兴证社服零售美护 朝析商社传智教育近况更新

00:00:01 大家好，欢迎参加兴政社福零售美护朝夕商社传智教育近况更新，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。 00:00:16 本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:10 嗯，各位投资者大家上午好，我是兴业社服零售美护研究员张平红。那今天的话呢，给各位投资者汇报一下近期我们关注的一个重点标的传智教育的情况。呃，那这个标的的话呢，是自21年上市以来我们持续保持跟踪的。呃，公司的主业主要是做线下的职业教育方面的短期培训，涉及到的课程包括程序员、呃UI设计等等啊，那过去最高峰的时候呢，公司的收入是达到了8个亿左右。 00:01:40 那此外的话呢，公司在这个21年22年开始也拓展了学历教育相关的一些板块内容，包括在宿迁做的这个中专和高中学校，以及就是从去年开始投产的这个大同的大专学校。 00:01:54 呃，那呃从公司整体的一个发展情况来看，也是一个历史比较悠久的这种it培训的相关品牌。那他所经营的这个黑马程序员在国内是有10多年的一个历史，并且依赖口碑效应。的一个传播是达到了这个比较好的一个市场认可度啊。那由于这个2一年以来整个疫情反复的一个影响，以及就业下游就业行业的一个冲击，所以对公司整整体这个短期培训的主 业这块，是产生了比较大的一个影响。当然这个对于整体it培训的一个行业影响是更大的。 00:02:30 所以在这一轮的一个冲击以及中小品牌的出清之下，公司是呃经历了一个触底反弹的阶段，并且在就是其他品牌出清的过程之中，那公司在这个今年也是实现了一个相对应的反转。并且我们觉得未来有望去看到它更进一步的这个市占率的一个提升啊。 00:02:50 然后以上的话呢，就是整个公司的一个基本的发展历程。那我们觉得最大的一个变化是在于，公司经历了这个呃25年的一个被ST，然后今年的摘帽之后，我们去看到它的这个财务状况，无论是收入的快速增长还是利润的扭亏为盈，都是在今年呃就是有一个这种变。边际上非常大的一个改善， 00:03:11 那第二个点的话呢就是公司的这个传统主业呃短期培训这块，呃从短期的这个事件性催化和比较偏中期的一个稳健增长角度来讲，的话，都是能够去能够看到的呃一个收入和业绩确定性增长的阶段。 00:03:27 然后第三个就是公司的这个新增的学历培训这一块。在投入了去年的这个大专学校之后，那往后去看两到三年的一个爬坡，无论是对于公司自有的收入和业绩的贡献，还是长期这种学历教育，对于公司整体的一个呃大的就是成长逻辑的一个贡献增量来讲的话，都是确定性比较强的。那所以以上就是整体的一个大概的逻辑呃逻辑的点，那我接下来的话呢，会进一步的对于公司整体的一个情况做细节的一个分析啊。 00:03:59 首先的话呢就是呃公司在这周也是发布了整个上半年的一个业绩预告，从业绩预告的情况来看的话呢，整体上半年预计实现的这个规模净利。利润增长呃规模净利润的一个业绩中中枢大概是在3500万左右，相较于去年同期的亏损是有一个比较大幅度的一个好转。 00:04:19 从收入端从业绩端的一个主要增长原因来讲的话，主要来自于三点，一个就是短期培训主业这块儿是收入实现了接近翻倍的增长，那并且从7月份的这个招生来讲的话呢，依然是 处于一个旺季招生良好的阶段。所以对于下半年的这个收入增长的指引，公司这块给的相对也是比较积极的。 00:04:40 那第2点的话呢，就是公司在去年就是投建的这个大同职业技术学院，首年招生人数也是相对比较超预期，那所以在今年正入到了进入到了正常的运营阶段之后，那整体的一个减亏幅度也是相对比较积极的。第三点就是在于公司传统的就是呃高中和中专学校这一块，那目前进入到了一个比较稳定呃运营的阶段之后，也是从过去的这个亏损转到现在的盈利。 00:05:08 所以以上几点。就是共同贡献了今年业绩实现了比较良好的一个增长， 00:05:13 那从下半年的一个指引来讲的话，呃在不出现特别大情况的一个呃黑天鹅事件的情况之下，我觉得目前公司的各项业务都是进入了正常运营的这个轨道之中。那下半年就是本身三季度也是一个招生和呃公司经营的一个旺季，所以整个下半年我们预期去看到它的一个净利润的释放幅度和节奏，也是跟上半年比较类似，或者甚至超过上半年的一个情况啊。 00:05:42 然后从公司各项主要业务的这个情况来讲的话，首先是公司的这个线下短期呃职业教育培训这一块，这个本来就是公司的一个核心业务啊。那在25年的话呢，课程是全面的拥抱了AI技术。具体来看，公司从23年其实就开始布局适应AI时代的人才培养，24年提出了全面拥抱AI的口号，那目前是已经全面停止培养传统it开发人才，转向培养。培养AI时代的新型人才，所有开发类的课程是都已经融入AI开发工具，并且在今年我们能够看到的是，公司的这个AI大模型开发，已经成为了第二大课程体量的这样的一个人次贡献。 00:06:25 那从AI人才开发呃和这个核心课程的培养方向来讲的话，主要是分为呃三个层面，一个就是做AI开发，那主要是培养能使用智能体和AI开发软件打破语言壁垒，结合业务需求进行企业级开发的程序员。第二个是aigc设计类的人才，主要是将aigc课程应用于海报设计、产品设计和AI视频以及漫剧开发等领域。那呃，尤其是AI视频和漫剧开发这个方向 也是处于一个需求爆发阶段。 00:06:55 第三个就是具身智能和嵌入式开发，这个主要是在传统嵌入式开发课程基础之上，结合AI训练和机器人搭建，为未来的产业需求做人才储备啊。目前这一块的话呢，主要是和这个企业联合进行探索，并且计划主要是在高校合作场景呃进行一个落地。呃，那后续的话呢会有更进一步的这个明确产品开发啊，那从课程的收入结构变化呃有就是明显的一个变化。那传统的第。 00:07:25 1大课程Java是已经被取代，由AI大模型开发和IGC GC的设计类呃去进行取代啊。那第三大课程就是这个具身智能方面的话呢，是处于快速增长的一个阶段。那从未来的课程布局来看，公司也是希望能够将AI人才的一个培养，从呃前端的开发和单纯的这种设计类去向全领域拓展，并且去进入更多的这个产业。那目前我们觉得也是在整个大模型的一个就是落地和Agent，今年快速的一个发展层面，也是赋予了公司未来课程更多的一个开发希望啊。那比如说像金融财务会计法律等等专业，那未来都是有可能潜在的去进行AI赋能的一些产业啊。 00:08:08 那从这个实际的数据角度来讲的话呢，我们能够看到呃公司的这个就业和招生表现是非常良好的，那去年整个的一个就业率是实现了触底反弹，各个学科的平均就业率超过了90%，那像AI设计等等优势学。科的班级就业率是达到了接近百分之百，呃，整个的一个学生口碑和推荐率是加速恢复的。那从今年一季度来看，整个的一个招生和收入以及就业率是实现了进一步的增长，就平均的这个学科就业率是超过了这个96%啊。 00:08:41 那各个校区的一个开班和恢复的节奏，包括它的一个满员率也都是在逐步爬坡。从满员率的这个角度来看，过去的一个就是平均满座率是在100人左右，就高峰时期是在100人左右，那在24年是跌到了50多人到60人，那从25年开始有一个这个触底反弹。 00:09:02 那从不同校区的表现来讲的话呢，北京校区的教室满座率是相对比较高的，学生人数普遍是在75人以上，那平均全国的这个满员率也是达到了60人左右啊，那距离这个高峰时期 的100人是仍有一定的提升空间。但是今年我们已经看到它是达到了这个80人左右的，这样的一个呃平均的就是招。呃，平均的满员人数啊， 00:09:26 然后第二个就是呃从校区扩张的方面来讲的话呢，今年是已经复苏了，有一到两个此前关闭的校区，现在全国在运营的校区大概是达到了6个左右，相较于高峰时期的13个校区，还是有一半左右的这个拓展空间。那并且当前这个新开的校区，它不是过去校区的这个就是重新开业，而是签了新的租赁合同，所以相较于此前来讲的话，房租成本也是下降明显的啊。那这块我们觉得就是，本身校区扩张也不是一个制约公司产能释放的难点，所以更多的还是在于需求端结合了这一波AI的一个爆发。 00:10:04 所以往后去看的话呢，它的一个产能是跟着需求是有逐步提升的这样的一个态势， 00:10:10 然后第三点的话呢，就是从教师的这个配备来讲的话， 00:10:14 呃目前的整体的一个教师人数和研发人数，已经从巅峰时期的900人缩减到了现在的400多人啊。那其实从收入的这个下降幅度就是。当前的两个亿左右相较于巅峰时期的8个亿的下降幅度，是远低于整整体这个呃教师的一个收窄幅度的， 00:10:33 所以这个也是说明了公司这几年还是在更进一步地这个修炼内功，就把重心放在了课程的研发和口碑的搭建上。那在教师的储备上是相对比较充足的，所以我们觉得这个也是公司这几年能够在行业的低谷期，去进一步的去招收有一些过去相对比较王牌的教教师，和有一些就是过去实业过来的人去进行进一步的这个课程搭建。 00:10:58 那所以往后去看的话呢，也是给后续的一个需求增长爆发匹配，去做了相呃比较坚实的一个呃基础的搭建。 00:11:08 呃，从目前的一个这个收入增增长预期来讲的话，那公司觉得就是去恢复到满产的这个8 个亿的收入是能够去达到的，但是是需要时间的一个匹配。那今年的话呢，大概率就是能够从去年的两个亿左右的一个短讯提升到4个亿左右。呃，未未来的两到三年的一个收入只涨呃呃，收入增长指引都是在20%到之30，所以大概是需要呃，3~4年的时间去恢复到此前8个亿以上的一个收入。 00:11:36 那从远期的一个空间来看的话，我们觉得AI当前还是处于一个产业发展的非常初期阶段，类似于智能手机刚出现的呃时的探索期，主要是资本先行，概呃概念先行，在商业化落地场景嗯刚出现但是不多，所以整个的一个人才需求爆发。那从未来的这个阶段来看的话，依然还有几年的一个时间区间能走啊。所以目前的这个AI人才需求尚在早期的阶段，未来当场景落地应用是比较全面的。的时候的呃期间人才缺口和技能提升的需求将会更大。 00:12:12 那公司的竞争优势主要就是在于整个一方面的话呢，技术洞察的实力比较强，尤其是核心的管理层都是技术出身，也是经历了00年和10年那一波，就整个互联网和移动智能手机的这样的一个快速发展阶段。所以对于技术变革和应用是具有敏锐的洞察力的。 00:12:32 第二个就是公司的这个教学体系是比较深厚的，是比较擅长将复杂的技术体系化，并且教会零基础学员如何应用。那目前整体的一个学员构成来讲的话呢，大部分都是以应届毕业生和呃这种才进入职场1~2年的，这种转型的学员会相对比较多一些，所以在教育方法上面公司会相较于纯粹的科科技人才更有优势。 00:12:57 第三点就是公司在产业合作方面，和质谱等大模型公司以及多家呃机械类，就是做机机器人相关的企业均有合作，所以在未来拓展。行业应用课程时，也会和相关的这种产业技术专家去进行进一步的密切合作。 00:13:13 那以上几点因素，我觉得都是会使得公司在这一轮就是是呃目前行业唯一的龙头，并且在相对的这个竞争格局相较于223年有非常大优化的情况之下，那它的一个就是未来需求的爆发和收入的增长确定性是比较强的哦。那从这个呃就是短讯的这个角度来看的话呢，总 结来讲就是公司在目前的这样的一个行业需求爆发阶段，它是唯一一个能够去跟上这个需求爆发的头部品牌。 00:13:43 呃，整体