兴证商社板块观点会：教培、零售、美护等细分标的梳理

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 会议为兴业证券商社零售美护板块观点分享，聚焦高景气细分领域及标的，提醒市场有风险二、细分板块与投资线索 （一）教培板块 1. 美股新东方26财年（截至5月31日）营收利润超预期，k12业务增速24.8%，27财年营收指引14%-18%，预计k12业务增速超20%；A股学大教育二季度收款、暑期交付向好，26年预计收入增15%、利润增20%以上，三季度基数低，四季度或确认金数之星上市投资收益（初始投550万或获10倍收益）、借阅新城投资收益，或推股权激励；昂立教育上半年获历史最佳业绩（利润3100万），三季度k12收入增近20%，费用压缩、处理亏损业务，业绩值得期待，明年将在长三角拓网点 2. 职教板块：行动教育分红率高、业绩增速快；船只教育2024年因业务不达标st，今年解除s t，拓展ai大模型相关培训，业绩扭亏 3. 出行板块：7月数据受天气承压，8月或有需求回补，若旅游强国等政策落地，预期改善，关注酒店、景区标的（三峡、九华等） （二）商贸零售板块 1. 量贩零食：明明很忙年初目标5000家店，年中已超3万家，全年开店超去年，头部市占率高，供应链支撑性价比，补贴可控，非临期品类拓展中，明明估值2026年18倍以下、2027年约15倍，万辰估值更低，关注规模效应带动的利润率提升 2. 超市：永辉2026年3月销售低点后，4-6月日销环比向上，17日销超预期，推进高自有产品占比新业态（预计占比超40%），或提升毛利率、净利率，建议关注 3. 小商品城：关注六区潮IP铺子拍卖价走高、境外服务扩容至3310项，义乌出口增速约17%，后续关注进口政策落地、27年相关政策，当前估值低，确定性强；跨境电商华凯百利有并购，业绩估值弹性大，赛维时代三季度或释放库存改善空间，估值便宜 （三）职教与医美化妆品板块 1. 职教（船只教育）：供给端出清超需求恢复，公司从传统it转向ai大模型、智能体等，2026年春季新开班多数满班，还有大专学校，2028年起业绩贡献，长期弹性大，估值低，重点推荐 2. 化妆品：6月社零同比增12%，618取消预售仍增约11%，抗周期韧性强，重点推珀莱雅、毛戈平，两者大促数据亮眼，估值处历史低位（均15-20倍左右），抗周期能力强 3. 医美：供给端出清快，核心机构恢复远超行业，推荐朗姿股份（上半年经营性利润增30%-50%，医美端增长快，女装收缩低效渠道后提升，或推激励，估值低于行业）；上游关注巨子生物（兼具化妆品韧性与医美弹性，618数据改善，医美管线丰富）、艾美克（二季度下滑收窄，潜在出海空间）三、风险与关注 1. 消费复苏不及预期；2. 教培、医美等行业政策风险；3. 个股业绩兑现不及预期；4. 相关政策落地进度不及预期 四、后续关注点 1. 出行板块政策落地情况；2. 量贩零食非临期品类拓展进展；3. 小商品城进口政策、2027年相关政策推进；4. 教培新业务招生及业绩释放；5. 医美机构供给与需求变化