市场概况
本周纯碱市场走势淡稳，价格窄幅波动。期货价格维持在1200元至1230元之间震荡，市场缺乏明确的上行动力。
供给方面
周内国内纯碱产量74.06万吨，环比增加0.01万吨，涨幅0.01%。纯碱综合产能利用率84.94%，上周84.93%，环比上涨0.01%。个别企业负荷下降及短停，产量窄幅波动。供应端随着检修的逐步恢复，预期供应呈现增加趋势。
需求方面
周内，浮法日熔量16.07万吨，环比稳定，光伏日熔量8.87万吨，环比下降100吨，其中点火1200吨，冷修1300吨。下周，浮法一条线点火，产能1050吨，光伏稳定。浮法玻璃对重碱需求稳定，但光伏玻璃日熔量回升后趋于平稳，采购意愿谨慎；轻碱下游碳酸锂需求虽有增长，但整体处于淡季，按需采购为主。
库存
截止到2025年10月23日，国内纯碱厂家总库存170.21万吨，较上周增加0.2万吨。去年同期库存量为165.03万吨，同比+5.18万吨，涨幅3.14%。其中，轻质纯碱76.76万吨，环比增加0.78万吨；重质纯碱93.45万吨，环比下降0.62万吨。
利润方面
中国氨碱法纯碱理论利润-32.40元/吨，环比下跌2.70元/吨。周内成本端原盐价格持稳，无烟煤价格震荡上行，成本端呈现增加。联碱法纯碱理论利润（双吨）为-161元/吨，环比下跌31.50元/吨。纯碱自身无明显波动，价格弱稳维持，纯碱利润走低。
核心观点
本周纯碱盘面弱势运行，震荡为主。主力合约SA2601（纯碱2601）在周内完成触底反弹，整体成交活跃，持仓持续攀升，但基本面仍受制于供需双弱格局，缺乏持续单边驱动。供应面，预期偏空，到2025年四季度，远兴能源等新增产能早已稳定满产，国内供应总量非常充裕。需求面，冬季部分玻璃产线或进行季节性冷修，导致对纯碱的日耗需求环比下降。在供强需弱的预期下，纯碱的社会库存和厂库将在四季度进入累积周期。市场当前处于预期+弱现实的博弈中。宏观层面，有国内政策托底预期（如“十五五”规划、财政刺激），但产业端供给过剩、玻璃需求疲软的现实约束明显。技术面突破1,230元后引发部分多头回补，但缺乏持续性增量资金推动，盘面或将维持宽幅震荡。
