玻璃走弱、光伏一般，开工下滑，重碱需求疲软；库存端持续累库、高位运行，累库趋势未改。行业整体仍处亏损状态，成本端无明显支撑，价格下行空间主要受库存与需求预期压制。主力资金正逐步移仓换月至远月合约，市场对近月价格缺乏信心。节前资金减仓、交割月博弈，波动加大。
研究结论
预计盘面震荡偏弱，区间1190—1230元/吨，节前难有趋势性行情。
