兴证社服零售美护 朝析商社高股息标的梳理及推荐

00:00:00 For your participation, the meeting is ready.大家好，欢迎参加兴证社服零售每户朝夕商社高股息标的梳理及推荐。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接发言。 00:00:19 本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:14 呃，各位各位尊敬的投资者，大家早上好，我是新社会的研究员啊熊超。今天我跟同事一起汇报一下这个板块的高股息的标的处理，以及推荐的一些个股。 00:01:25 嗯，那首先由我这边汇报一下社服的一些这个情况。 00:01:28 那呃最开始的话我们也复盘了一下，就20至今呃整个呃红利指数，包括中证红利跟汇深三百红利这块涵盖大票和中小市值的公司。跟上证嗯指数和创业板指数的一个走势的一个涨跌幅走势的一个图，我们可以看到那这个里面出现了呃四轮啊市场比较显著的一些调整。嗯可以看到每轮调整期呃这个红利的指数的走势相对比较稳健， 00:01:59 甚至出现逆势上涨啊第一轮的时候是在22年年初，呃当时是因为这个疫情的反复，包括上海当时有。这个呃疫情的大的反复，那整个呃比如上证指数创业板的有比较明显跌幅， 大家可以看到红利啊，当时的这个阶段是呃比较稳定的，基本上没什么调整。 00:02:18 呃第二次是2224年初，当时因为资金面的一些影响，包括一些海外的一些预期的压制。啊市场也是出现了比较明明显的调整，那红利指数在当时的时候也是有一个。相对比较稳健啊，甚至率先企稳的一个一个趋势，那再包括就是。 00:02:39 呃，这个22225年这个4月份的时候，当时因为这个中美关税的这个影响啊，当时也是市场有一波剧烈的调整，在红利指数当时也是表现比较稳定的，包括最近的这次，那虽然红利指数在开刚开始也出现了调整，但是可以看到呃在上周。红利指数已经出现了一个呃企稳反弹的一个趋势，所以呃我们就是复盘最近6年的一个相关指数走势来看，就红利指数嗯的确在市场有一些波动调整的时候，那可能会有一个更好的这种表现。 00:03:15 那基于这块的话，我们也是梳理了一下这个一个人社服这边的一些部分公司啊啊，那那那首先就是呃这个呃分红利啊和股息率比较高的，就行动教育这个公司也是我们。一直比较看好的那公司过去几年的分红率都是在。90%以上。包括未来的包括未来的分红的指引，基本上都是维持90%以上的这个分红率，那啊公司在啊预期二六年的股息率啊，大概在这个六个点以上啊目前的市值来看，截止上周五的收盘的市值。呃，然后呃，这个公司的话就是不仅是股息率比较高， 00:03:54 另外就是公司嗯，过去两年他们在一个大客户的战略以及百销计划的这个战略的推动下，整个业绩层面也是一个比较好的增长。那公司今年对于全年的业绩指引也是有30%以上，嗯，包括今年二季度也做了新一轮的股权激励，嗯，未来三年包括26年到28年，相比25年吧啊整个复合增速也20%以上。 00:04:17 随这公司啊就是业绩成长性也不错，资金流也很好，股息率也比较高，那目前的估值也就大概15倍啊左右的一个估值。那对于226年27年可能只有22倍的一个估值，那这个工作我们还是非常看好的。嗯，那么第二个就是景区这边啊，一个比较高的分红的公司就是那个丽江股份。那这家公司的话，因为它的可控人是民企，所以它景区里面一直维持比较 高的一个分红率。 00:04:46 那包括今年一季度的时候，公司的业绩有一个比较超预期的表现，那目前来看，嗯，26年的股息率应该大概有5%左右的一个水平，嗯，然后估值现在大概也就这个十六七倍的一个估值。那呃这公司的话，我们觉得啊就是后面嗯这个出险啊，包括呃这个这个服务消费如果有些修复的话，而且估值的修复，然后也有股息率的一个支撑。啊， 00:05:12 另外还有一个大点的景区就是宋城吧，宋城的话主要是因为他们去年啊这个分红率比较明显提升啊，之前大概在50%左右吧，去年是提到接近80%，那如果后面维持这个呃分红利的话，它大概也有4.6个点的股息率。那这家公司呢就是呃嗯嗯现金流也是比较不错，那基本面可能相对来说有一定的承压， 00:05:37 那今年表观业绩因为有一些。新资产项目呃的这个开业，所以今年在业绩层面我们估计还是有一个正增长的。 00:05:46 嗯，那么其次的话就是还有两家酒店的公司， 00:05:49那酒店这边的话，嗯，那主要也是因为啊相关的公司在不断的提升分红率， 00:05:55 包括锦江啊之前的这个分红率大概在55上下，嗯，那么公司前期交流来看就是嗯港股上市之后。 00:06:04 嗯，它的股息呃分红率会提升到75%。如果有75%的分红率的话，那么26年的股息率大概现在也有4.8，那这个这个比这个值还是比较高的。 00:06:17 嗯，那呃尤其是现在它的估值也的确这个调整得比较多，那么第二个就是手里啊手里这边的话。 00:06:25 呃，就是呃公司也是这个分红率，从23年的31提升到了25年的62，未来会进一步提升到70%。那如果按照25年的分红率去呃看的话，就是26年的股息率大概4.4，如果能够提升到70%的话。那可能就有这个啊，也是往5%去去去靠的一个股息率。那酒店这边可呃可能股息率并没有说特别夸张的高啊，但是呢4个点以上的股息率的结合，呃酒店行业的这个商业模式包括呃竞争格局也是比较好的啊。尤其是在呃rappar前有一定的呃小幅下滑的情况下，这些公司还是能保持一个业绩的嗯正的增长，嗯， 00:07:07 所以呢，整个啊这个公司来看，业绩还是延续一个正的增长，我们觉得啊问题不大的。包括呃后面如果有一些政策包括需求的改善，它的估值跟业绩弹性也是比较大的。那包括啊，当然海外这边华住的股息率也是比较高的，但是可能没法A股这边不太好配置啊。那再一个就是百盛中国啊，那这家公司的话就是呃虽然股息率不是特别高，但是如果把分红利加上回购，呃算下来可能也差不多10%的一个收益率。嗯，那呃，尤其这家公司的整个基本面的情况也还是比较稳定的，包括开店的预期也比较不错，也是比较积极的。嗯嗯， 00:07:47 那综上来看的话就是说啊，呃就是呃呃刚刚提到的大概7家公司吧，我们觉得呃在当前的整个是呃嗯公司的这个呃估值跟这个调整啊，相对比较充分的情况下，又有一定的股性的支撑啊，还是比较适合做一个比较稳健的这个配置的。 00:08:06 嗯，那呃那接下来有请我们同事啊，这个金秋啊来做一个汇报。好的，谢谢徐文龙老师。呃，各位投资者上午好，我来汇报一下这个零售呃这个高股息的这个标的，主要就是爱施德和小商品城。呃，那么首先呢就是爱施德这个公司呢，它主要是做这个呃这个3C产品分销的，呃，那么公司呢，他们有这个超过一半的这个收入呢，主要就是做这个B端的这个客户，呃，包括苹果、荣耀、三星，呃，包括其他的一些这个智能穿戴啊，平板、笔记本等等。 00:08:44 产品啊，那么到B端的这个包括各种连锁商场呃手机店啊呃包括运营商等等，还有海外的分销。 00:08:52 那么这块呢，因为这个跟品牌的这个合作长期都是这个保持稳定的啊，批量的向这个品牌方采购3C产品，分发给全国几千个这种各类的线上门店，包括电商运营商等等，赚取这个稳定的分销差价，大概呃4~5个点的这个毛利率。那么主要呢就是赚周转的钱啊，赚规模的这个钱啊，包括供应链的服务费，那这块的这个经营呢是非常稳定的。那第二块呢就是呃占比在35%的这个呃智慧零售啊， 00:09:25 实际上呢就是线下自有的这个零售品牌，这个酷动是国内最大的这个苹果的这个授权门店运营商。全国整个的这个门店数量呢有超过340家，那么这块呢主要就是苹果各类产品的这个销售啊，以及呃这个另外有一块呢也是三星旗舰店的这个运营，那这块呢也是长期稳定的合作。那因此呢公司呢他们整体的这个呃利润是相对来说比较稳定的，而且呢公司有相对比较高的这个分红比率啊，所以呢这个呃那进一步呢，就是有比较高的这个股息率，呃那也是呃这个超过5个点。 00:10:06 呃那么呃这个呃第二块呢就是小商品城啊，呃小商品城呢因为他们主要呢就是。 00:10:15 呃公司呢，他们这个有一块呢是有稳定的呃1~6区的租金，那这块的这个租金呢，因为它的面积是确定的，呃价格呢，也是每年有一个比较稳步的，呃小幅的大概5个点左右的这个增长啊提价啊。因此呢这块的这个一年呃20多个亿的这个收入啊，每年的这个提升是相对来说比较稳健的。 00:10:40 那么另外一块呢就是公司呢，他们这个在25年出售的这个6区所贡献的这个服务，呃这个学位费在25~27年进行摊销，呃贡献比较大额的这个现金流的流入和利润。那么当然呃公司还有这个支付还有这个呃电商业务啊，那么呃体量呃近几年也是因为增速比较快啊，中高双位数的这个增长啊，那么整个利润也也逐步提起来， 00:11:10 所以总体来看呢，就是公司呢，他们的这个利润呃这个增速。啊以及确定性相对来说比较 高一些，那么同时呢，公司有比较高的这个分红比例啊，也有企业比较稳定啊，所以说呢股息率也是相对来说高一些啊。所以这两个标的呢都属于呃经营模式呢相对这个格局很稳定呃，那么优势比较明显啊，所以说呢，就是股息率呢相对来说确定性比较高一些啊，这个也是建议各位投资者重点关注啊。 00:11:42 呃，那么呃，接下来有请我们同事啊冰红继续分享观点哦。好的，谢谢金秋老师。呃，各位投资者大家上午好，我是新郑呃零售美户的分析师张斌红。那接下来的话呢，我汇报一下周大生和六福集团的情况。嗯，那重点汇报一下港股六福集团。 00:12:00 呃，那首先的话呢，就是公司是比较确定性的，去给了未来的这个分红这块一个界既定的目标，那主要是针对两个方面，就政策长期不变来看的话，会采用每股1.1港元或者45%派息率谁高的原则。呃，那从去年的这个净利润水平来看的话，派息率达到45%左右的水平，对应当年的这个股息率大概是在6.9左右，呃，那大概率的话呢，未来我们预期它的这个业绩会保持一个持续稳定的增长，所以整体的一个分红率会持续地往上。 00:12:35 那今年在预计净利润大概10%左右增长幅度的一个情况之下，整个的一个股息率是会达到百。7.5%以上，那对应当年的这个估值也在6倍左右的这样的一个水平，所以公司是一个比较确定性的这个低股息，呃低估值高股息的这样的一个标的。 00:12:52 那从这个26年的一个业绩呃增长来源的角度来看的话，我们觉得主要是来自于三个方面，首先就主要还是在收入这块的一个高增，那10%左右的这样的一个净利润增长，主要对应的收入增速大概会在20%左右以上的一个水平。那这块的话呢，我们觉得公司今年的这样的一个收入增长确定性，在所有的黄金珠宝板块里面相对是比较强的。呃核心主要是因为公司在港澳的一个收入和业绩增长是弹性最强，并且也是贡献占比最大。 00:13:25 那从集团整体的一个表现来看，公司也是于上周发布了整个二六呃27财年一季度，也就是对应26年二季度的这样的一个经营表现。从26年二季度的这样的一个经营表现来看的话，集团的零售值同比是增长了30%呃收入。端是同比增速超过43%，所以跟全年的这 样的一个20以上的收入增长指引来讲的话，整个26Q2的一个收入增长确实是比较超预期的啊。那主要是来自于两个方面， 00:13:54 第一个就是港澳市场是延续了呃，去年的四季度以及今年一季度的一个超额表现，同店的增长是呃超过41%，那这块主要是由于港澳的一个呃汇率以及增值税的