消费板块景气度分析
教育板块
- 景气度：教育板块景气度较高，尤其在 K12 和职业教育领域。新东方财报超预期，K12 业务增速提速至 24.8%，预计 27 年收入增长 14-18%。学大教育和昂立教育业绩稳健，二季度收款和暑期交付良好。
- 推荐标的：学大教育、昂立教育、行动教育、传智教育。
出行板块
- 现状：7 月份出行数据承压，但 8 月份有望回补。政策利好，下半年预期改善。
- 推荐标的：酒店、景区相关公司（如三峡、九华）。
量贩零食
- 拓展速度：明明很忙和万城拓展速度超预期，全年开店速度超过去年，部分区域市占率超 80%。
- 竞争优势：通过供应链支撑产品性价比和价格优势，持续拓展市场份额。
- 补贴：补贴相对可控，以口头形式为主。
- 品类拓展：非零食业态拓展，虽然周转和利润率相对弱，但面对更大客群，是拓展方向。
- 业绩预测：两家公司业绩上调，明明估值 18 倍以下，万城相对更低。
- 推荐标的：明明很忙、万城。
超市
- 永辉超市：日销环比向上走，推进高自有产品占比新业态门店，毛利率和净利率有望提升。
- 推荐标的：永辉超市。
小商品城
- 催化因素：潮玩 IP 铺位拍卖价格上涨，AI 服务扩容，商户客单价提升。
- 业绩预期：商铺拍卖价格形成毛利效应，China goods 利润稳步向上。
- 政策关注：进口政策变化，关注下半年政策落地和 27 年 7 区落地。
- 估值：当前市值低位，业绩确定性高，估值便宜，底层逻辑紧。
- 推荐标的：小商品城。
跨境电商
- 华凯100：并购带来业绩和估值弹性。
- 赛维时代：中报利润端压力，预计 3 季度释放库存改善利润空间。
- 推荐标的：华凯100、赛维时代。
医美化妆品
- 化妆品：
- 景气度：美护赛道抗周期韧性强，6 月社零单月同比增长 12%，618 大促全周期成交额增长 11%。
- 推荐标的：珀莱雅、毛戈平。
- 逻辑：大促数据亮眼，长周期抗周期能力强，线上数据兑现能力好，业绩稳健，估值低。
- 医美：
- 景气度：供给出清速度快，头部机构收入和客流增长远超行业平均水平。
- 推荐标的：朗姿股份。
- 逻辑：上半年经营性利润增长 30-50%，医美端净利润增长大，毛利率提升持续，女装板块复苏。
- 上游器械：
- 巨子生物、爱美克：关注爱美克，有出海潜力，长期发展空间大。
- 医美产品：
- 可丽金：兼具化妆品韧性和医美弹性，线上销售数据改善，下半年增长弹性强，医美产品管线逐步丰富。
