市场概况
本周纯碱市场呈现区域分化，重碱价格部分区域小幅回落，期货市场震荡波动，价格、成交量和持仓量均出现明显变化。9月24日和25日价格一度回升至1307元/吨和1315元/吨，但9月26日受市场情绪降温影响回落至1293元/吨，整体收于震荡区间。
供给方面
国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%；综合产能利用率85.53%，环比下降1.76%。个别企业停车检修及设备问题导致供应下降。
需求方面
浮法日熔量16.07万吨，环比增加500吨；光伏需求8.88万吨，环比稳定。下周预计浮法新增产能600吨，光伏需求稳定，光伏需求回升对纯碱带来利好。
库存
截至9月25日，国内纯碱厂家总库存165.15万吨，较前期略有下降但仍处历史高位。轻质纯碱库存72.91万吨，环比增加0.33万吨；重质纯碱库存92.24万吨，环比下降4.75万吨。
利润方面
氨碱法纯碱理论利润-37.20元/吨，环比下跌0.45元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）-77.50元/吨，环比下跌7元/吨。成本端原盐价格持稳，焦炭价格窄幅上移，利润窄幅走低。
核心观点
纯碱期货价格与玻璃期货价格联动性强，市场面临“高供应、高库存与弱需求”的结构性矛盾。尽管部分时段价格反弹，但整体供需基本面偏弱，缺乏持续上涨动力。若期货盘面继续上行且01合约给出明确利润空间，可考虑左侧布局空单。中长期看，产能过剩预期下难以长期盈利。宏观层面，国内政策对供给侧干预预期增强，但产业端尚未实质性调整，市场情绪受政策预期和产业现实双重影响，波动率维持在历史高位。
研究结论
纯碱市场短期震荡为主，长期承压。建议关注政策变化和产业调整动向，谨慎操作。
