弘业纯碱周报

➢市场概况：本周纯碱SA609延续8月初以来的低位反弹，周一、周二连续强势领涨化工系，盘中一度逼近1000整数关口（周二最高探至996），其后三轮区间回落整理，周五收报975（本周五盘面一度涨至979）；8月4日盘中最低触及912元（上市以来新低），此后四连阳反弹超60点；持仓从约138万手一路降至约105万手——价格涨、持仓降，为空头集中止盈离场推动，多头并无大规模主动增仓进攻。现货端：轻重碱均价949/1098元/吨（周-0.52%/-0.72%）；沙河重碱990元/吨（-12）；华北重碱1020-1150、华中1050-1180。 ➢供给方面：截至8月14日，周度产量72.53万吨（周-2.87%/-5.36%）；1-7月累计产量同比+7.6%；综合产能利用率76.15%（周-2.21%），其中氨碱73.31%（-4.4%）、联产62.14%（-4.9%）8月检修密集落地，但检修多为短期，8月底-9月初集中复产将带来供应回补；行业中高成本产能尚未大规模永久性停产，实际减产幅度有限。 ➢需求方面：重碱下游两大玻璃板块（浮法+光伏）面临亏损加重，日熔量有下行预期。浮法玻璃日熔量降至14.22万吨，光伏玻璃日熔7.14万吨，重碱刚需持续走弱；轻碱碳酸锂开工约71.5%，对纯碱有支撑但有限。整体需求偏空，负反馈压力大。 ➢库存：本周厂库总库存185.67万吨（周初一度摸高186.27），较上周四+0.72万吨（+0.39%）；轻碱104.62万吨（-0.5）、重碱81.05万吨（-0.1）；社会库存微降；产量明显回落但库存仍在小幅累积，折射需求走弱幅度更大，供需失衡格局未改。 ➢利润方面：当前行业普遍亏损，但西北氨碱、天然碱尚未击穿现金成本、开工维持。联碱法-173.5元/吨（环比-12）；氨碱法-199.35元/吨（环比+6.6）；全国均价亏损约252元/吨。估值绝对低位（SA609距上市高点3648元跌超75%），成本约束向下深跌空间。 ➢核心观点： ➢本周纯碱市场核心矛盾在于高供给+高库存+弱需求“三高”格局未改，此轮上涨系超跌+检修+空头止盈的减仓修复，非供需反转。 ➢短期预计仍偏弱势震荡寻底。虽检修缩量提供边际支撑，但产量降而库存仍微增，现货需求不能共振，反弹空间受限；关注1000整数关口压力，960-990区间震荡为主。思路仍以逢高偏空为主，但绝对低位需防范厂家集中挺价/检修超预期的反弹。 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部➢中线：核心变量是8月检修能否从"预期"演绎为"超预期"。若检修兑现不及预期，价格仍有下行空间。趋势性反转需等待上游库存有效去化（供给侧实质出清）。 纯碱期货基差和月差 纯碱期货成交与仓单 纯碱下游需求 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Informationis intended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressedin any article are solely those of the respective individuals cited.