国泰君安期货商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：产地驱动有限，关注下方支撑2豆油：区间运行，关注中美经贸关系2豆粕：贸易担忧情绪再起，或反弹震荡4豆一：反弹震荡4玉米：有所反弹6白糖：区间震荡7棉花：短期平稳，关注国际经贸形势8鸡蛋：震荡运行10生猪：现货底部未现11花生：关注产区天气12 2025年10月15日 棕榈油：产地驱动有限，关注下方支撑 豆油：区间运行，关注中美经贸关系 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油总署（MPOB）通告显示，马来西亚下调11月毛棕榈油参考价至每吨4262.23马币（1008.1美元），10月为每吨4268.68马币；维持出口关税在10%不变。 全美油籽加工商协会(NOPA)月报发布之前，受访分析师估计美国9月大豆压榨步伐可能加快，因为一 些在秋收前季节性停产检修的压榨厂重启运作。根据九位受访分析师的平均估值，NOPA会员单位上月压榨了1.86340亿蒲式耳大豆。如果估值准确，那么将较8月压榨的1.89810亿蒲式耳减少1.8%（8月相比于9月多出一天的压榨时间），但较2024年9月的1.77320亿蒲式耳高出5.1%。这也将是有记录以来最大的9月份压榨量，美国9月大豆压榨量的预估区间介于1.76520-1.95000亿蒲式耳，预估中值为1.84400亿蒲式耳。基于六位分析师的平均预估，截至2025年9月30日，NOPA会员单位的豆油库存为12.20亿磅。如预估准确，那么将较8月末时的12.45亿磅减少2.0%。调查结果显示，截至9月30日的豆油库存预估区间介于11.41-12.85亿磅，预估中值为12.23亿磅。 CONAB发布的10月预测数据显示：预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.776386亿吨，同比增加615.69万吨，增加3.6%。 ANEC：预计巴西10月大豆出口量将达到731万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 豆粕：贸易担忧情绪再起，或反弹震荡 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 10月14日CBOT大豆日评：中美关系担忧，大豆下跌。北京德润林2025年10月15日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微下跌，因为交易商仍不确定潜在的中美贸易协议是否会恢复中国对美国大豆的采购。人们的注意力仍集中在头号大豆进口国中国身上。中国已停止从美国采购大 豆，转而从南美采购。美国总统唐纳德·特朗普上周末似乎打破了达成贸易协议的希望，但他和其他美国官员的措辞已经软化。一位分析师称，与中国的关系还没有明显好转。人们正在等待某种贸易协议的达成。收盘后，特朗普总统表示，他正在考虑终止与中国的贸易往来，包括食用油和其他贸易领域，以报复中国不购买美国大豆。与此同时，政府持续关门，导致市场人士无法获得有关出口、需求和收获进度的关键数据，这使得交易商对在市场上做出重大举动持谨慎态度。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 玉米：有所反弹 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2070-2080元/吨，较昨日下跌30元/吨，集装箱集港2170-2180元/吨（新粮，含低毒），较昨日持平；广东蛇口散船2290-2310元/吨，较昨日下调20-30元，集装箱报价2420-2440元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格继续下调，黑吉潮粮主流收购价格1950-2020元/吨，饲料玉米主流价格2060-2160元/吨之间，华北玉米价格下跌居多，深加工企业主流收购价格2200-2360元/吨，饲料企业本地粮收购价格2270-2320元/吨之间，乳猪料陈粮2480元/吨。广东进口大麦12月-次年2月预售2030-2050元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251015 白糖：区间震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西9月上半月食糖产量同比大幅增加16%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西9月出口325万吨，同比减少16%；巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国8月进口食糖83万吨（+6万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至8月底，24/25榨季中国累计进口食糖408万吨（-27万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至9月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降3.68个百分点，累计产糖3039万吨（-2万吨），累计MIX52.85%同比提高3.9个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 棉花：短期平稳，关注国际经贸形势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投表现尚可，纺企维持刚需采购，现货基差整体持稳。北疆40%毛衣分机采籽棉主流收购价稳定在6.0-6.1元/公斤，有部分较高收购报价在6.2元/公斤上下。2025/26阿克苏手摘3130/30B杂1.5内较多销售基差在CF01+1800上下，内地自提；2025/26北疆机采31~41级不含淡污29/29杂3.5内一口价报价在14400~14500公定，疆内自提。2025/26农八师机采41级不含淡污30/30B杂3.5内部分成交在CF01+1300上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场新增订单乏力，中低支纱线价格承压，C40S及以下品种普遍亏损，高支纱及差异化品种订单相对稳定，但受限于市场规模难以扭转整体颓势。新疆凭借成本优势维持较高开工率。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先跌后涨，收盘继续小幅下跌，盘中受市场对国际经贸形势的情绪变化影响，美棉自身基本面仍然偏弱，且由于美国农业部近期基本面数据停发，市场缺乏数据指引，ICE棉花维持弱势。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 鸡蛋：震荡运行 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 生猪：现货底部未现 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 花生：关注产区天气 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南白沙产区目前少量库存交易为主，安阳地区大花生通米收4.0左右，干货、好货不多，零星上货量，要货的一般，多数地区价格平稳；目前麦茬花生多处于收获阶段，天气预报显示未来3-5天左右转晴，新花生预计7-10天左右上市。吉林地区308通米4.2左右，近期阴雨天气影响，花生水分略有差异，上货量一般，要货的尚可，价格基本平稳。辽宁地区308通米4.1-4.2左右，兴城小日本通米干货4.0-4.05左右，以水分质量论价，上货量不大，要货的一般，价格平稳。山东多数地区阴雨天气影响，上货量不大，平度市潍花8通米好货4.3-4.4左右，目前质量差异大，以水分质量论价，要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关
