国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：RVO公布在即，油脂偏强运行2豆油：美豆成本支撑，短期高位震荡2豆粕：盘面创下阶段高点后回落，调整震荡4豆一：现货稳定，盘面调整震荡4玉米：震荡运行6白糖：区间整理7棉花：等待新的驱动202603128鸡蛋：区间震荡10生猪：被动累库，现货阴跌11花生：关注宏观影响12 2026年03月12日 棕榈油：RVO公布在即，油脂偏强运行 豆油：美豆成本支撑，短期高位震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 联昌国际证券（CIMB Securities）分析师Ivy Ng Lee Fang指出，受出口增长有望抵消产量上升的影响，马来西亚3月份棕榈油库存可能环比下降8%，至248万吨。目前的价格已高于2026年每吨4000林吉特的预期平均值，若中东冲突持续，价格仍有上涨空间。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年3月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.29%，出油率环比上月同期减少0.52%，产量环比上月同期增加1.55%。 国际能源署（IEA）表示，将向市场提供4亿桶来自紧急储备的石油。IEA称，中东局势已为石油市场带来显著且不断上升的风险。这些库存将来自IEA成员国的强制性储备。 印尼棕榈油协会(GAPKI)表示，由于中东战事推高了物流和保险成本，新的棕榈油出口订单有所放缓。 阿根廷罗萨里奥谷物交易所(BCR)维持其大豆和玉米产量的预估不变，因2月份大范围的降雨帮助主要种植区的作物状况企稳。 巴西帕拉纳州各地的大豆收割工作均已进入高潮阶段。有些地区已经完成收割，有些地区则正处于最后的收割阶段。干燥天气令收割工作得以顺利进行，机械作业取得了显著进展。帕拉纳州农业经济厅(Deral)将这一情况归因于整个生长季节的不规律降雨及气温波动。对于那些处于鼓粒阶段的作物而言，近期的干旱导致水分短缺。而在其他地区，近期的降雨则暂时中断了田间作业。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 2026年3月12日 豆粕：盘面创下阶段高点后回落，调整震荡 豆一：现货稳定，盘面调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月11日CBOT大豆日评：原油反弹，大豆连续第二日上涨。北京德润林2026年3月12日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二个交易日上涨，主要反映了国际原油期货从前一日的暴跌中反弹，投资者仍在应对美国与以色列之间的战争造成的市场动荡。周二，由于投资者对美国总统特 朗普预测伊朗战争可能很快结束的言论做出反应，原油价格大幅下跌。但对能源和航运业可能遭受重大影响的担忧依然存在，这推动油价在周三回升。市场传闻美国环保署(EPA)即将发布可再生燃料掺混新规，该新规可能要求大型炼油厂弥补70%的生物燃料掺混豁免额度。虽然该传闻目前尚未得到证实，但这确实引起了市场的关注。如果这种情况真的发生，大型炼油商很可能会提起诉讼，因为他们觉得自己被迫生产无利可图的可再生燃料。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月12日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2360-2380元/吨，较昨日部分下跌10元/吨；集装箱一等粮集港2400-2420元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2490-2510元/吨，较昨日持平。东北玉米价格部分上涨10元/吨，黑、吉潮粮折干主流收购价格2200-2320元/吨；华北玉米价格小涨居多，深加工企业主流收购价格2360-2460元/吨，河南、山东饲料企业猪料进厂2480-2500元/吨不等。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260312 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：白糖，通过乙醇与原油链接，受到资金的持续关注。截至2月28日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加12%。印度批准额外出口50万吨，此前批准150万吨出口配额。中国12月进口食糖58万吨（+19万吨）。截至1月底，25 /26榨季广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至12月底，25/26榨季中国累计进口食糖177万吨（+31万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至2月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.16个百分点，累计产糖4024万吨（+34万吨），累计MIX50.74%同比提高2.60个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月28日，25/26榨季印度食糖产量2463万吨（+263万吨）。OCSB数据显示，截至2月15日，25/26榨季泰国累计产糖684万吨（-35万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月12日 棉花：等待新的驱动20260312 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投多数偏淡，现货一口价报价较少，价格逐步高于同品质进口棉，基差报价整体维稳。2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内一口价报价多在16800及以上，较高报价在17000起，公定疆内自提，同品质巴西棉部分内地库报价在17100上下，净重，内地库；2025/26南疆机采3129/29B杂3.5内马值4以上较低报价在CF05+1100-1250，较高报价多在CF05+1250及以上，同品质一口价报盘在16800起，疆内自提。2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内部分基差成交在CF05+1400上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格稳中有升，市场情绪有所回暖。受原料成本支撑，纺企报价心态坚挺；除国产低支纱（含气流纺）外，下游织造环节成交较前期有所放量，整体交投氛围平稳改善。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先涨后跌，收盘小幅收跌0.03%，早盘ICE棉花期货延续前几日的反弹势头，盘中出现平仓盘后回落，目前ICE棉花期货还是缺乏基本面驱动，整体交投仍然较清淡。 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月12日 鸡蛋：区间震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月12日 生猪：被动累库，现货阴跌 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月12日 花生：关注宏观影响 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 花生基本面数据 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.65-3.95左右，开封大花生通米4.0左右，白沙部分产区价格稳中偏强，个别地区要货增多；大花生产区价格平稳，上货量不大，要货一般。吉林：308通米4.5-4.6左右，个别好货价格略高，交易一般，价格平稳。辽宁：308通米好货4.6左右，按出成定价，多数地区要货一般，价格平稳，个别地区报价略显稳中偏强。山东：整体上货量不大，少量交易为主，价格平稳，部分地区以外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、