市场概况
纯碱期货主力合约SA2609本周窄幅震荡，周初因氨碱法亏损加剧引发减产预期小幅反弹，但高库存与弱需求压制反弹空间。轻质纯碱现货下滑至1130元/吨，重质纯碱持稳于1250元/吨。预计短期维持1050-1150元/吨低位震荡，需关注装置检修力度及下游玻璃冷修节奏。
供给方面
本周纯碱周度产量小幅回落至约74万吨，但仍处历史高位。重碱产量高位震荡，轻碱产量继续走弱。全国纯碱行业开工率77.98%，环比下滑1.2%。其中氨碱法开工率77.33%，联碱法65.79%。7-8月高温季节，装置被动降负与集中检修可能带来供应阶段性收缩，但整体供应充裕格局未改。
需求方面
下游浮法玻璃日熔量下滑，冷修堵窑增多，重碱日耗易减难增。光伏玻璃库存高位且利润亏损，产量有下滑预期，对纯碱需求形成压制。碳酸锂开工率68.65%，对轻碱需求形成一定支撑，但难以对冲重碱需求走弱。
库存
本周库存173.0万吨，环比增加0.56万吨，结构性分化明显：轻碱库存104.11万吨，环比增加2.88万吨，创历史新高；重碱库存68.89万吨，环比微增0.34万吨，低于去年同期。库存从厂库向贸易商或下游转移迹象明显，但实际需求并未改善。
利润方面
当前氨碱法亏损持续扩大，吨碱亏损约150-200元；联碱法跌至盈亏平衡附近。天然碱低成本产能持续挤压传统工艺市场，成本支撑逻辑弱化。
核心观点
- 当前市场弱势震荡，等待供应出清
- 利空因素：产能过剩、高库存压力、浮法/光伏需求疲软、出口反倾销调查
- 利多因素：氨碱法亏损加剧、高温季检修预期、成本支撑逐步显现
- 走势判断：短期纯碱期价或维持1050-1150元/吨低位震荡。若开工率持续低于75%，可能短期止跌反弹。但产能过剩格局未改，向上反弹驱动更多依赖宏观情绪带动，持续性存疑。
- 策略维持逢反弹抛空09合约思路，或持有卖出09合约虚值看跌期权
