商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强2PTA：单边趋势偏强2MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：震荡运行6沥青：成本支撑，近端偏强8LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡11PP：下游利润压缩，月差维持高位11烧碱：低位震荡12纸浆：震荡运行14甲醇：短期震荡16尿素：短期震荡运行18苯乙烯：短期震荡20LPG：地缘溢价再度回归，宽幅震荡21丙烯：供应回升，下游亏损，短期现货基本面偏弱21PVC：向上弹性不足24燃料油：夜盘继续上冲，短期波动加剧25低硫燃料油：短期或弱于高硫，亚太现货高低硫价差转头下跌25集运指数（欧线）：宽幅震荡26短纤：供强需弱，估值承压2026072229瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072229胶版印刷纸：观望为主30纯苯：短期震荡32 20260722 对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强PTA：单边趋势偏强 MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：担心美国与伊朗之间的冲突会进一步加剧中东地区的能源供应问题，同时也考虑到也门的胡塞武装可能对沙特阿拉伯实施海上封锁，油价上涨了约2%，达到了五周来的最高水平。周二(7月21日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年8月期货结算价每桶84.91美元，比前一交易日上涨1.68美元，涨幅2.02%，交易区间82.25-85.80美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年9月期货结算价每桶91.01美元，比前一交易日上涨1.79美元，涨幅2.01%，交易区间87.87-91.99美元。 PX:7月1-20日，韩国PX出口总计21.27万吨（同比-19%，环比-7%），其中出口至中国大陆19.04万吨（同比-20%，环比+13%），至中国台湾0.97万吨，墨西哥1.26万吨。 MEG：伊朗一套50万吨/年的MEG装置于近日停车，重启时间待定。 今日石脑油价格下跌，尾盘8月mopj在809美元/吨。今日PX价格下跌，尾盘实货9月在1064有买盘报价，10月无商谈，均无成交，换月9/10在+5有买盘报价。今日PX收在1073美元/吨，较昨日下跌17。纸货8月在1053/1055商谈。 7月20日至7月26日，张家港到货数量约为2.8万吨，太仓码头到货数量约为4.7万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为7.5万吨。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在50%、55%、35%、25%、50%、50%、20%、30%、50%、50%、70%、20%、0%、15%、20%、15%。 今日涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销53%，部分工厂产销：82%、80%、20%、10%、60%、30%、100%、10%、5%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势震荡偏强，关注地缘影响。PXN压缩头寸止盈，关注后续做扩机会。供应端，当前开工率低位，7月下开始有部分装置重启，例如中金石化160万吨，8月中浙石化200万吨、盛虹400万吨、富海200万吨装置重启。下游PTA装置开工率当前60%，预计随着PX装置重启后也将提升负荷。因此当前PX PTA是供需最紧的时间段，后续整体供应边际宽松。但负荷提升的持续性依然取决于霍尔木兹海峡通航情况。当前库存低位，在长期不通航的情况下，预计整体化工品难以兑现供应增量。因此地缘走势决定了当前PX单边价格走势。关注PXN利润压缩头寸止盈，后续的做扩机会。月差方面，9-1月差仍将维持强势格局。 PTA：单边震荡偏强，多PX空PTA，多EB空PTA头寸持有。供应端，本周开工率继续维持在60%的低位，后续随着PX装置开工修复，PTA开工率也将随之提升。需求端，聚酯开工边际回升，本周回升至82%。其中瓶片新装置开工（天圣、科森等）。后续等待长丝工厂提负荷计划。 总体来看7月份仍是去库格局。8月份聚酯开工85-86%区间，PTA仍难以出现库存拐点。地缘影响对于PTA估值短期形成支撑。需求方面，下游信心较前期略有修复，但价格上涨一定程度上制约囤货需求。矛盾目前仍集中在上游，地缘格局对估值形成较大扰动。 MEG：港口低库存，供应持续低位，乙二醇短期仍偏强，月差正套逢高减仓。供应端霍尔木兹海峡进口到港量持续低位，6月进口仅12万吨，7月预计小幅回升，但总体难以放量。石脑油裂解单元开始进入亏损区间，煤制利润有所修复，但7-8月份检修仍较为集中，因此整体平衡表延续去库格局。月差驱动向上，但估值偏高，建议逢高止盈。 2026年07月22日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据海关数据统计：2026年6月，中国小客车轮胎出口量为30.37万吨，环比+14.71%，同比+8.81%，1- 6月小客车轮胎累计出口量166.41万吨，累计同比+3.08%。2026年6月，中国小客车轮胎出口均价为2698.85美元/吨，环比涨1.58%，同比跌2.38%。 从出口各区域数据来看，延续涨跌互现局面，但整体保持3%左右同比增幅。其中，欧盟、中东地区呈现下跌态势，跌幅分别在35.17%及7.61%；主要是欧盟对华轮胎征收4.3%-45.3%反倾销税，7月8日起正式实施，以进口报关日期为准，中东地缘冲突影响，制约出口量。欧洲其他区域及东亚、非洲、东南亚地区，逐步增量，累计同比增幅超35%。（隆众资讯） 2026年07月22日 合成橡胶：震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.7月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在27100吨左右，较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘冲突再次加剧，国际能源价格出现上涨，合成橡胶跟随油品板块中 枢上移。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于强势阶段，但天然橡胶原料整体转弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为震荡有支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月22日 沥青：成本支撑，近端偏强 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青地方炼厂总排产量为87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%，同比下降45.3万吨，降幅34.2%。 2、截止到2026年7月20日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.2万吨，较7月16日增加1.0%，同比增加3.9%。分析原因东北受国际油价上涨，炼厂低价惜售心态增强，主动累库，而西南则是主营云南石化复产沥青，资源增加带动近期库存增加。 3、截止到2026年7月20日，国内沥青104家社会库库存共计99.2万吨，较7月16日减少1.2%，同比减少46.6%。其中华北及华东减少较为明显，其中华东地区需求随着区内出梅天气好转社库资源出货稍有改善，华北地区部分终端社会库资源自用为主，导致区内社会库存下降。 （隆众资讯） 2026年7月22日 LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡 PP：下游利润压缩，月差维持高位 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：地缘恶化，成本支撑强。中韩HD、中天LD1线再度停车，塑料日开工78.1%(+0.4%),供应持稳。HD-LL价差低位小幅回升，线性排产维持。周二成交疲软，石化线性出厂价下调,下游买盘持续性不强，中游建仓为主。PP开工67%(-2.3%)，东华宁波短停重启、中韩、巨正源2#1停车，开工再度下滑，大唐计划8月中检修一个月，拉丝排产高位略回落，下游抵触高价，实盘乏量午后报价下调50；成交偏弱。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月22日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东低、高浓度液碱主流价维持平稳，其中鲁西区域部分价格略有松动，32%液碱散单价格描述：鲁西南32%离子膜碱主流商谈630-645；鲁南区域32%主流商谈650-660；鲁西价格640-660，本地向640价格集中；鲁北地区600-640，市场高价660-670，鲁中及胶东半岛一带可据单商谈。 【市场状况分析】 烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，虽然FOB报价约为330-340美元/干吨，但交易仍然稀少，而烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨。目前50碱-32碱价差仅30元/吨，因此期货价格以50碱仓单定价，短期市场难言乐观。 32碱现货角度，电力价格上涨、液氯降价导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损幅度接近现金流成本，现货下跌空间有限。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位。现货在检修支撑下，下跌驱动不强。下游氧化铝在7月仍为投产相对密集期，随着新产能产量释放，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反 馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产，而目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月22日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资