商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1铜：现货持续走强，支撑价格3铅：库存减少，支撑价格5锡：关注冶炼厂开工率等边际变化6铝：震荡收敛7氧化铝：大幅回调7铸造铝合金：跟随电解铝7镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动9不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动9碳酸锂：下跌回落11工业硅：震荡偏弱13多晶硅：波动放大13铁矿石：铁水产量继续下滑15螺纹钢：宏观情绪影响，偏弱震荡16热轧卷板：宏观情绪影响，偏弱震荡16焦炭：一轮提降开启，震荡偏弱18焦煤：震荡偏弱18动力煤：短期煤价反弹，关注库存变化20原木：供需宽松，价格区间震荡21对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强23PTA：单边趋势偏强23MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强23橡胶：宽幅震荡25合成橡胶：震荡运行27沥青：成本支撑，近端偏强29LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡32PP：下游利润压缩，月差维持高位32烧碱：低位震荡33纸浆：震荡运行35甲醇：短期震荡37苯乙烯：短期震荡39LPG：地缘溢价再度回归，宽幅震荡40丙烯：供应回升，下游亏损，短期现货基本面偏弱40PVC：成本抬升但向上弹性不足43燃料油：日盘拉涨，夜盘小幅回撤44低硫燃料油：短期或弱于高硫，亚太现货高低硫价差暂时企稳44集运指数（欧线）：宽幅震荡45短纤：供强需弱，估值承压2026072148 瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072148胶版印刷纸：观望为主49纯苯：短期震荡51棕榈油：产地驱动不强，原油带动为主52豆油：中国采购美豆，短期偏强支撑52豆粕：美豆优良率高于预期，豆价或调整54豆一：现货稳定，盘面震荡54玉米：震荡偏弱56白糖：低位震荡57棉花：震荡等驱动2026072158鸡蛋：现货偏强震荡60生猪：下游负反馈显现，现货弱势持续61花生：等待新驱动62 2026年07月21日 铜：现货持续走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，调停方提议美伊停火10天，伊朗称收到提议未透露细节；美军连续第十日袭击伊朗；特朗普暗示美军将对伊朗发动强硬报复：每杀害一名美国士兵将付出数倍代价；也门胡塞武装称对沙特实施海上封锁。（华尔街见闻） 证监会召开投资者座谈会：全力维护市场平稳运行。（华尔街见闻） 产业方面，海关总署最新数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为233.48万吨，1-6月铜矿砂及 其精矿累计进口量为1460.92万吨，同比减少0.9%；中国6月未锻轧铜及铜材进口量为47.83万吨，1-6月未锻轧铜及铜材累计进口量为249.10万吨，同比减少5.3%。（SMM） 智利矿产商Antofagasta称，该公司今年上半年铜产量同比下降9.5%，至285,000吨，因旗下两座关键矿山产出下降。（SMM） 哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，今年1-6月，该国精炼铜产量同比下降4.5%，至231,945吨。（SMM） 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月精炼铜进口量为333,070.07吨，环比上升5.37%，同比下降1.18%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260721 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 调停方提议美伊停火10天，伊朗称收到提议未透露细节；美军连续第十日袭击伊朗；特朗普暗示美军将对伊朗发动强硬报复：每杀害一名美国士兵将付出数倍代价；也门胡塞武装称对沙特实施海上封锁。（华尔街见闻） 证监会召开投资者座谈会：全力维护市场平稳运行。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月21日 锡：关注冶炼厂开工率等边际变化 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind） 1、美国宣布对加拿大部分产品加征50%关税。 2、美军对伊朗发动新一轮打击，调解方提议美伊停火10天。 3、得益于半导体旺季推动出口增加，今年韩国人均GDP有望达到3.9164万美元，同比增加2750美元，增幅为7.6%，创2021年以来新高。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260721 铝：震荡收敛氧化铝：大幅回调铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.标普500跌0.19%收7443.28、跌破50日均线，半导体指数涨0.60%，微软涨2.15%，苹果跌2.14%，特斯拉跌2.96%。10年期美债收益率上行5基点至4.60%。比特币涨1.32%。WTI 9月原油涨0.9%收83.23美元，布伦特涨1.3%收89.22美元。（华尔街见闻） 2.新关税将自美东时间8月19日起生效，并将在现有相关关税、税费及其他收费基础上叠加征收。涉及的商品范围从葡萄酒、冰球球杆到水泥等；不适用于能源、钾肥和关键矿物等。美国官员表示，特朗普正为美国关键出口产品——包括汽车、酒类和乳制品——创造更加公平的竞争环境。加拿大安大略省省长敦促加拿大采取反制措施。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月21日 镍：基本面逻辑企稳，低位警惕消息扰动 不锈钢：原料支撑重心下移，关注配额预期扰动 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 7）根据钢联，2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 8）根据钢联，印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(Laporan Surveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMNEkspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 9）根据钢联，近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月17日中国精炼镍库存增加1615吨至115678吨。其中，仓单库存增加1217吨至99316吨；现货库存增加1398吨至14092吨，保税区库存减少1000吨至2270吨。LME镍库存减少300吨至274284吨。 2）新能源：7月17日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至9、11、8天，前驱体库存周环比持平至11.8天，三元材料库存周环比持平至7.2天。 3）镍铁-不锈钢：7月17日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.1至9.4万金属吨，月度环比-2%。6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月17日，SMM不锈钢社会库存环比-2%至92万吨，钢联不锈钢社会库存108.86万吨，周环比下降3.09%。其中，冷轧不锈钢库存总量61.82万吨，周环比下降4.57%，热轧不锈钢库存总量47.04万吨，周环比下降1.08%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月21日 碳酸锂：下跌回落 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 【宏观及行业新闻】 2026年7月17日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》（湖南裕能公告，公司拟在贵州省黔南布依族苗族自治州瓮安县投资建设贵州裕能（瓮安）矿化一体新能源电池材料循环产业项目。项目总投资约240亿元，资金来源为自有资金及自筹资金。公司计划在项目正 式开始建设后的18个月内投资50-80亿元，后续将根据未来市场需求等情况调整实施节奏。项目建设周期预计为5年，主要生产磷酸铁锂、磷酸铁及其上游产业链产品，包括磷矿开采、选矿、磷化工、硫铁矿等，以及锂电池回收等。项目用地规模约为3900亩。（上海有色网） 韩国LG新能源（LG Energy Solution）将为谷歌规模最大的太阳能与储能项目供应电池，此举标志着该公司进一步拓展了与AI数据中心激增的电力需求相关的能源基础设施业务。谷歌与可再生能源开发商Cypress Creek Energy在阿肯色州联合公布了“钢铁河能源中心”（Steel River Energy Center）项目。该项目初期将配置1.6吉瓦（GW）的太阳能发电能力与约2吉瓦时（GWh）的电池储能系统；到2029年，规模将扩大至2.5吉瓦太阳能发电和2.9吉瓦时储能容量。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度