兴证社服零售美护 免税系列28中国中免业绩快报解读

00:00:03大家好，欢迎参加新政社服零售美护免税系列28。 00:00:09 中国中免业绩快报解读，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:17 本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息， 00:00:43 涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。各位领导，大家早上好，我是新业社富美护零售的分析师戴凯燕，那非常感谢领导，各位领导在今天早上。 00:01:17 早上呢又参与我们此次的这样的一个会议分享，那今天的话应该是在最近这两天啊，就陆续有很多的公司发布了相应的业绩快报或者是这个预告。那其中的话依然还是有一些呃，虽然在整个的大的贝塔环境消费环境不是那么积极乐观的一个情况下，的确还是有一些个别的公司经营表现业绩还是呃比较不错的啊。所以今天的话，我们主要是对于几家核心的公司呢进行一个呃重点的一个分享。 00:01:45 那首先的话要不要邀请我们团队的啊熊超啊，给大家汇报一下这个社服这边相应的比较超预期的标的的一些呃，快报的一个情况。啊，好的，谢谢凯燕啊，各位领导早上好。 00:02:02 设备组的熊超，那我这边汇报一下那个昂立教育的这个呃呃呃，就是报的一个业绩的情况。那这家公司呃，是这个上海这个本地做这个K12这块培训的一个公司啊，然后啊这个。呃，公司今年啊这个去年以来吧，也是除了这个嗯嗯特销这块也开始拓展一些研发这块的这个培训业务。 00:02:26 那今年上半年的话，公司营收是6.85亿，同比增长是8.33，呃规模净利润是3100万，同比增长了9呃9.7倍。那扣非的话是2500万，呃，去年同期是啊亏损122万。而他的非金的话主要是一些投资收益，去年是亏损呃700多万吧，今年赚了300多万，主要是这个方面的影响。 00:02:51 然后公司的这个营收单相比之前可能略有放缓，主要是因为呃公司网点的这个扩张啊，是有这个呃呃这个加速的啊，有这方面的一个原因。嗯， 00:03:01 另外就是公司业绩比较好的一个增长呢，呃就除了这个非金的1000多1100万的影响，呃一一千万的影响， 00:03:10 再就是嗯公司今年上半年股权激励的支付的参加费用。是有这个，呃，比同期减少了1100万。呃， 00:03:18 这个是最重要的两个原因，另外一个就是呃去年的呃去年的时候公司这个呃就是过去两年吧，公司还是在这个呃扩网以及一些网点在这个扩容，所以有有一些成本和爬坡。那今年随着网点的不断的成熟。再叠加呃公司比如布局这个呃银发的一些培训啊，老年人兴趣班的一些培训业务，也增加了一些新的收入和利润，再包括这个对于成本端的一些控制啊， 00:03:49 所以呢它今年的整个业绩的层面啊，就上半年业绩层面有一个相对呃比较好的这个表现。嗯那么这个也可以看到凸显出来呢，整个嗯K12，虽然现在嗯呃市场就是对于比如说嗯，未来这个呃人口啊这个减少啊有一定的担忧。嗯但是呢它的整个需求的稳定性目前还是表 现不错的啊包括另外一家，比如说这个呃学大教育，嗯在公司整个营收还是也是一直保持一个10以上的一个增长，然后业绩层面也是可以值得期待一下。 00:04:23 嗯。那我这边的汇报主要是呃，这家公司啊。好的，接下来有请我们团队金秋汇报一下永辉的一个情况。好的，谢谢凯林总啊，各位领导，上午好。呃， 00:04:39 汇报一下永辉超市的这个中报的这个预告，那么上半年呃整个永辉呢是实现规模净利润2.5亿元，较上年同期呢增加4.9亿元。呃，实现了这个扭亏为盈，扣非呃规模净利润是0.3亿元，较上年同期增加8.3亿元。 00:04:59 呃那么呃整体来看呢，就是在呃那么因为Q1呢，整个规模净利润是已经是。显著扭亏了，那我们看到整个二季度的这个规模净利润是略微呃略微有点亏损的啊，那么3700万元左右，那这个呢是跟过去往年的这个整体的这个呃节奏是比较一致的啊。那么一季度呢，因为有春节的因素，所以呢整体的这个利润的呃金额会比较大，然后后续的几个季度呢，利润这个整体的这个规模会比较小，那么因为今年呢，整个在呃春节之后，呃整个消费的这个。回落相对会明显一些，包括社零的这个增速，那么所以说呃是一个传统的这个淡季啊，所以说呢， 00:05:46 叠加公司的这个调改节奏呢，从呃大规模的铺开转向提质增效。 00:05:51 第二阶段就是在门店呢又进行了进一步的一些这个调改啊，包括产品方面的啊，供应链方面的啊，自有产品等等啊一些方面的一些调整。所以说全年的这个呃整个小幅的这个亏损呢，应该是不影响全年盈利向好整个扭亏的这个公司的这个节奏的啊。 00:06:13 那么我们看到这个公司呢，整体在这个630的这个时间点，就是完成了呃331家这个门店这个调改。那么毛利率和这个净利率的情况呢都有所改善啊，毛利率提升了1.6个百分点啊，那么所以费用率呢其实也下降了1.8个百分点啊。那么这个呢是看到公司在去年调改的这个节奏之上啊，今年这个费用率的进一步呃有所降低啊，带来经济的这个恢复。 00:06:43 那么同时呢，公司呢在呃去年做这个胖改的这个节奏之上啊，今年的进一步做呃调整呃呃去年的整个门店这个调整呢比较明显啊，今年呢在自有产品方面的这个调整呢进入深水区。呃原先自有产品的这个占比呢基本上是在这个中个位数的这个水平。那么在今年的部分的这个门店，呃，在集团的这个整体重视之下。呃，那么占比销售的占比呢已经到了这个中双位数这个水平啊，30%以上的这个水平。那么后续呢，这个产品的这个比例呢可能会进一步在呃这个呃整个集团层面啊，那么占比进一步提升，那么所带来的这个毛利率呢啊会进一步的这个提升。 00:07:33 那对于公司的整体的这个。这个利润的改善呢，将会有一个啊比较明显的这个提振啊呃那么这个是永辉超市， 00:07:42 那么我们再汇报一下这个这个跨境电商华泰100呢，呃华夏100呢， 00:07:47 整个这个上半年的这个营收预计是39~40亿，固本净利润1.55~1.8亿左右。呃，那么这个，呃，整个的这个增速呢是。呃相对来说比较快一些的，那么呃这个延续了整个一季度呃高增速的这个态势啊， 00:08:06 因为我们这个逻辑跟我们之前呃提到的是一致的，就是公司这个库存结构优化。呃呃，存货的这个规模呢，同比大幅地在减少，带来相关的一些这个费用的减少。去年到2024年，这个呃，这个最高的时候21亿元的这个库存。呃，到今年的一季度末也是降到这个接近9个亿左右，那么整个库存的这个消化的这个啊基本上已经完成啊，所以说呢构建了这个呃库存减值方面的这个对于利润影响啊大幅改善。 00:08:45 第二个呢就是精品业务啊，那么精品业务呢，整个这个二季度呢预计是有30%左右的这个增长啊，那么对于呃利润方面呢也有显著的一些改善。那么同时呢，公司呢后续也完成了这个，在今年上半年也完成了两以亿元级别的这个收购啊，高尔夫品牌和这个研发经济的 这两个品牌的这个并购，那么对于后续的这个利润的贡献啊，将在啊预计在下半年逐步开始啊兑现啊。那么我们说这个呢，也会持续地对公司这个整个利润呢啊有明显的这个贡献。 00:09:26呃，那么以上呢，就是我们对于永旺超市和跨境电商的相关的这个分享啊，谢谢。 00:09:33 啊，接下来有请冰红分享一下传智教育。嗯好的，谢谢凯恩总。呃，各位投资者大家上午好，我是兴业说服的领研究员张明红。那接下来的话汇报一下传智教育昨天发布的中报业绩预告情况。 00:09:50 呃，那首先的话呢，从数据层面来看，上半年公司预计规模实呃，预计实现规模净利润是在2800万到4000万左右，那相较于去年同期的亏损小1000万的情况，是同比实现了大幅的扭亏为盈。 00:10:06 呃，那业绩端的改变主要是来自于三个方面，首先就是公司传统的这个职教培训这块的话是实现了招生的快速增长，呃，呈现出了一个复苏态势。那从原本的这个主业这块来看的话，主要是来自于公司在AI方面的一个前瞻布局，以及多年以来对于课程的一个研发投入，去实现了公司整个在课程这块的一个核心竞争力。呃。哦，不好意思，刚刚有一个电话。 00:10:37 从去年来看的话呢，公司的这个学科就业率呃达到了92%左右。呃，那呃，尤其是AI相关的一个课程就业率是高达95%以上，那并且相关的这个薪酬都是超过了一万5左右的这样的一个水平。那在今年春季来看，就整个AI呃整个公司全国校区的就业率大概是达到了96%，月薪过万的占比是突破了80%啊。那从这块儿来看的话呢，呃公司整个的一个就业率水平是自24年触底以来，实现了一个快速的反弹，也是进一步的去巩固了现在公司的这个课程这块小而美的一个路线。 00:11:17 嗯然后此外的话呢，公司在今年5月份也是发布了这个传智AI的这样的一个全新品牌， 和原本的这个主品牌黑马程序员这块去实现了一个有力的补充。那我们觉得呃传真AI的话呢，不仅是在公司此前的一个编程这样的呃有优势项目上去进行了。一个补充也是进一步的去呃增加了比如说像AI的运营、AI的这个短视频等等，现在这种新兴的呃就业风口的这样的一些课程，去更进一步地去为未来的全学科去进行补充啊。 00:11:51 那我们觉得也是看好，就是公司传统主业这一块在后续的这个进一步的改善以及扩张啊。那此前就是在巅峰时期的时候呢，公司的这个主业这块大概是10亿左右的收入啊，两到3亿左右的这个净利润，所以我们觉得潜在的一个恢复空间还是相对比较可观的。 00:12:09 另外的话呢，就是学历教育板块也是公司近几年呃所新增的一个板块，在校生规模的规模的这个同比提升，是实现了业务规模和业绩规模的这样的一个扩大。那从学历教育这一块来看的话呢，是公司未来第二增长级内生方面来讲的话，呃，公司在这个自建的大同数据科技职业学院是去年呃首次开开园，然后在。25年的首年招生人数是达到了1000人，远超预期。那第一期校区可容纳的这个人数大概是在5000人左右啊。那预计的话呢是能够在今年开始实现盈利，这个也是超过此前这样的一个爬坡进展啊。 00:12:51 那在三年之内的话呢，公司会将就是呃整个的一个校区稳步扩建，呃，扩建招生人数是达到1万人以上，并并且给公司提供稳定和持续增长的一个现金流。 00:13:03 那在外延并购层面，呃，在去年1月份收购的这个新加坡辅仁国际学校运营相对是比较稳健的，生均年收费是超过40万，呃，并且也是一个相对比较高毛利高毛利抗周期的优质资产。呃，稳健的这个净利率有望达到20%~30%，呃，并且成为公司国际化扩张的一个平台。那我们觉得公司在这个今年呃今年摘帽，然后并且就是呃呃上半年扭亏，下半年进入这样的一个教育招生旺季之后有望去。 00:13:36 实现业绩的收入和业绩的一个持续同比和环比的增长，那也是呃保持对公司的一个呃比较积极的一个呃态度。那以上的话呢，就是我今天的一个汇报。 00:13:50 好的，接下来那个有请，呃，陆燕这边汇报一下陆雨辰吧。嗯，好的，感谢凯颜总。呃，各位投资者大家早上好，我是新城美货分析师陆燕。那我这边主要是汇报一下若雨辰以及呃朗姿股份的一个情况。 00:14:09 那首先的话是若于城。那呃从业绩快报的情况来看，整个上半年实现规模净利润在1.45~1.59亿区间，那整体的一个呃中枢增速在110%左右啊，超过百分呃超过这个翻倍的这样的一个增长，那扣非口径的规模净利润增速的这个中枢在106。那整体来说的话呢，呃呃这个利润端的一个增长，呃还是延续了之前啊翻倍增长的这样的一个亮眼态势。那主要的话呢，是由于呃自有品牌，就是战家和翡翠这边仍旧是维持高速