市场概况
本周纯碱主力SA609期货价格周跌1.58%，收于1182元/吨，持仓量周初117.5万手，周三增至124.2万手后回落。现货价格区域分化，华北重碱送到价1128–1138元/吨，贸易商报价松动，现货偏弱，基差小幅波动。
供给方面
本周纯碱综合产能利用率76.72%，环比下降3.92%，其中氨碱和联产产能利用率分别下降6.57%和5.52%。周产量降至72.67万吨，开工率76.72%，检修企业兑现使供应端持续收缩，对价格形成支撑。
需求方面
浮法玻璃日熔量维持在14.51万吨，对重质纯碱刚需平稳。光伏玻璃日熔量降至7.67万吨，冷修及堵窑持续压制重碱需求。纯碱出口维持27万吨/月高位，部分缓解国内供需矛盾。
库存
本周总库存降至177.60万吨，降幅1.08%，重质碱去库3.46万吨，轻质碱累库1.53万吨。绝对库存仍处五年高位，去库持续性待验证，去年同期库存167.68万吨，同比增加9.92万吨。
利润方面
氨碱法纯碱理论利润-42.45元/吨，环比持平。联碱法纯碱理论利润（双吨）147元/吨，环比持平，原料端及副产品价格稳定。
核心观点
本周纯碱市场核心矛盾在于检修带来的供应减量与下游需求疲弱、中长期累库预期之间的博弈。短期检修兑现使供应端边际收紧，重质碱去库提供底部支撑，但光伏玻璃需求收缩和浮法玻璃潜在冷修风险限制需求端上行动能。
5月进入传统检修高峰，江苏实联、中源化学等大厂集中检修，行业开工率降至76%–78%，供给边际收缩，对价格形成短期支撑。下游玻璃刚需偏弱，光伏玻璃冷修增多、减产延续，拖累重碱需求。
本周盘面周线小阴，波动收敛，属于低位震荡、等待方向格局。策略方面，短期以1180-1200区间震荡偏弱思路对待。若价格跌破1175前低，可能下探1150区域；若检修力度超预期扩大，可能触发阶段性反弹。
需重点关注碱厂检修进度、玻璃产销变化以及出口的持续性。
