国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 2023年12月22日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注前低支撑2 豆油：跟随CBOT大豆震荡2 豆粕：偏弱运行，下方空间有限4 豆一：震荡4 国玉米：关注中下游收购6 泰白糖：跟随原糖下跌8 君棉花：维持震荡走势10 安鸡蛋：维持震荡12 期生猪：反套持有13 货花生：关注油厂收购14 研究所 2023年12月22日 商品研究 棕榈油：关注前低支撑 国泰君安期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,168 0.06% 7,048 -1.67% 豆油主力 元/吨 7,644 0.42% 7,536 -1.41% 菜油主力 元/吨 8,067 0.76% 7,989 -0.97% 马棕主力 林吉特/吨 3,704 -0.99% 3,704 0.00% CBOT豆油主力 美分/磅 49.31 -3.05% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 707,402 209,813 421,945 -4,858 豆油主力 手 563,053 170,098 549,870 8,345 菜油主力 手 585,529 191,610 268,743 -5,226 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,120 -70 一级豆油：广东 元/吨 8,280 -100 四级进口菜油：广西 元/吨 8,030 -30 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 830 3 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -48 豆油（广东） 元/吨 636 菜油（广西） 元/吨 -37 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 899 842 豆棕油期货主力价差 元/吨 476 448 棕榈油15价差 元/吨 -66 -58 豆油15价差 元/吨 332 336 菜油15价差 元/吨 19 35 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：跟随CBOT大豆震荡 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年12月1-20日马来西亚棕榈油单产减少 期货研究 9.37%，出油率减少0.03%，产量减少9.53%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：目前来看马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地自身并没有新的利空，马盘棕榈油大概率仍然是宽幅震荡走势，关注马盘棕榈油在3580一线的支撑，关注其他油料作物走势对马盘棕榈油的影响。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：国内大豆的周度压榨量维持在中性的水平，但是豆油相比棕榈油和菜油性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，但是暂时还不认为会缺豆油。进口大豆成本的变化导致豆油05价格明显低于豆油01价格。CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，豆油短期跟随CBOT大豆波动。关注巴西大豆主产区天气，1月底之前天气因素仍有扰动，但是一旦巴西丰产确认，进口大豆成本仍有较大下行风险，这将使得豆油05合约承压。 菜油：进口菜籽大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；市场继续关注巴西大豆主产区天气和马来、印尼的棕榈油产量，CBOT大豆和马盘棕榈油仍然是震荡走势，不过均临近重要支撑位，同样的国内三大油脂也在前低附近震荡，暂时来看三大油脂走势仍然偏弱，总体还处于寻底阶段，不建议做多。 期货研究 2023年12月22日 商品研究 豆粕：偏弱运行，下方空间有限 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4881 +49（+1.01%） 4873 +13（+0.27%） DCE豆粕2405（元/吨） 3355 -7（-0.21%） 3319 -26（-0.78%） CBOT大豆03（美分/蒲） 1300 -16.5（-1.25%） na CBOT豆粕03（美元/短吨） 386.1 -2.7（-0.69%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3860~3920，较昨-20至+40；12-1月基差M2401+0；2024年1-3月M2405+540，较昨+20；2024年3-5月M2401+0；2024年5-9月M2409+100，较昨持平； 华东（元/吨） 3850~3920，较昨-50或持平；12月基差M2405+490/500；12-1月M2405+550/570， 持平；2024年2-4月M2405+520，持平；2-5月M2405+500，持平；2024年5-9月基差M2409+50/150； 华南（元/吨） 3870~3930，较昨-10至持平；12月基差M2405+650，较昨+30；2024年1月M2405+600，持平；2024年5-9月基差M2409+120，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 12.7 10.75 库存（万吨/周） 78.31 73.78 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 伊塔乌联合银行将巴西大豆产量调低500万吨至1.53亿吨。据外媒12月20日消息：巴西伊塔乌联 期货研究 合银行（ItaúBBA）周三表示，2023/24年巴西大豆产量预计为1.53亿吨，较本月初预测的1.58亿吨调低了500万吨或3.2%，主要因为厄尔尼诺天气导致头号产区马托格罗索的大豆作物受损。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，巴西降水预报缓解减产担忧。现货方面，据第三方资讯，12月21日豆粕现货持平或小幅下跌，东莞报价约3870元/吨（持平），华东部分地区报价3800元/吨（跌40元/吨）。国产大豆方 面，12月21日东北产区豆价稳定，局部销区豆价下跌20元/吨，部分关内豆价下跌80元/吨。受此影响，预计今日连豆粕偏弱运行（巴西大豆产量不确定性尚未消除，依然谨慎，下方空间可能有限），豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2023年12月22日 商品研究 玉米：关注中下游收购 国泰 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,272 -9 锦州平仓 元/吨 2,410 0 华北收购均价 元/吨 2,568 -2 广东蛇口 元/吨 2,540 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,190 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2403 元/吨 2,381 0.8044 2,395 0.59% C2405 元/吨 2,396 0.5877 2,411 0.63% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2403 手 135,703 -17,205 404,887 -4,503 C2405 手 418,688 -66,492 769,350 -3,282 玉米全市场 手 729,472 -126,026 1,591,171 -22,075 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 33086 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 14 03-05跨期 元/吨 -15 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2350-2450元/吨，较昨日持平，广东蛇口新粮散船2520-2540元/吨，持平，集装 箱一级玉米报价2620-2640元/吨，黑龙江潮粮折干2100-2300元/吨，吉林深加工玉米主流收购2300- 2350元/吨，内蒙古玉米主流收购2350-2500元/吨，小跌居多，当地饲料企业玉米收购价格普降至2400- 2550元/吨，华北深加工企业剩余车辆976车，跌势略有放缓，山东2550-2650元/吨，河南2500-2550元 /吨，河北2500-2600元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：-1 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米现货价格偏弱运行，但跌势有所放缓。深加工门前潮粮到车高位，收购价格继续下跌。基层卖粮意愿逐渐升温，南方港口谷物较为充足。现货价格持续偏弱，市场心态极弱，盘面整体偏弱运行为主，关注中下游收购意愿变化。 2023年12月22日 商品研究 白糖：跟随原糖下跌 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6420 -80 纽约原糖 美分/磅 20.42 -0.46 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2401 元/吨 6353 9 6282 -71 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2401 手 21720 -1440 38965 -6944 单位 数量 同比 仓单数量 手 7051 0 价差 单位 数据 同比 白糖2401基差 元/吨 67 -89 白糖2405基差 元/吨 225 -105 白糖2409基差 元/吨 305 -110 白糖15价差 元/吨 158 -16 白糖59价差 元/吨 80 -5 原糖35价差 美分/磅 0.33 -0.11 期白糖基本面数据 货研究所 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本6660元/吨。 进口情况：中国11月份进口食糖44万吨，23/24榨季累积进口食糖136万吨（同比+11万吨）。 产销情况：截至11月底，23/24榨