商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强2PTA：单边趋势偏强2MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：震荡运行6沥青：累库拐点将至，价格上方承压8LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡11PP：下游利润压缩，月差震荡11烧碱：低位震荡，暂无上涨驱动12纸浆：震荡运行14甲醇：短期震荡16尿素：短期震荡运行18苯乙烯：短期震荡20LPG：地缘溢价再度回归，宽幅震荡21丙烯：供应回升，下游亏损，短期现货基本面偏弱21PVC：区间震荡，向上弹性不足24燃料油：价格重回高位，短期波动加剧25低硫燃料油：暂时偏强，亚太现货高低硫价差回弹25集运指数（欧线）：宽幅震荡，关注燃油附加费征收情况26短纤：供强需弱，估值承压2026072329瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072329胶版印刷纸：观望为主30纯苯：短期震荡32 20260723 对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强PTA：单边趋势偏强 MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：美伊局势依然紧张，中东原油出口受阻，供应风险忧虑有增无减，国际油价上涨。NYMEX原油期货换月09合约86.83涨2.49美元/桶，环比+2.95%；ICE布油期货09合约94.07涨3.06美元/桶，环比+3.36%。中国INE原油期货2609合约涨19.5至550.2元/桶，夜盘涨15.1至565.3元/桶。 PX：7月22日石脑油价格上涨，目前8月mopj在892美元/吨。7月22日px价格上涨，实货9月在1107，10月在1070有买盘报价。均无成交。换月9/10在+12有买盘报价.7月22日PX收在1105美元/吨，较7月21日上涨32。纸货8月在1091，9月在1077有成交听闻，换月8/9在+14有成交听闻。 PTA：PTA现货价格上涨至6035元/吨，主流基差在09+177，月均价格5877.19元/吨（月均基差09+231.13），月结价格5859.47元/吨（月结基差09+233.84）。 MEG：MEG本周及下周现货偏高价成交在4992元/吨附近，偏低价成交在4900元/吨附近，综合考虑现货日均价4946元/吨；8月下期货基差偏高价成交在4990元/吨附近，偏低价成交在4900元/吨附近，综合考虑8月下期货日均价4945元/吨；另评估宁波市场现货均价4983元/吨，华南市场非煤制现货均价5000元/吨（不含合成气制）。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂近日一条10万吨直纺涤短生产线停车检修，预计月底附近重启，主要产品为棉型半光1.4D直纺涤短。 江浙涤丝7月22日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在70%、60%、70%、25%、30%、70%、40%、30%、0%、50%、20%、60%、70%、0%、80%、45%。 7月22日涤短工厂销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销72%，部分工厂产销：100%、60%、50%、100%、20%、50%、100%、20%、49%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 聚酯：地缘冲突加剧，供应脆弱性凸显，支撑聚酯产品单边价格继续走强，上游挤压下游利润，关注9-1月差正套。多EB空PTA头寸止盈离场。PX PTA MEG当前开工率仅6成附近，进口方面，霍尔木兹海峡及红海地区均出现供应中断风险，乙二醇进口将持续低位。7月底开始，中金石化PX装置重启，8月中浙石化200万吨、盛虹400万吨、富海200万吨装置重启，部分PTA装置原料供应充足，开工率或跟随走高。但持续性仍存疑。而聚酯方面，开工率逐步回升，终端订单边际好转。目前的主要矛盾仍然集中在上游供应端，美伊局势仍不稳定，单边价格预计维持偏强格局。 PX：单边趋势震荡偏强，关注地缘影响。PXN压缩头寸止盈，关注后续做扩机会。供应端，当前开工率低位，7月下开始有部分装置重启，例如中金石化160万吨，8月中浙石化200万吨、盛虹400万吨、富海200万吨装置重启。下游PTA装置开工率当前60%，预计随着PX装置重启后也将提升负荷。因此当前PX PTA是供需最紧的时间段，后续整体供应边际宽松。但负荷提升的持续性依然取决于霍尔木兹海峡通航情况。当前库存低位，在长期不通航的情况下，预计整体化工品难以兑现供应增量。因此地缘走势决定了当前PX单边价格走势。关注PXN利润压缩头寸止盈，后续的做扩机会。月差方面，9-1月差仍将维持强势格局。 PTA：单边震荡偏强，多PX空PTA，多EB空PTA头寸离场。供应端，本周开工率继续维持在60%的低位，后续随着PX装置开工修复，PTA开工率也将随之提升。需求端，聚酯开工边际回升，本周回升至82%。其中瓶片新装置开工（天圣、科森等）。后续等待长丝工厂提负荷计划。总体来看7月份仍是去库格局。8月份聚酯开工85-86%区间，PTA仍难以出现库存拐点。地缘影响对于PTA估值短期形成支撑。需求方面，下游信心较前期略有修复，但价格上涨一定程度上制约囤货需求。矛盾目前仍集中在上游，地缘格局对估值形成较大扰动。 MEG：港口低库存，供应持续低位，乙二醇短期仍偏强，月差正套逢高减仓。供应端霍尔木兹海峡进口到港量持续低位，6月进口仅12万吨，7月预计小幅回升，但总体难以放量。石脑油裂解单元开始进入亏损区间，煤制利润有所修复，但7-8月份检修仍较为集中，因此整体平衡表延续去库格局。月差驱动向上，但估值偏高，建议逢高止盈。 2026年07月23日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年7月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.74万吨，环比上期减少0.19万 吨，降幅0.29%。保税区库存6.92万吨，降幅1.63%；一般贸易库存59.83万吨，降幅0.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加0.88个百分点，出库率增加1.30个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.76百分点，出库率减少0.70个百分点。截至2026年7月19日，中国天然橡胶社会库存119.7万吨，环比下降1.3万吨，降幅1.1%。中国深色胶社会总库存为81.8万吨，环比下降1%。其中青岛现货库存降0.3%；云南降3.8%；越南10降8%；NR库存小计环比降7%。中国浅色胶社会总库存为37.9万吨，环比降1.2%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比降13%，RU库存小计降0.1%。 据了解，当前多数轮胎企业保持控产运行状态，少数企业仍处于设备检修阶段，另有部分企业存在停减产安排，整体样本企业产能利用率处于低位状态。企业灵活调整产品生产结构，生产重心大多依旧以外贸订单为主，受排产影响，部分企业少数规格产品出现小幅紧缺现象，但暂时未明显影响订单交付。（隆众资讯） 2026年07月23日 合成橡胶：震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.c，较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘冲突再次加剧，国际能源价格出现上涨，合成橡胶跟随油品板块中 枢上移。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于强势阶段，但天然橡胶原料整体转弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为震荡有支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月23日 沥青：累库拐点将至，价格上方承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青地方炼厂总排产量为87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%，同比下降45.3万吨，降幅34.2%。 2、截止到2026年7月20日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.2万吨，较7月16日增加1.0%，同比增加3.9%。分析原因东北受国际油价上涨，炼厂低价惜售心态增强，主动累库，而西南则是主营云南石化复产沥青，资源增加带动近期库存增加。 3、截止到2026年7月20日，国内沥青104家社会库库存共计99.2万吨，较7月16日减少1.2%，同比减少46.6%。其中华北及华东减少较为明显，其中华东地区需求随着区内出梅天气好转社库资源出货稍有改善，华北地区部分终端社会库资源自用为主，导致区内社会库存下降。 （隆众资讯） 2026年7月23日 LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡 PP：下游利润压缩，月差震荡 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：脑油飙涨，聚烯烃油制利润压缩。暂无新装置检修，塑料日开工78.6%(+0.5%),供应持稳。HD-LL价差低位震荡，线性排产维持。现货相对惜售，中石油有让价开单动作；中下游受地缘提振，询盘增加，实盘有限。PP开工68.4%(+1.4%)，东华宁波重启延期、塔里木、古雷开车，拉丝排产高位回落，部分出厂降50，下午期货上涨带动成交，成交量在日均水平4-7成。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月23日 烧碱：低位震荡，暂无上涨驱动 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东低、高浓度液碱主流价维持平稳，其中鲁西区域部分价格略有松动，32%液碱散单价格描述：鲁西南32%离子膜碱主流商谈630-645；鲁南区域32%主流商谈650-660；鲁西价格640-660，本地向640价格集中；鲁北地区600-640，市场高价660-670，鲁中及胶东半岛一带可据单商谈。 【市场状况分析】 烧碱