国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年04月22日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注产量、出口和预期的差异2豆油：关注美豆在前低附近的支撑2 豆粕：阿根廷收获落后，偏强震荡4 豆一：反弹震荡4 国玉米：区间运行6 泰 君白糖：偏弱运行8 安棉花：缺乏利多下行寻底10 期鸡蛋：等待逢低做多远月机会12 货生猪：偏强震荡13 研花生：震荡格局14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月22日 研究 棕榈油：关注产量、出口和预期的差异 豆油：关注美豆在前低附近的支撑 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,452 -0.08% 7,380 -0.97% 豆油主力 元/吨 7,508 0.29% 7,462 -0.61% 菜油主力 元/吨 8,032 0.11% 8,033 0.01% 马棕主力 林吉特/吨 3,928 -1.53% - - CBOT豆油主力 美分/磅 44.94 1.17% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 720,360 -222,962 517,119 14,858 豆油主力 手 466,447 -122,896 711,001 3,525 菜油主力 手 455,468 -110,669 347,173 5,595 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,090 -40 一级豆油：广东 元/吨 7,900 0 四级进口菜油：广西 元/吨 7,800 30 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 920 -15 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 638 豆油（广东） 元/吨 392 菜油（广西） 元/吨 -232 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 580 565 豆棕油期货主力价差 元/吨 56 28 棕榈油59价差 元/吨 402 432 豆油59价差 元/吨 -8 -2 菜油59价差 元/吨 -143 -119 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第16周（4月13日至4月19日）125家油厂大豆实际压榨量为195.17万吨，前一周为177.06万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为905515吨，较上月同期出口的 821820吨增加10.18%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为 900290吨，较上月同期出口的787534吨增加14.3%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来3月份出口超预期，导致3月底马来的棕榈油库存低于市场预期，不过3月份马来的产 量总体还算是正常的。市场关注4月份马来的产量和出口情况，初步预估马来4月份出口将下降，降库将 放缓，马来从去年11月以来的这波降库基本交易充分，棕榈油从高位回落。不过，市场对去年厄尔尼诺对产地产量的影响仍有所担忧，再加上原油偏强的影响，暂时只看调整，做空需要等到产地二季度增产确定。国内棕榈油继续去库，不过去库势头放缓，因为性价比下降影响棕榈油的国内消费量，最近两周，进口利润有所改善，国内有一些买船，但是4-6月的买船仍然较少，新的买船主要集中在7月和9月船期，继续关注进口利润和买船情况。 豆油：巴西大豆贴水稳定，受最近几周中国的大豆采购稳定且巴西国内大豆榨利较好支撑，关注中国后续的采购情况，中国6、7月船期的大豆采购进度偏慢。另外，CBOT大豆仍然缺乏上涨驱动，美国大豆旧作出口仍然较差，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区目前的天气有利于播种，关注美豆的实际种植和中西部天气。国内大豆到港增加，国内大豆压榨量上升到200万吨/周左右，豆油从棕榈油抢回一些消费，但是消费增长有限，4、5月份国内豆油库存预计小幅上升，豆油自身来看仍然缺乏上涨驱动，国内豆油基本面暂时来看还是不如棕榈油，棕榈油回落推动豆棕价差回升，但是豆棕价差做扩的驱动暂时仍然没有。 菜油：国际菜籽报价回落，市场关注欧菜籽主产区天气情况和加菜籽播种，暂时来看上涨的驱动还没有。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求。 国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，棕榈油现阶段基本面的利多已经交易比较充分，美国大豆和加拿大菜籽播种和天气正常，暂时来说油脂缺乏新的上涨驱动，油脂出现调整，耐心等待油脂阶段性支撑的出现。关注CBOT大豆能否守住2月底的低点，马盘棕榈油能否在本轮上涨突破的位置获得支撑。操作上，建议暂且观望。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年4月22日 研究 豆粕：阿根廷收获落后，偏强震荡 豆一：反弹震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4667 -2（-0.04%） 4665 +12（+0.26%） DCE豆粕2409（元/吨） 3353 +46（+1.39%） 3358 +27（+0.81%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1165.5 +16.5（+1.44%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 343 +5.6（+1.66%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3290～3350，较昨+30至持平；现货基差M2409-50/+0/+10,较昨-30；4月M2405+60，较昨+10；5月M2409-50或-10，持平；5-7月基差M2409-40，持平；6-9月基差M2409+0/40/50/70，持平； 华东（元/吨） 3260（泰州某企业,20号提货），较昨+50；4月基差M2409-70，较昨-20；5月基差M2409-80；4-5月基差M2409-70或-30，基本持平；5-7月M2409-80，较昨持平；6-9月M2409-40或+20，持平； 华南（元/吨） 3260～3340，较昨+20至+30；现货基差M2409-90（限量），较昨-20；6-9月基差M2409-40或+0； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 33.7 50.6 库存（万吨/周） na 32.28 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 阿根廷大豆收获进度远落后平均水平。据4月19日新闻讯：布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，迄今为止，阿根廷大豆收割工作已完成14%，高于一周前的11%，但远远落后于平均水平36%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，地缘政治紧张局势加剧刺激一轮逢低买盘。此外，民间出口商报告向未知目的地出口销售12.15万吨美国大豆，其中1.35万吨为2023/24年度付运，另外10.8万吨为2024/25年度付运。美豆粕上涨，因阿根廷大豆收获进度落后。现货方面，据第三方（汇易）资讯，4月19日豆粕现货报价持平或上涨，东莞报价3260元/吨（涨10元/吨），华东部分地区报价3250元/吨（涨10元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕偏强震荡，豆一期价反弹震荡。 （个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年04月22日 研究 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,264 -1 锦州平仓 元/吨 2,350 0 华北收购均价 元/吨 2,313 0 广东蛇口 元/吨 2,430 10 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,960 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,392 0.4198 2,397 0.21% C2407 元/吨 2,414 0.2492 2,416 0.08% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 214,162 7,509 244,877 -111,739 C2407 手 396,479 164,557 669,081 63,591 玉米全市场 手 723,160 197,630 1,394,961 -25,954 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 23857 9100 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -42 05-07跨期 元/吨 -22 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2,290-2310元/吨，较昨日下跌10元，广东蛇口新粮散船2410-2430元/吨，集 装箱一级玉米报价2520-2540元/吨，较昨日持平。东北玉米价格涨跌互现，黑龙江潮粮折干2200-2250 元/吨，吉林深加工玉米主流收购2230-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/吨，当地饲料 企业玉米收购价格2250-2440元/吨；华北玉米价格震荡，山东2260-2430元/吨，河南2230-2450元/ 吨，河北2280-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米价格震荡。05合约面临交割压力，助力盘面偏弱。基本面来看，东北地区贸易环节存粮成本支撑下，低价惜售；部分直属库继续收购，对市场有一定支撑。终端养殖需求相对疲软，饲料企业采购力度支撑不足。短期玉米政策端利多传闻较多，盘面预计维持震荡格局。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品