兴证社服零售美护 朝析商社

00:00:01 大家好，欢迎参加新郑社服零售美护朝夕商社。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:12 本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存。未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。 00:00:33 电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性，兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎，提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:08 好的，各位投资者上午好啊，我是兴业证券商贸零售组的金秋。今天给各位领导汇报一下，那个我们在浙江对于量贩零食行业的这个调研。一方面呢是在呃对于这个呃运营的那个相关的一些人员，那第二块呢就是加盟商的一个交流。那么呃首先呢我们看到。嗯，有分我们分几个板块去进行这个呃去进行汇报啊。 00:01:41 第一个呢就是呃行业竞争格局的这个问题，呃整体的这个结论呢，就是当前的这个头部两家公司的这个竞争格局龙头的这个地位呢，已经呃非常相对来说是比较稳固的。那么反内卷这个事情呢也在呃整个推进的这个过程之中。 00:02:05 呃，那么首先呢就是我们看到呃这个呃在这个浙江这个区域啊，两家头部公司的这个占比啊，那么整体来说还是相对来说比较高一些的啊，基本上还是高于全国平均的这个数据，那基本上能逐渐能往八十百分之80去，那么行业里边呢还是有。一些这个体量不小的这 个玩家啊，那么呃在这个除了在浙江还有包括福建等等一些区域，那么会有啊一些几百家呃门店的这个企业啊，甚至有千家的这个企业， 00:02:48 但这些企业呢现在。做全国化啊，已经相对来说比较困难了啊，那么本地化的这个特点比较明显。 00:02:58 那么尤其呢在浙江市场啊有很多头部的这个品牌啊，像这个两个两家头部的品牌，对于整个大量的这个区域呢是呃这个实际的是一个掌控的这个态势。那么其他的呢会有比较多的这个品牌，比如说之前这个爱零食啊，还有呃这个三只松鼠等等相关的一些呃品牌，那么前期呢都有这个不错的发展啊，但是呢确实在扩展的扩展的这个过程之中。那么出现了呃各种各样的这个呃进度的一些问题，那么整体来说当前的这个呃市占率呢也是偏低一些。那么我们看到就是当前的这个，呃浙江的这个呃市场相对来说还是比较拥挤的，那么呃现在呢整体来说呢， 00:03:53 还是像赵一鸣这个好想来等等这些品牌呢还是占据最主要的。 00:04:01 一个市场的一个地位，那么我们看到的像呃这个呃杭州宁波啊金华温州等等啊，基本上都是这个大几百家这个门店，那么因此呢整体的这个市占率呢还是相对来说比较稳固的，那么第二呢从。 00:04:23 前期的这个反内卷的这个情况来看啊，因为呃从25年的这个高补贴到二六，呃24年的高补贴到25年这个补贴回落。那么到26年那实际上呢就是我们看到呃两家头部的这个公司呢，实际上对于这个反内卷呢，也是达成了这个比较实质性的这个默契操作呃。有很多公司的内部已经呃达成了一致啊，就是有下文的，就相当于说这个涉及到一些呃补贴性的这个政策性的。一个返利相关的一些内容，那么对于加盟商的这个沟通呢还是以呃口头为主，那么呃对于文字相关的一些体现呢还是相对比较谨慎一些，那所以因此呢我们觉得有呃几层信息啊， 00:05:19 一方面呢就是。头部这个公司呢，对于反内卷是并不是只是这个口头说说啊，而是有很明确的这个呃这个。这个信相关的一些信息，那么第二个呢，就是呃，虽然说这个。呃，这个约束的这个形式。呃，就是说。就是说现在的这个补贴呢，肯定还是呃就是说还是在推进的，只不过呢相当于来说是呃这个呃有一定的这个。相关的一些内呃这个背后的一些交易啊啊，或者是说相关的一些这个可调控的这个空间。 00:06:13 所以因此呢在整个的这个呃补贴这个推进过程之中啊，对于一些呃前方的这个BD的人员，那么他们的这个量啊就是补贴这个量呢，肯定还是会有一定的这个约束的啊虽然这个约束呢是。 00:06:32 啊，相对来说没有那种非常成文的这种规定啊，但是我们认为呢，这个还是呃，在BD的这个反应中间呢，还是有一些体现的。 00:06:46 那么但是呢，就是对于这个呃头部两家公司之外的这个公司啊，我们认为这个头部两家公司还是有比较强力的这个手段啊， 00:06:56 无论是从补贴也好，还是从选址的这个强度，那么还是对于货品的这个供应方面多方面来说。有这个3，就是说那个行业的这个其他公司或者一些区域性的公司，想要去进行突破，难度还是比较大的。那么因此呢，就是呃我们觉得对于呃市场来说，那么这个反对权，如果说能够从这个呃口头的默契走向这个实质性的收敛，那么两家公司呢，他们的补贴端的这个消耗啊，那么应该来说是有望收窄的。 00:07:36 行业的整个利润空间，呃还是呃基本上还是可以有一个这个上行的这个这个空间。那么解决了很多投资者对于补贴带来利润压力的，这样的一个呃这个综合性的质疑。 00:07:52 那么当然后续呢，还是要观察这种呃默西在加盟商层面的这个真正执行力度啊。因为不同的这个呃岗位啊，他们所代表的这个利益呢肯定是有区别的啊，还是有些前方的这个呃一些这个想要拓展的一些人员，他的这个KPI肯定是以开店为主啊，所以说呢，这个还是多 方博弈的一个结果。 00:08:25 那么呃第二块呢就是关于这个门店的这个模型，呃那么当前呢主要还是以这个标准型的门店啊为主，就大概150㎡的这个门店。那么呃主要的这个投资呢分为几块， 00:08:41 第一个呢就是租金啊，因为呃这个公司呢他们在整个谈租的这个过程之中呢，相对来说还比较呃这个一个一方面呢，是他们有这个比较强的这个呃议价能力。那么同时现在呢，就是公司呢，也会帮这个加盟商解决一些相关的这个比较标准化的问题啊，那么像租金这个条件，呃那么一般呢，这个对于一些这个规模这个以上的这个加盟商呢，会帮他们去谈这个压付三压1。那么一般的这个加盟商呢，谈这个负六压一，那么租金的这个比例呢，尽量控制在这个6%左右。啊，那么呃，所以这个呢还是基本上是需要有一个整体的一个控制啊， 00:09:31 那么第二块呢就是装修啊，基本上是在。一个12万左右，那么也就是在呃就是说这个租金和这个装修基本上在20多万啊，24万25万这个水平，那么前期上货基本上20多万这个水平，这个上货比例啊，那么还有一些流动资金。那么所以整体来看呢，就是总投资啊那么这个大几十万的这个水平。那么呃同时呢就是说呃那么公司呢，对于这个100㎡150㎡的这个呃门店，嗯有这个这个门头的这个要求啊，那么这个肯定是要做大一些，那么相对来说呢会有一些补贴。啊， 00:10:23 那么整体来看呢，这个投资的这个比例呢还是相对来说这个比较稳定一些的， 00:10:30 那么从收入端上来说，那么整体的这个这个销售基本上呢就是1万块钱多啊这个水平，那么呃整体来看呢，因为。这个消费大盘的这个因素啊，同样以这个叠加了这个门店呃进一步拓展的这个因素， 00:10:50 那么整体来看呢，就是呃这个这个日销呢，这个肯定还是呃略有一些承压的啊，尤其是在一些。高密度的一些区域，当然这个门店分层也比较明显。啊那么像A加类的这个A类这 个门店，基本上这个折算日销能有两万七左右啊，那么月销呢就基本上这个80多万这个水平，那普通门店呢就是呃这个这个一万多一万多块钱啊，一万多块钱的这个这样的一个水平那么。 00:11:29 从今年的这个态势上我们来看，因为当前肯定还是在一个相对不错的一个状态，就是现在进入到暑期了啊，那么这个学生放假各地的这个消费情况都还是相对来说可以的。那么后续呢到了10月份之后，那么肯定还是呃这个承压的，那么进入到后续就是逐步进入到这个年底12月份，呃，同时呢，到明年的这个春节这个阶段，逐步进入到上行周期。那么因此呢， 00:12:04 整体的这个这个销售情况，呃整体还是这个呃分层相对比较明显啊，那么从这个利润端的这个情况来看，基本上这个加盟商这边啊，那么口径呢基本上是这个。呃，从这个十六十七啊到十九二十，那相对来说呢，会有一个波动。那么净利率的个体差异也比较大啊，那么像从这个呃这个四五个点啊到六七个点啊，那么呃整体来说呢会在这个范围之内波动啊。 00:12:54 那么整体来看呢，就是在当前的这样的一个呃投资和这个收入的这个情况之下啊，那么整体这个这个回本周期呢还是呃能控制啊，那么基本上在呃3年以内啊还是能够回本的啊。 00:13:11 所以说呢就对于当前的这个加盟商所加盟的这个意愿还是比较强。当然不同公司呢，他们所受加盟商的这个尤其在不同区域的，呃加盟商的这个呃这个背景区别还是相对来说比较大一些的啊，那么部分公司呢还是希望有这个头部的加盟商，从外地过来的加盟商进行支持。那么第2呢，就是从这个呃呃，当然部分的现在还是有一些这个个体户还是有很强的这个加盟需求。那么诉求啊，那么所以因此呢，这个分化还是比较明显一些的。那么对于加盟商的这个呃一些这个管控，那么尤其是一些这个经营相对来说有压力的这些加盟商，那么现在呢， 00:14:02 还是主要呢还是以这个调整门店位置呃方式去进行这个呃帮扶，那么现在关店的这个呃就 相对来说会就是尽尽可能地减少啊。 00:14:21 那么从拓展的这个角度上来看，那么整个今年的这个呃这个思路呢，还是从新开转向翻牌。那么所以因此呢，就是呃对于一些这个存量市场的这个拓展还是呃进度比较快一些。呃，主要呢，还是确实因为这个江浙沪啊，一个是消费能力比较强，那么他们下沉的相对来说也比较深入了，所以因此呢，在那个今年整个翻牌的这个数量呢，也会相对来说比较多一些。 00:14:57 那么在拓展的这个过程之中，呃整个补贴的这个情况还是呃整个相对来说呢，这个是一个呃这个核心的这个驱动力啊，就是对于拓展来看。那么整体来看呢，就是说从呃头部的这个公司来看。那么区别比较大一些啊，那么，呃，这个。相对来说，这个呃那个。呃， 00:15:27 一一方面呢，是这个在10万块钱啊，也就3.6万加6万的这样的一个结构，那么大商会比较多一些啊，拓展力度也相对来说比较大，那么同时呢，就是说从这个。另外一家公司来看，就是呃这个从这个波动来说比较明显啊，从两万到12万不等啊这样的一个节奏。那因此呢，这个比较取决于这个加盟商他们的这个加盟意愿，那么同时呢以及他们这个开店的这个配合度，包括他们门头的这个呃面积啊，门店这个店型等等，对于这个补贴的这个影响还是比较大一些。 00:16:20 所以因此呢，就是对于当前这个补贴的这个可持续性的这个问题啊，那么它确实是呃有一定的这个呃这个呃持呃这个呃保持的这个空间，因为毕竟呢就是这个两家公司呢还是需要拓展啊，拓展就需要一定的补贴。 00:16:41 但是我们看到从这个总量的这个角度上来看，现在呢，就是两家公司呢，还是头部的公司呢，还是呃有。啊一定的这个默契啊，那么对于呃一些这个高密度的那个啊，就是说就是非常靠近的这样的一个布局，呃选店啊选址这样的一个奖励的呃这个比例是呃有所降低的啊。那么这个呢是拓展方面的一些就是开店方面的一些问题， 00:17:17 那么另外呢就是从这个呃从业态的角度上来说。 00:17:24 那么现在呢，就是说像呃我们看到好想来现在整个推这个呃这个生鲜超市啊，就非零食这款这个标品的这个进度来说呢，还是相对来说比较快一些，增加了这个。 00:17:38 百货的这个品类适当减少零食的这个比例，那确实是呢还是存在一个一个不小的一个挑战。当前百货的这个目前的实际占比还是比较低一些的，那我们看到呢，就是说在呃江浙区域应该来说比这个川渝地区啊，整体的比例还是要低一些啊。那么在江浙部分的这个区域呢，大概就是在几个点的这个比例，但是我们过去在这个川渝地区呢，在调研整体这个比率呢，能有那个十几