国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 2024年01月12日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：支撑较强关注产地产量情况2 豆油：需求较弱成本支撑下移2 国 泰豆粕：或有反弹，等待USDA报告指引4 君豆一：低位震荡4 安 期玉米：震荡运行6 货白糖：巴西基本收榨8 研 究棉花：维持震荡走势关注棉花现货交投情况10 所 鸡蛋：原料反弹，情绪略有转好12 生猪：反套持有13 花生：上行空间有限14 2024年1月12日 商品研究 棕榈油：支撑较强关注产地产量情况 国泰君安期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,256 0.42% 7,250 -0.08% 豆油主力 元/吨 7,536 -0.16% 7,490 -0.61% 菜油主力 元/吨 7,935 0.08% 7,882 -0.67% 马棕主力 林吉特/吨 3,796 0.98% 3,796 0.00% CBOT豆油主力 美分/磅 48.73 1.14% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 570,833 -119,442 412,375 -7,755 豆油主力 手 427,284 -165,201 575,492 -9,810 菜油主力 手 310,276 -63,268 276,409 -18,626 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,230 60 一级豆油：广东 元/吨 8,170 100 四级进口菜油：广西 元/吨 7,890 -20 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 845 15 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -26 豆油（广东） 元/吨 634 菜油（广西） 元/吨 -45 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 679 703 豆棕油期货主力价差 元/吨 280 322 棕榈油59价差 元/吨 238 216 豆油59价差 元/吨 122 148 菜油59价差 元/吨 -25 -29 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：需求较弱成本支撑下移 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少 期货研究 18.81%，出油率减少0.59%，产量减少21.92%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，暂时来看并没有超预期的降幅。马来12月棕榈油库 存回落到229万吨，低于市场预期，推动棕榈油反弹。但是，由于马来的棕榈油库存仍然处于偏高水平，印尼方面暂时也没有供应收紧的迹象，产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动；产地进入季节性低产期，马盘棕榈油在3600一线的支撑相对较强。国内棕榈油开始降库，但是短期内库存仍维持高位，受后续采购偏少影响国内棕榈油基差走强。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，关注1月份豆油的库存变化。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，随着巴西新豆上市的临近，CBOT大豆下行的压力越来越大，这将使得豆油05合约承压。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱，从成本端来看菜油缺乏支撑。3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 随着近期CBOT大豆、加菜籽和马盘棕榈油的下跌，上游原料的供应压力得到阶段性释放，在近期原料价格下跌的过程中，国内蛋白粕承接了主要的压力，油脂表现相对坚挺，其中棕榈油最为坚挺，豆油最弱，符合上文提到的三大油料作物的基本面差异。在巴西大豆大量上市之前预计大豆的供应压力并未完全交易完毕，豆油预计将跟随CBOT大豆偏弱，进而拖累整个油脂板块，油脂的支撑主要来自于棕榈油主产国进入低产期并开始降库，关注棕榈油主产国的产量情况。综合来看，预计油脂走势仍偏震荡，如果棕榈油的驱动更强，则将带动油脂震荡偏强，如果豆油的压力更明显，则油脂震荡偏弱。操作上，总体来说还是震荡思路，靠近技术支撑做多棕榈油，靠近技术阻力做空豆油。 期货研究 2024年01月12日 商品研究 豆粕：或有反弹，等待USDA报告指引 豆一：低位震荡 国泰君安 期吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4806 +10（+0.21%） 4776 -12（-0.25%） DCE豆粕2405（元/吨） 3135 -17（-0.54%） 3097 -28（-0.90%） CBOT大豆03（美分/蒲） 1236.75 +1.25（+0.10%） na CBOT豆粕03（美元/短吨） 361.8 -2.3（-0.63%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3650～3800，较昨-70或持平；现货基差M2405+500/530，较昨-60或-10；2-3月M2405+560/590，较昨持平；5-9月M2409+160/190，持平； 华东（元/吨） 1月基差M2405+580/620，持平；2-3月M2405+650，较昨持平；2-4月M2405+620，较昨持平；2-5月M2405+600，较昨持平；5-9月基差M2409+50/80/150，持平； 华南（元/吨） 3700~3770，较昨-30；1月M2405+750，较昨持平；2-3月M2405+780，较昨持平；5-9月基差M2405+120，较昨持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 3.8 3.6 库存（万吨/周） 87 82.9 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1月份天气将有助于提振阿根廷大豆和玉米产量前景。据外媒1月10日消息：罗萨里奥谷物交易所 期货研究 （BCR）在月度天气报告中表示，由于厄尔尼诺现象的影响，南半球夏季期间将出现适度降雨以及气温，有助于1月份期间阿根廷大豆和玉米产量前景改善。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆微涨，低位盘整，美豆出口需求低迷和南美作物天气改善仍有压力，同时市场等待USDA报告指引。现货方面，据第三方资讯，1月11日豆粕现货下跌，东莞报价约3660元/吨（跌40元/吨），华东部分地区报价3620元/吨（跌40元/吨）。国产大豆方面，1月11日东北部分产区下跌20～40元/吨，局部销区豆价下跌60元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕或有反弹，等待USDA报告指引（报告时间：北京时间1月13日凌晨1点），豆一期价低位震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 国泰君安期货研究所 商品研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2330-2360元/吨，较昨日降价20-30元，广东蛇口新粮散船2510-2530元/吨，集 装箱一级玉米报价2580-2600元/吨，较昨日降价20-30元，黑龙江潮粮折干2120-2280元/吨，吉林深加 工玉米主流收购2200-2300元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2450元/吨，下跌10-20元/吨居多，当地 饲料企业玉米收购价格2400-2500元/吨，华北深加工企业剩余车辆342车，价格承压下跌30-50元/吨， 山东2380-2500元/吨，河南2360-2500元/吨，河北2400-2500元/吨。 【趋势强度】 2024年01月12日 玉米：震荡运行 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,304 -2 锦州平仓 元/吨 2,400 -20 华北收购均价 元/吨 2,437 -1 广东蛇口 元/吨 2,560 -10 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,150 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2403 元/吨 2,332 -1.1026 2,328 -0.17% C2405 元/吨 2,355 -1.0920 2,352 -0.13% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2403 手 86,231 21,674 267,172 -22,647 C2405 手 447,702 86,784 760,875 35,055 玉米全市场 手 606,446 98,292 1,354,052 11,062 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 33791 -550 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 45 03-05跨期 元/吨 -23 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】玉米基本面数据 期货研究 玉米趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 受政策影响盘面冲高，后续仍有压力。11日中储粮网站发布消息：中储粮集团公司及所属相关企业将于近日在东北等玉米主产区增加2023年产国产工米收储规模，具体收购库点等相关信息及时通过所在地媒体向社会公布。盘面受到消息提振大幅反弹。但目前收储规模及时间均未明确。现货端，深加工收购价格仍在回落，玉米供应压力仍未得到有效释放。临近春节，基层售粮节奏有所加快，基层卖粮意愿增强，玉米上量增加。下游南方饲料备货补库基本结束（滚动补库），预计不会出现以往两节备货热潮。关注消息后贸易端收购情况，策略逢高抛空为主。 2024年01月12日 商品研究 白糖：巴西基本收榨 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6430 -20 纽约原糖 美分/磅 21.84 0.44 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6282 64 6279 -3 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2405 手 417667 -94830 421125 -12475 单位 数量 同比 仓单数量 手 1