中泰商社 社服美护零售超跌反弹怎么买

00:00:01 大家好，欢迎参加中泰商社社服美护零售超跌反弹怎么买？目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后主持人可直接开始发言，谢谢。本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频，音频，文字记录内容等信息。感谢您的理解与配合，中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 00:00:38 本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失，负担任何责任。 00:00:50 嗯，各位领导大家晚上好，我是中泰商社的首席郑成怀。 00:00:53 然后这次的话呢，嗯也是嗯用这个就是周天的这个时间给大家呃汇报一下，可能从呃当前时点啊往下半年啊这个展望呃6个月的一个维度啊，就是怎么看我们板块目前是否具备这个呃一定的这个投资价值。那我们的的这个答案呢，就是目前这个节点其实呃我们觉得从多元配置均衡的角度啊，我们板块肯定有一些优质的方向啊个股啊，是具备一个嗯比较好的基本面的支撑，所带来的一个稳健的一个呃收益的一个。 00:01:31 啊一个一个配置价值的啊，那么具体的话呢，就是我们这边也会待会分三个层面来去给大家做汇报啊，包括社服这块啊以及啊零售还有美护这一块，嗯。 00:01:45 基调呢，基于的一个基调呢，就核心的就是之前在呃， 00:01:50 五六月份这一波消费的主跌浪的两个月的过程当中啊，其实从嗯买方这边资资金方的角度 上面来看的话，其实对啊很多的一些我们消费股。它的呃三季度的一些表现或者说中报的表现啊，大家悲观起来，因为股价一直在跌，悲观起来其实是呃反倒是给到一些。嗯，就是更偏悲观的一些预期，虽然大家从万德一致预期上面来看，好像很多标的，其实它26年的业绩好像。都还是没变化，但其实从买方的角度来说的话，资金方的角度来说的话，其实五六月份很多大家其实对呃，全年业绩或者说下半年的业绩是提前做了一步下修的，从买方的角度嗯那么。 00:02:42 从目前已经部分披露的一些中报的上市公司的口径啊，以及嗯这个七八月份呢，就7月份也有一些上市公司愿意出来聊，呃所聊的一些这个口径。以及再加上7月份的这个高频数据来看啊，其实我们觉得像呃社服里面第一像酒店啊，然后第二呢像这个呃餐饮啊百盛啊。啊还有包括这个啊可能美户这边的一些这个标的啊，就是呃像这个比如说像毛戈平啊等等啊，就是整体的这个呃大家的一个包括这个陆雨辰啊，就是呃业绩其实没有大家可能想的在6月这份。这个是最悲观时候想的，那么悲悲观可能没有，因为6月是当时大家就陷入一个死循环， 00:03:34 就是说。只要有一些嗯不是很有力的声音出来，大家不太会去，就是去嗯就是都会愿意相信更悲观的那个声音。嗯，所以使得呢，这个很多的这个业绩其实当时就真的是大家的预期很悲观哈， 00:03:53 就目前来看的话，我觉得是有个适当的修正的。 00:03:55 那首先的话呢，我先讲一讲这个出行链这一块。嗯， 00:03:59 出行链这一块的话呢，目前高频的这个数据跟下来的话呢，嗯7月的第一周跟第二周呢，确实因为呃台风的一个影响，其实啊这个数据是嗯一般的哈，就是可能是负的中大个位数的下滑。但是目前我们从7月20号到8月20号的这个预定量来看。I.头部的酒店像锦江也好啊，这个华住也好啊，这个样本的这个数据哈，这个来看预定量应该rap怕是能够恢复到一个持平的水平啊，应该是能够恢复到持平的水平。而且目前的这个预定的样本量其 实这个数量还是不低的啊，所以对后续一个月我们觉得rap帕是有信心应该是恢复到一个持平。 00:04:47 啊，只要不再出现这种哦，这种这种极端的台风的这种天气的一个对华南的直面影响的话啊，应该是有个rap持平rap up持平的话呢。 00:04:57 那来对三季报的业绩去推的话，其实呢，单三季度的业绩嗯就基本上我觉得头部的公司华住也好，锦江也好，首旅也好，基本上如果rappa能够嗯七八。如果是说能够呃持这个微降一点点哈，就假设是微降可能一到二哈，那9月份如果还是一个持平呃七八微降一到2的话，微降个2%， 00:05:24 那三季度的三家公司的这个单，三季度的业绩我觉得应该是能够至少是呃不下滑的啊至少是。做到不下滑。 00:05:35 那这个其实已经比之前的预期是要好了，因为之前大家可能会觉得，嗯， 00:05:40 单三这边。会不会让下半年会有个进一步的下修？因为之前携程大跌的时候，其实华住也是跟着跌，也是这个原因。那目前来看的话，这个情况是其实是呃高频跟下来，我觉得是比我想的是要稍微好一点的。这第一个，然后第二个的话呢，就是按照目前的这个呃跟下来的中信版本的业绩来看的话，其实首里的PE大概在当年来看也就只有一个呃15倍的水平啊。15倍的水平，这应该来说是。还是比较便宜的，呃，那么华住的这个业绩来看的话呢，大概就是16倍的水平，16倍出头。那这个业绩其实这个固P其实呃也是比较便宜的。 00:06:22 那锦江来看的话呢，呃其实呃包括这个近期我们也在持续在跟锦江这边去做沟通，就是包括他嗯内部的一些目标啊，其实跟这个年初给的其实还是依旧不变，而且港股这边也还在推啊，所以对成本管控这一块依旧是呃做得非常非常严格啊。 00:06:44 就所以整体的业绩我觉得对应下来目前PE也就是16倍啊，我们是维持12个亿啊，就16倍的PE。嗯这这是一个表观的这个业这个表观的这个是业绩来去算的啊，就含了这个海外大量的这个，呃，4个多亿的利息的情况下哈。啊，所以嗯都是十五十五十六倍的话， 00:07:06 其实这个PE的话应该是呃这个底部的一个水平啊，底部的水平就是跟24年924之前的这个最底部的十五十六倍的P E，e水平其实是一样的啊，其实是一样的，所以呃只要是说。呃，后面的高频能。兑现啊，就是按我们目前的预定的暑期预定量的这个情况兑现的话，那么我们觉得酒店其实估值应该合理来说至少是有个百分之啊，这个10~20的一个修复的，至少是说在未来的一两个月至少是会有个修复的。 00:07:39 因为嗯，还是取还核核心研因究，还是一个6月份的这个预期大的就是对对过于悲观了啊，就是大家一致去宁可去听那个最悲观的声音啊，嗯，就是对对对稍微乐观一点的，这都是忽视忽视的视而不见啊啊。那所以这个我觉得是呃继续维持一个观点， 00:07:58 所以我觉得嗯，酒店这一块的话呢，是啊，可以看看，因为预定量的这个情况，嗯，还行还行。然后基数上去了一点，这还是建立在78月789基数其实比二季度基数已经上去了啊。就就个目前来看预定量还行，就虽然第一第二周受天气影响确实蛮差，目前预定量还行。嗯，然后。 00:08:19 餐饮的话这边也是，其实餐饮的话像两个最优最最这个比较优质的这个两个龙头哈，这个海底捞跟百盛啊P对应下来的话大概也是十四十五倍左右的水平。嗯，所以我觉得这个位置的话呢，也是一个比较低的一个呃比较低的一个位置啊。作为这个配置型的大票的话，其实这几个呃像三家酒店还有这个海底捞跟百盛啊，其实我是觉得都是呃可以去大家去重点去去关注的啊，就是估值的水位其实都到了一个极致的水平啊，就高频这边其实定下来。嗯，其实大家去多多去跟跟高频的话，其实可整能财报没有大家想的那么没没有大家想的那么悲观的啊，其实对， 00:09:01 所以这块我觉得几个这5个大票，我觉得大家都可以建议去做一个关注。嗯，然后第二块的话呢就是。啊这个景区，嗯景区这边的话呢，我先这个这个大概点一下，然后后面的话呢，由嗯这个张继老师还啊这个补充说一下哈。包括这个中缅啊还有包括零售这边啊嗯景区这边呢也是一样， 00:09:25 你像那个一些复购，就是整体的一些复购啊，包括稀缺性都比较好的像九华。啊，这次的话呢，就是从P的角度啊，就是也是跌到了一个15倍的水平啊，就基本上也每次都是跌到一个历史的一个呃下边界的一个位置啊嗯，其实。呃，还包括其实三峡就实这一波估值其实也是呃回调了很多，就回调了一半啊，就就是回调百分之将近百分之将近50%啊， 00:09:51 所以一些景区里面的一些标的，还有包括像这个呃三特啊。其实三特的话，其实按照今年的这个嗯业绩来看，1.8个亿其实跌到了12倍啊，跌到了P12倍的水平啊。啊，所以我觉得其实景区这边是一些标的，其实PE也都是跌到了一个极致水平啊，而景区这边的这个标的整体来看的话，其实业绩的一个呃。哎，不是要稍微落后一点点。影响。嗯。景区这边的一些标的，我们觉得从均衡配置的角度来看的话，也是值得大家去做一个啊。 00:10:34 啊，然后先大概去做一些汇报，然后，呃。 00:10:39 零售这一块的话呢，建议大家去呃，其实我们这边一直在抠的一个票就是孩子王啊，因为从业绩成长性的角度，我觉得未来三年的30%的业绩成长性，嗯还是嗯非常有。支撑的啊，所以这个票我们也持续在扣， 00:10:55 然后的话，嗯，化妆品的话呢，这边的话主要是这个呃毛戈平。这边为主以及近期这个业绩，其实啊应该说中报这块业绩其实也是超预期的，这个落雨成然后下面零售这一块的话，由呃张杰老师啊这边去给大家做一个汇报，然后每户待会是由团队啊袁袁老师呢这给大家去做一个汇报。那先啊由啊张杰老师啊来去做一下这个零售这块的汇报啊。啊，还有中缅啊，好的，哎好的郑总呃，感谢各位投资人今天晚上的接入啊。 00:11:28 那接下来呢，我也是呃借借着刚才郑总的这样的一个一个一个话题，我们再去汇报一下一些细分赛道啊。 00:11:35 首先第一个呢，就是呃刚才郑总也提到了我们对于嗯旅游板块儿的一个观点。其实旅游板块儿从今年的4月份开始基本上持续一个阴跌的一个状态，那么这个呢毫无疑问也是跟这个地缘战呃地缘冲突带来的这个油价，包括国内的这样的一个飞机的燃油附加税其实是有直接的关系的啊。那么这个燃油燃油附加费呢，其实在2三年的时候出现过这样一次极端的事件。那么燃油附加费从高点向低点啊去回落的时候呢， 00:12:04 其实伴随着就是景区板块儿啊，我们可以说出行链板块的一个估值的一个提升啊。这个是在二三年是重复过一个这样的一个这个故事的啊所以啊， 00:12:15 我们在其实我们之前在5月份啊，5月底6月底其实都在电话会里面其实是明确的提出过旅游板块。的一个观点，那么现在的旅游板块呢，呃毫无疑问也是把一个比较悲观的一个短期预期注入进去了。那么嗯，那么如果这个从这个角度来看呢，其实估值的角度来看，其实是非常呃非常就可以来说历史来说比较低的一个位置。那么这个估值的水位呢，其实就相当于是在23年的Q4这个阶段。 00:12:42 那么二三年的Q4呢，其实如果我们拉长时间看到23年，从二三年的Q4到今年的一月二月份啊在春节之前。那么如果拉长这个时间来看的话，其实核心的景区公司，比如像九华旅游这些公司都是50%以上的一个，呃这个这个股价的一个上涨的一个幅度啊。所以其实景呃，这个这个景区景区酒店呃景区出行链这个整个的一个板块儿，其实呃目前的回调也相对来说是比较充分的啊。那么随着这个呃，这个这个这个，我们观察到的这样的一个呃燃油附加费的一些回落啊等等吧，这些未来的一些包括呃马上这个呃秋假可能要逐步去去大家自身的， 实际上可能就关注秋假了啊，马上这个暑期结束之后就要关注秋假的问题了。 00:13:25 所以等等吧，我们觉得后面还是有很多催化的。 00:13:27 这是第一个我们觉得旅游的这样的一个目前的一个观点啊，我们是在这个呃，最近这些电话会里面，持续在跟呃，投资人提示的这个板块儿的一个，这个这个这个拉长时间看的一个板块的一个底部的一个位置啊。那么我们也看到其实最近这一个月吧，最近这啊不到一个月的时间，其实股价已经基本止跌了啊是这么一个情况。 00:13:52 然后接下来看一下这个呃免税的这个情况，其实免税呢，呃我们目前来看呢，其实中免呢就是龙头公司的中免呢，其实这个二季度的业绩是呃基本是完全在也是基本上是符合