弘业纯碱周报

弘业纯碱周报 2025.8.8 分析师范阿骄 从业资格证F3054801 投资咨询证号Z0016954 纯碱行情研判 市场概况：主力合约换月至SA2601合约，本周延续上周跌势，周五收盘价1332元/吨。短期纯碱现货成交清淡，投机需求回落，供需支撑弱，下游需求疲软，库存压力大，短期盘面仍然承压。 供给方面：本周纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%。纯碱综合产能利用率85.41%，上周80.27%，环比增加5.15%。氨碱产能 利用率89.20%，环比增加2.80%，联产产能利用率73.92%，环比增加6.06%。15家年产百万吨及以上企业整体产能利用率87.27%，环比增加6.10%。 需求方面：本周浮法玻璃日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.65万吨，环比平稳。下周，浮法及光伏日熔量稳定。 库存：周内纯碱库存居高不下，截止到2025年8月7日，国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较周一增加1.33万吨，涨幅0.72%。其中，轻质纯碱 71.76万吨，环比增加0.86万吨，重质纯碱114.75万吨，环比增加0.47万吨。 利润方面：截至2025年8月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为68.50元/吨，环比下跌38元/吨。周内成本端原盐价格持稳运行，煤炭价格延续涨势，成本呈现增加。市场情绪降温，回归基本面，纯碱现货价格稳中下移，故联碱法双吨利润呈现下降。氨碱法纯碱理论利润56.20元/吨，环比下跌0.90元/吨。周内成本端无烟煤价格微幅上移，海盐价格偏稳运行，成本端小幅增加。纯碱自身价格波动不大，弱稳震荡，因此氨碱法利润仅小幅下降。 核心观点： 本周纯碱期货受到宏观预期降温及产业链品种回落带动继续下调，市场缺乏明显驱动因素，盘面持续承压。从供需角度看，供应端来看，行业开工负荷有所上升，货源供应量增加。需求方面，玻璃日熔量保持稳定，光伏行业暂无新增减产，整体刚需平淡；投机性需求方面，交割库接近饱和，期现商前期大量拿货，盘面下跌后缺乏无风险套利空间，投机需求明显回落。 如果没有相应的政策落地，纯碱仍然是易跌难涨，产业可抓住卖套保机会。操作策略上，建议逢高入场做空，以短线操作为主。8月纯碱行业 进入传统夏检季，需关注碱厂负荷调整情况。 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部 纯碱现货价格 轻重质价差 轻重质价差 重质 轻质 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind 隆众资讯 弘业能化工业品事业部 3800 3300 2800 2300 1800 1300 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 重质纯碱主流现货价格走势 2023-12-17 2024-01-17 华中地区 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 2024-05-17 2024-06-17 华北地区 2024-07-17 2024-08-17 2024-09-17 2024-10-17 2024-11-17 2024-12-17 2025-01-17 2025-02-17 2025-03-17 2025-04-17 2025-05-17 2025-06-17 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2025-07-17 1-9月差 1-9价差 SA01 SA09 3000 800 2500 2000 1500 1000 500 600 400 200 0 -200 0 -400 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 2024-05-20 2024-06-20 2024-07-20 2024-08-20 2024-09-20 2024-10-20 2024-11-20 2024-12-20 2025-01-20 2025-02-20 2025-03-20 2025-04-20 2025-05-20 2025-06-20 2025-07-20 纯碱期货基差和月差 纯碱期货主力合约基差 基差 沙河现货价 主力期货收盘价 1700 100 1600 50 1500 1400 0 1300 -50 1200 -100 1100 1000 2025-03-07 2025-04-07 2025-05-07 2025-06-07 2025-07-07 -150 2025-08-07 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部 仓单数量 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 01-02 01-08 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-08 04-14 04-20 04-26 05-05 05-11 05-17 05-23 05-29 纯碱期货成交与仓单 纯碱期货成交量和持仓量 单边成交量 单边持仓量 手70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2024-09-19 2024-10-19 2024-11-19 2024-12-19 2025-01-19 2025-02-19 2025-03-19 2025-04-19 2025-05-19 2025-06-19 2025-07-19 纯碱供应 纯碱周度产量（万吨） 轻重碱周度产量（万吨） 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 重质产量 轻质产量 80 50 75 45 70 40 35 30 65 60 55 25 50 20 15 45 40 数据来源：Wind隆众资讯 弘业能化工业品事业部 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2023-09-29 2023-10-29 2023-11-29 2023-12-29 2024-01-29 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 2024-10-31 2024-11-30 2024-12-31 2025-01-31 2025-02-28 2025-03-31 2025-04-30 2025-05-31 2025-06-30 2025-07-31 纯碱供应 纯碱产能利用率 氨碱、联碱开工率 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 联碱法开工率 氨碱法开工率 100 100 95 90 90 80 85 80 70 60 75 70 50 65 60 40 数据来源：Wind隆众资讯 弘业能化工业品事业部 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2022-05-20 2022-07-20 2022-09-20 2022-11-20 2023-01-20 2023-03-20 2023-05-20 2023-07-20 2023-09-20 2023-11-20 2024-01-20 2024-03-20 2024-05-20 2024-07-20 2024-09-20 2024-11-20 2025-01-20 2025-03-20 2025-05-20 2025-07-20 纯碱库存 轻重碱库存 纯碱厂库库存 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 重质库存 轻质库存 250 140 120 100 80 60 40 20 0 200 150 100 50 0 数据来源：Wind隆众资讯 弘业能化工业品事业部 纯碱区域库存 期末库存：华北地区 60 50 40 30 20 10 0 期末库存：华中地区 25 20 15 10 5 2022-04-012023-04-012024-04-012025-04-0 期末库存：华东地区 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-01-222022-01-222023-01-222024-01-222025-01-22 0 2021-01-222022-01-222023-01-222024-01-222025-01-22 期末库存：西北地区 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021-01-222022-01-222023-01-222024-01-222025-01-22 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 2024-05-06 2024-07-06 2024-09-06 2024-11-06 2025-01-06 2025-03-06 2025-05-06 2025-07-06 纯碱月度表观消费量（万吨） 2025年度2024年度2023年度 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯碱下游需求 纯碱产销率（%） 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部 纯碱下游需求 玻璃总日熔量玻璃开工率 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 光伏玻璃日熔量浮法玻璃日产量总日熔量（右轴） 290000 280000 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 90% 85% 80% 75% 70% 65% 2022-09-16 2022-11-16 2023-01-16 2023-03-16 2023-05-16 2023-07-16 2023-09-16 2023-11-16 2024-01-16 2024-03-16 2024-05-16 2024-07-16 2024-09-16 2024-11-16 2025-01-16 2025-03-16 2025-05-16 2025-07-16 60% 浮法玻璃开工率光伏玻璃开工率 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部 2024-03-01