国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：高位博弈加剧，等待回调时机2豆油：震荡为主，关注中美贸易协议2豆粕：贸易担忧、美豆偏弱，连粕震荡4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：巴西压榨进度加快7棉花：情绪降温，郑棉期货回调8鸡蛋：情绪偏弱10生猪：月末缩量拉涨，关注持续性11花生：关注产区天气12 2025年8月1日 棕榈油：高位博弈加剧，等待回调时机 豆油：震荡为主，关注中美贸易协议 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1289727吨，较上月同期出口的1382460吨减少6.71%。 AmSpec：马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1163216吨，较上月同期出口的1286461吨减少9.58%。 据外媒报道，印尼贸易部周四在一份声明中表示，印尼将8月份毛棕榈油（CPO）参考价格定为每公吨910.91美元，高于7月份的877.89美元。新参考价格意味着8月份毛棕榈油出口税将从7月份的每吨52美元上调至每吨74美元。除出口税外，印尼还对毛棕榈油出口征收10%的专项税，专项税与上月持平。 据外电消息，印尼一位部长周四表示，当（印尼和欧盟）双方批准即将签署的自由贸易协定时，欧盟将对每年100万吨印尼毛棕榈油出口配额给予零关税待遇。印尼经济部长表示，欧盟和印尼预计将于9月正式签署自由贸易协定，并有望在明年获得各自立法机构批准。印尼经济部长称，如果出口至欧盟的印尼毛棕榈油超过100万吨配额部分，则被加征3%的关税。数据显示，印尼2024年对欧盟出口毛棕榈油190万吨。他说，欧盟将晚些时候根据印尼上一年度的出货量为印尼棕榈仁油出口设定出口配额。 据外媒报道，印度植物油生产商协会（IVPA）和印度尼西亚棕榈油协会（IPOA）签署了一份为期三年的谅解备忘录（MoU），以加强棕榈油行业的双边合作，并支持长期食品安全。 USDA干旱监测报告：截至7月29日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为4%。 据外媒报道，一份大宗商品研究报告显示，美国2025/26年度大豆产量大致维持在1.18亿吨预估不变，预估区间为1.12-1.23亿吨，因7月天气状况整体良好，且8月初天气料仍然有利，尽管8月中旬/末可能出现的高温天气值得关注，届时作物已经度过主要生长阶段。研究报告中显示，目前大豆种植面积预估为8420万英亩，较上一年度减少3.3%，但较USDA 6月预估的8340万英亩（6月30日种植面积报告）高出80万英亩。 EIA：美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，美国5月用于生物燃料生产的豆油使用量增至10.25亿磅。此前在4月份，用于生物柴油生产的豆油使用量为8.29亿磅。豆油依然是美国最大的生物柴油生产原料。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，7月27日至8月2日期间，巴西大豆出口量为255.04万吨，上周为229.02万吨；豆粕出口量为38.64万吨，上周为39.20万吨；玉米出口量为177.42万吨，上周为119.69万吨。 据外电消息，乌克兰2025年的大豆产量可能减少超过100万吨。这主要是因为大豆播种面积减少，农民在春季播种季优先选择了玉米和向日葵。根据国家统计局更新的数据，乌克兰今年的大豆播种面积为208万公顷，较去年的创纪录水平下降了24%。APK-Inform对大豆播种面积的预测略显乐观，预计为220万至225万公顷（-19%）。然而，即使在最佳产量预期下，2025年大豆产量也可能不会超过560万至570万吨，较2024年减少17%或110万至120万吨。 据外电消息，在本年度，哈萨克斯坦的油菜籽出口量显著增加。2024/25年度（9月-次年8月）前10个月，共有11.79万吨油菜籽出口至国际市场，较去年同期（3.749万吨）增长了三倍。这一数据由APK-Inform援引官方统计数据公布。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月01日 豆粕：贸易担忧、美豆偏弱，连粕震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 7月31日CBOT大豆日评：天气良好且需求疲软，大豆下跌；月线下跌3.7%。北京德润林2025年8 月1日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，创下4月份以来的最低水平，反映了美国大豆产区天气良好和中国需求疲软。分析师称，8月份是大豆作物的关键生长期，而当前的天气预报仍然对价格极其利空。商品天气集团(Commodity Weather Group)称，美国中西部地区气温下降，偶尔出现阵雨，预计8月初的天气仍将有利于美国大豆作物的生长。目前距离2025/26年度开始还有一个月，中国仍然明显缺席美国大豆市场。中国是全球最大的大豆进口国，目前正面临8月12日与特朗普政府达成持久关税协议的最后期限。美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国认为双方已具备达成贸易协议的条件，但“尚未完全达成”。贸易人士称，今年晚些时候美国大豆销售进入旺季后，中国对大豆的需求可能会减弱。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2280-2300元/吨（挂牌），水分14.5%，较昨日持平，集装箱集港2340-2360元/吨，较昨日下调10元/吨；广东蛇口散船2390-2410元/吨，较昨日下跌20元/吨，集装箱报价2480-2500元/吨，较昨日持平；东北企业玉米价格个别小跌，黑龙江深加工干粮收购2200-2270元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2360元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2450-2560元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2520元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）7月-8月船期报价2120元/吨，澳洲高粱7-8月船期报价2430元/吨；8月-9月船期进口大麦预售2160元/吨；11-12月船期进口大麦预售2050元/吨，饲用小麦7月交货报价2530元/吨，8月2560元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250801 白糖：巴西压榨进度加快 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西中南部压榨进度加快；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国6月进口食糖42万吨。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至6月底，24/25榨季中国累计进口食糖251万吨（-65万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至7月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降9.6个百分点，累计产糖1566万吨（-159万吨），累计MIX51.02%同比提高2.69个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 棉花：情绪降温，郑棉期货回调 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投保持较好，近几日低基差陈棉交投较好，部分低基差快速消化，局部棉商小幅上调基差。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF09+1300及以上，少量低价在CF09+1250~1300，内地库自提；2024/25南疆地方机采3129/29-30B杂3.5内主流报价在CF09+1000-1250，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场成交继续走弱，纺企报价多数暂稳，部分下跌，贸易商跌幅相对略大，纺企及织厂均在观望，市场等待大型纺企调整价格。目前全棉坯布订单依旧偏弱，多以零碎小单为主。郑棉下跌情况下，织厂对棉纱采购较谨慎，多维持按单采购。棉布走货整体疲弱，织厂库存持续累积。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅下跌，继续受美元走强影响，美棉周度出口数据一般未能提振ICE棉花期货。根据美国农业部的数据显示，截至7月24日当周，美棉25/26年度棉花出口销售净增仅7.17万包；出口装船数据基本正常，达到23.09万包，较前一周增25%，较四周均值增10%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 鸡蛋：情绪偏弱 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 生猪：月末缩量拉涨，关注持续性 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 近期集团主动降重，但是处于消费淡季，下游消化能力有限，现货价格快速回落，一定程度印证了前期涨价更多依靠累库情绪，且市场预期7月底至8月初涨价，或导致出栏更加集中，现货持续弱势运行；近期宏观情绪对于远端的支撑偏强，弱现实强预期格局，价差结构切换为反套，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨。 2025年8月1日 花生：关注产区天气 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南地区库存交易为主，下游客户按需采购为主，询价拿货的一般，目前多数地区实际成交多以质量、入库时间定价为主，白沙产区价格偏弱，大花生产区价格平稳。吉林地区原料收购基本结束，销售库存为主，询价拿货的一般，成交以质论价为主，多数地区价格平稳。辽宁地区基层原料收购结束，库存交易为主，目前质量差异大，议价成交为主，要货的不多，行情略显偏弱。山东地区原料收购结束，以冷库货交易为主，多数地区库存剩