市场概况
纯碱本周走势震荡偏弱，价格下调，重心下移。周五SA2601收盘价1395元/吨。短期纯碱发货提升，整体库存延续累库。下游需求呈现弱势，按需为主。贸易商近期成交冷清，走货较慢。
供给方面
本周纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%。其中，轻质碱产量33.16万吨，环比增加1.04万吨；重质碱产量42.97万吨，环比增加0.62万吨。纯碱综合产能利用率87.32%，上周85.41%，环比增加1.91%。氨碱产能利用率88.78%，环比下跌0.42%；联产产能利用率78.74%，环比+4.82%。
需求方面
本周浮法日熔量15.96万吨，环比稳定，光伏8.82万吨，环比增加1700吨。下周，浮法日熔稳定，光伏预期增加200吨。安徽、湖北等地新增3条光伏玻璃产线点火（日熔量增加1800吨），对重碱的周度需求增量约3万吨。叠加浮法玻璃刚需稳定，重碱整体需求周环比提升4%。
库存
周内纯碱库存居高不下，纯碱厂家总库存189.4万吨，环比增加3万吨。社会库存46+万吨，涨幅接近2万。
利润方面
中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为9元/吨，环比下跌59.50元/吨。成本端原盐价格延续稳定，煤炭价格继续上涨，成本端震荡上移。氨碱法纯碱理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨。成本端无烟煤价格小幅上移，海盐价格维持稳定，成本端微幅增加。纯碱供应居高不下，库存呈现增加，价格重心下移，因此氨碱法利润震荡走低。
核心观点
本周纯碱期货盘面受消息面扰动涨后回落，基本面无具体变化，近期检修装置较少，前期检修企业相继恢复，综合供应呈现增加。下游需求备货意愿不佳，适逢低价成交补库，按需为主。成本端煤炭价格震荡上移，成本略有支撑。下游需求呈现弱势，按需采购为主，低价成交居多，高价观望情绪重，原材料库存处于安全水平，暂无存货意向。本周安徽、湖北等地新增3条光伏玻璃产线点火，对重碱的周度需求增量约3万吨。叠加浮法玻璃刚需稳定，重碱整体需求周环比提升4%。
8月是传统检修旺季，本周河南、青海等地企业（如中源化学、青海发投）因设备故障或高温限产新增检修，行业开工率环比下降2个百分点至76%（周内最低触及74%），供应短期收紧。若受供应收缩及下游补库推动，纯碱企业库存周度减少10万吨至25万吨。
短期期价下行压力不大，关注检修落地情况及库存去化速度；但若新产能提前释放需警惕再度下行压力。中长期在供应宽松背景下仍以逢高布空为主。
