兴证社服零售美护 朝析商社观点介绍

00:00:01 大家好，欢迎参加新郑社服零售美护朝夕商社观点介绍。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息， 00:00:39 涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:05 各位领导早上好，我是兴业社富美护利艺术的分析师戴凯燕，那非常感谢各位领导在今天早上时间接我们此次的这样。 00:01:13 那个会议呃，我们在最近这两天的话，在杭州对于整个的呃比较主流的公司，包含像毛戈平古茗、杭州解百以及相关的一些产业。比如说量贩零食啊新鲜零食还有茶饮，还有包含像化妆品呃还有包含一些演艺的一些项目，都进行相关的一些实地的一个调研啊。所以今天早上的话，我们就多位同事给各位领导汇报一下相关的一些精要的内容。那首先有请我们团队的这个金秋啊汇报一下杭州解百的调研的内容啊。金秋这边上线上线了吗？好的好的，谢谢凯林总啊。那么各位投资者上午好， 00:01:47 我是兴业证券商贸零售组的金秋，我来汇报一下杭州解百的这个情况。 00:01:51 呃，几个方面，一个呢，就是这个杭州大厦呢，他们现在在做一些这个就核心的这个资产啊，杭州大厦在做一些改造。那么呃整体今年改造的这个思路呢，就是还是呃围绕着这个 高端线的这个调改，包括高端黄金的这个品牌的一些引入和招商调改等等。那么整体的这个就是在去年下半年的时候，完成了B座中庭的这个整体设计，今年A座的整体设计方案呢也已经在推进了。那么呃后续呢，我看到就是整个B座的这个五楼呢，也在呃相对应的进行呃持续的这个改造之中啊，所以说呢，这个还是按照公司的这个从23年开始到25年，持续的这个调改的这个进度在推进呃那么从。 00:02:39 这个品类上面来说，那么当前呢整个景景气度相对来说比较高一些的， 00:02:45 呃这几个品类，一个呢是腕表啊，呃高端的这个腕表，整体的这个今年的这个销售增长还是相对来说不错的。那么包括呃这个黄金黄金珠宝这块，那么黄金珠宝呢， 00:02:59 整体在这个这个趋势呢，还是在持续做大的啊， 00:03:03 从这个前几年开始布局的这个古法金赛道啊，老铺黄金呢是。全国第三家这种门店啊，这个是在19年的时候就已经呃很早的就引入了，那宝来呢也是公司比较早引入的这个呃品类，呃那么在军配进入之后呢，也是进一步提升了公司在古法金这块的这个布局。呃那么整体来看呢，就是今年的这。在这个金价呃波动的这个情况之下，整体这一块的这个销售呢，还是呃有所增长的。呃，那么我们看到呢，就是这呃而且这个黄金珠宝呢，在公司整体的这个销售对于公司的这个贡献上面也还是啊，相对来说比较大一些。那么， 00:03:49 呃。整体今年的这个除黄金珠宝之外呢，还有就是呃这个户外的呃品类呃保持了持续快速的这个增长。那么整体来看呢，就是呃这个呃腕表黄金珠宝啊，那么这个户外相对来说呢是几个表现比较好的品类。呃化妆品呢相对来说保持了稳定的增长啊， 00:04:13 因为这一块呢，已经逐步偏必选，呃，其他的这个呃， 00:04:18 像男女装这一块的这个销售呢，是相对来说有一些分化。品牌之间分化相对比较明显， 00:04:25 那么从层级上面来看啊，消费层级上面来看呃，就是顶奢的这个消费还是保持一如既往的非常这个强劲的这个销售啊。 00:04:35 因为杭州解百呢，他们就尤其杭州大厦啊，他们是整个杭州地区呃高奢顶奢的这个品牌布局最完善的一个商场，呃因此呢，他们这个呃承接了就是当地呃消费能力最高的一部分客户群体。那么这部分客户群体呢，是从呃应该来说近几年的整个消费能力还是十分强劲的啊，而且呢可能有进一步这个强化的这个趋势，那么从一线中间的。二线品牌，呃，整体波动就会相对来说比较大一些。啊，部分品牌呢呃会有一些下滑，那么这个可能跟主要是跟品牌自身的这个设计，还有营销的这个动作有关系。那么呃其他的这个中产类似的品牌呢也会有一些波动。 00:05:27 那么第三呢，就是从这个。呃，这个公司整体的这个呃资源投入啊，包括奢侈品品牌的这个呃整体的这个投入的这个角度上面来看，呃公司呢，就是从应该来说近两年来看，整体奢侈品品牌的这个投入的力度，呃实际上是在就是。呃，应该来说，大众化区是略有减弱的啊。这个体现在， 00:05:53 第一就是门店的这个布局，第二个呢，是投资金额的这个数量。呃，那么部分这个品牌。在这个呃，这个大中华区，整体的这个数量的这个布局是有所减少的。那实际上呢，他们是在精简门店，提升现有门店店效。啊但是呢，对于整体这个门店数量上面来说就会有一所有一定的这个缩减， 00:06:17 那么但是呢在呃我们看到杭州解百呢，他们作为这个杭州的这个顶奢商场，那么整体的这个布局的呃金投资金额实际上是持续在强化的啊，在增加的。可那像一些头部的品牌还在继续地在呃增加一个门店，或者是在进行重新装修呃大额的，因为他们这边投资金额比较大，单平米大概10万块钱以上，所以说呢这块是持续的在呃增加的。 00:06:45 那因此呢，我们说呃这个头部效应是呃相对来说持续显现的啊。 00:06:52 那第四点就是竞争格局问题，我们看到呢，现在当前就是说这个。呃，这个呃万象城啊，那么确实是呃是比较强劲的这个竞争对手，那么前期呢大家比较关注的这个恒隆。是这样的，因为它开业之后还是走一个相对来说这个现代化潮流化的这个风格，跟公司的这个呃高奢的这个定位还是有些区别的。那我们觉得这个跟当前新开设的这个购物中心还是比较相近的， 00:07:23 这个呢我们看到在上海在杭州，呃一些新设的就是原先可能定位相对比较高端的这个商场，当前的招商的这个层级，呃，基本上还是走年轻呃流量呃那么轻奢这个方向的。呃，这个我们觉得这个趋势是比较一致的，所以整体来说呢，对于这个杭州的这个竞争格局的这个影响呢还是有限，尤其对于杭州解版来说。 00:07:49 那么第五就是呃有有些投资者关注到的关于这个就科技融资啊，科技这个呃这个新的这个新贵啊带来的这个消费的这个变化。 00:08:01 那么呃从杭州大厦这个反馈上面来看呢，就是说确实在杭州区域啊，他们整个大区域来看啊，还是会有比较多的这个新的这个品牌啊新的这个人群的出现啊。但是呢，他们在选择的这个品类上面来说，实际上还是比较一致的啊，就是跟这个老钱相对来说比较一致一些，那么同时呢，就是这个。呃，万象城和这个这个杭州街杭州大厦啊，他们分别这个明显的有分流不同区域的这个新的这个呃，这个。呃，这个人群啊，所以说呢，他们会有一定的这个呃，就是杭州内部区域的这个划分的这个特点啊。 00:08:49 那么总体上面来看呢就是。呃，就是说他们对于景气度的这个反应，呃那么从去年因为从去年来看，这杭州大厦呢他们是上半年是下滑的，从年中开始呃开始逐渐的这个回暖啊，到三四季度呃相对来说比较明显。那今年呢，呃这个从大体的这个情况上来看，呃从收入端是相对来说还可以，但是利润端呢会有一些承压啊，那所以说呢，因此我们看到就是从高端消费上面来看。还是呃，这个整体来说呢，还是呃略有些承压，但是结构性的分化比 较明显啊。 00:09:34 那么以上呢就是杭州解百啊这边对于这个高端消费方面的一些反馈啊，接下来有请我们同事。呃，继续分享呃每户的观点。 00:09:47 啊，各位投资者大家早上好，我是新盛美户的分析师陆燕。那我这边的话，主要汇报一下呃这个美户这边标的的一些呃调研反馈情况啊，主要是毛戈平的一些情况。 00:10:00 那首先汇报一下今年上半年的一个呃公司一个呃整体的基本面情况啊。那么从我们呃刚刚过去的大促618来看的话呢，公司的增长还是非常稳健的啊，整体的增长还是在呃这个大几时的一个增长啊。那么天猫的呃这个呃这个增长非常稳健，抖音这边的爆发力会更强一些啊，那其中京东呢，呃由于这个基数问题是所有平台当中增长最快的啊，有大概翻倍的这样的一个增长。所以整个618啊整体的这个品牌表现啊非常强劲啊。 00:10:37 那么从整个上半年来看的话呢，呃整体的这个呃Q1啊，可能当时这个由于呃大促呃这个这个呃这个促销期的一些重叠问题啊，可能这个在到Q2开始线上有更加明显的一个加速啊，但是整个下呃上半年的线下渠道。维持非常稳健的一个增长啊，那么呃同店的一个增速表现呢也比之前指引的可能会略好一些啊。那么整个上半年维持公司给到的收入和利润端的一个指引情况啊，30%左右的这样的一个增长。所以呃公司的基本面来说啊是非常稳健的啊，无论是线上还是线下渠道的整体的一个，呃这个增长情况都非常的平稳啊。 00:11:23 那么呃从这个产品的这个结构上面来看的话呢， 00:11:27 今年的这个上半年来说啊，呃这个首先是呃皮肤衣这样的一个大单品色好上做了一些丰富啊。那么呃对于白皙的肤色这块有进一步的一个覆盖，同时呢也出了一些呃这个带防晒的隔离乳等等啊，包括彩妆系列这边的一个花花系列的一个限定的联名IP系列啊，包括它会出一些限量版的一些产品啊啊。那么单独款的一个产品呢也有做相应的一个售卖，那在今年下半年的话呢也会作为呃。啊这个核心的一个重点推广品啊，去做这个推广啊，那么 呃除此之外的话呢，这个才产品结构这一块啊，其实呃下半年还是有一些。 00:12:09 其他的一些看点啊，包括护肤板块啊，包括这个香水板块啊，可能都会有相应的一些新品啊推出啊。所以说从这个呃新品的储备来看，下半年的这个呃这个新品的这个这个储备啊，以及呃这个前期的一些叙事情况其实做得都还是相对呃比较不错的啊。 00:12:30 那么从呃这个大家关注的这个产品结构上面来看啊，那么公司的这个底妆呃彩妆这一块呢是持续会在底妆品类去做呃丰富，同时的话呢呃也会在这个色彩的领域啊做更多的一些布局啊。 00:12:46 那么呃在护肤品板板块的话呢，其实我们也已经看到有比较多的一些新品啊，除了这个呃这个鱼子酱面膜之外啊，其实也有比较多的这个产品已经呃过亿啊，已经啊这个有了这个比较好的一个歧视态呃提示态势啊。比如说像这个鱼子酱这安瓶精华啊啊然后精华蜜啊，包括鱼子眼膜等产品。啊其实都是呃这个25年就已经过亿的大单品，而且在线下渠道已经有了比较好的一个呃这个产品销售基础啊。所以呃在护肤品板块啊其实也是有了比较多的一些产品，整体的一个呃销售的势能是相对呃不错，达到了公司的这样的一个预期的啊。 00:13:30 那么这个从产品的这个这样的一个呃结构上面来看啊，其实未来的呃增长抓手啊也还是比较丰富的啊，那么呃。再到公司整体的一个呃利润兑现情况水平来看呢，也是相对比较稳健啊。 00:13:46 那么其中的话呢，可能这个呃这个社保基数调整的这样的一些问题啊，在全年度的维度上面来说啊可能会有一定的这个影响啊。但是呃这个公司也是在做积极的一些调整啊。那么呃整体的这个渠道端的一个利润兑现情况还是非常稳健的啊，公司对于费用的一个呃投放啊，包括达人的选择等等啊这方面都是啊控制得相对比较严格的啊，依旧会保持整个行业非常领先的啊，这样的一个呃盈利的这样的一个水平啊。 00:14:21 所以呃我们无论是从近期大促的一个表现啊，基本上半年的基本面情况，包括未来的一个产品结构的一个布局啊，以及啊新品的储备方面啊，其实公司整体的一个呃这个布呃这个布局，都是呃基本面的情况非常稳健。同时未来的布局也是呃非常。非常的丰富啊，那么呃作为整个美户板块呃增长相对是最为稳健，基本面表现呃最良好，同时呢呃估值性价比又比较高的这样的一个标的啊，还是建议各位投资者积极关注啊。那呃针对于呃这个呃美户板块的一个更新的话呢，主要是这样啊，那呃下面有