金银
- 观点：加息预期大增，金银承压。
- 盘面表现：COMEX黄金期货跌2.40%报4052.30美元/盎司，COMEX白银期货跌3.99%报57.90美元/盎司。夜盘沪金沪银跟随大跌。
- 基本逻辑：
- 中东地缘风险积聚：特朗普考虑对伊朗大规模军事行动，以色列可能加入；欧盟达成对俄制裁，胡塞武装参战令曼德海峡面临封锁，霍尔木兹海峡持续受阻；布伦特原油升破100美元，WTI涨5.5%至91.59美元。
- 加息预期大增：美国初请失业金人数骤降至18.7万，创1969年以来最低纪录；欧洲央行如期按兵不动但释放9月加息信号；韩国二季度GDP同比增长3.7%超预期；全球紧缩预期升温推升美债收益率。
- 贵金属逻辑：短期地缘反复带来金银价格反复，“强美元”和美元信用修复压制金银；长期走强需关注“降息预期、美元去化和央行购金”交易。
- 策略提醒：沪金盘面脱离区间下沿，长线配置思路可试单介入，止损设在区间下沿；后期黄金更多作为尾部风险对冲；白银短期盘面摆脱持续向下节奏，企稳尚需继续观察，短期操作风险报偿比不高。
- 风险提示：流动性危机。
铜
- 行情回顾：铜跳空低开。
- 产业逻辑：强冬季风暴袭击智利矿区，铜精矿和电解铜出口面临风险；供应刚性（矿端紧缺+国内加速去库）与宏观不确定性（地缘通胀担忧、美联储政策摇摆）博弈；铜精矿加工费（TC）跌至-146.15美元/吨；国内社会库存加速去化至10.73万吨；下游刚需仍存但高价负反馈，精铜杆开工率下降；COMEX受关税不确定性影响持续累库。
- 策略推荐：中东局势恶化，原油价格飙升，有色普遍飘绿，国内铜低库存对铜强支撑，关注下方均线支撑，中长期对铜依旧看好。【103500，105500】元/吨，伦铜关注区间【13400，13800】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
锌
- 行情回顾：锌承压回落。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，秘鲁能源紧急状态威胁矿山生产，嘉能可Kazzinc、Nexa冶炼厂火灾停产；SMMZn50国产周度TC均价环比下降150元/金属吨至-750元/金属吨；冶炼厂集中检修减产，但终端消费疲软；社会库存低位波动，现货成交乏力，贴水幅度扩大；矿端TC维持低位支撑冶炼成本，但成品端需求拖累现货价格。
- 策略推荐：供应扰动对锌价中长期有支撑，但需求疲软，库存累库，短期锌承压调整。长期无需过于悲观，逢低布局远月。沪锌关注区间【24400，25000】，伦锌关注区间【3500，3600】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝区间震荡，氧化铝偏弱运行。
- 产业逻辑：国内产能逼近4500万吨天花板、全球库存持续去化，但下游加工进入传统淡季；海外中东200万吨产能减产，阿联酋EGA复产需要时间；海外伦铝库存降至27.67万吨；电解铝冶炼利润高位，氧化铝价格下跌拉低成本线；铝箔、线缆等板块开工率持续承压；出口端税收套利窗口关闭，新订单萎缩。
- 策略推荐：中东局势反复，美联储鹰声嘹亮，海外铝供应担忧重燃，铝区间震荡整理，建议前期铝多单谨慎持有，部分止盈兑现，警惕回落风险。沪铝主力运行区间【22800-23500】，氧化铝关注区间【2650，2750】。
- 风险提示：美联储政策，需求不足。
镍
- 行情回顾：镍高位震荡。
- 产业逻辑：印尼RKAB调整未大幅放宽矿端供应预期，终端补库后现货成交转弱，LME库存小幅去化但支撑有限；国内社会库存再次累积；镍成本端支撑与需求端疲软博弈，基差边际走弱；月间结构偏弱，近月受成本支撑，远月受需求预期压制，Back结构收窄；中东局势恶化，霍尔木兹海峡再次封锁。
- 策略推荐：强预期弱现实，镍震荡盘整，建议谨慎追高，警惕回落风险。镍主力运行区间【128000-135000】。
- 风险提示：印尼政策风险。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2609高开高走，盘中涨幅扩大至5%，尾盘涨幅收窄。
- 产业逻辑：供需基本面呈现“近端紧平衡、远端宽松预期”的分化特征；短期国内锂盐厂进入检修周期，九岭锂业宣布停产检修；需求端呈现淡季不淡特征，价格跌破15万元后补库情绪明显回暖；总库存连续11周去化，去库速度加快；远月预期宽松仍是压制价格反弹高度的核心变量。
- 策略推荐：等待企稳【140000-152000】。
