国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年04月10日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注开斋节后产地卖货意愿2 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动2 豆粕：美豆小幅收跌，调整震荡4 豆一：调整震荡4 国玉米：区间运行6 泰 君白糖：震荡偏弱8 安棉花：下游成交好转棉价继续震荡10 期鸡蛋：远月合约逢低做多12 货生猪：二育询价增多13 研花生：震荡行情14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月10日 研究 棕榈油：关注开斋节后产地卖货意愿 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,236 0.22% 8,248 0.15% 豆油主力 元/吨 7,692 -0.57% 7,638 -0.70% 菜油主力 元/吨 8,201 0.39% 8,181 -0.24% 马棕主力 林吉特/吨 4,320 0.51% - - CBOT豆油主力 美分/磅 47.57 -0.69% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 658,020 -58,150 261,443 -35,301 豆油主力 手 216,059 11,487 237,860 -32,459 菜油主力 手 307,798 -6,759 108,637 -12,888 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,400 -180 一级豆油：广东 元/吨 8,150 -140 四级进口菜油：广西 元/吨 8,140 -60 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 985 -10 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 164 豆油（广东） 元/吨 458 菜油（广西） 元/吨 -61 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 -35 -49 豆棕油期货主力价差 元/吨 -516 -520 棕榈油59价差 元/吨 360 430 豆油59价差 元/吨 -28 38 菜油59价差 元/吨 -123 -109 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为425603吨，较上月同期出口的325543吨增加30.74%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOA数据显示3月马来棕榈油产量比2月同期增加9.7%，不过机构数据也显示马来3月出 口不错，市场仍然预估3月份马来棕榈油库存将继续下降，彭博和路透的调查显示市场预期3月马来库存将降至176-179万吨，关注MPOB月度报告的实际数字，由于产量并没有出现太大的问题，且性价比缺失的情况下出口并不乐观，预计3、4月马来棕榈油的降库速度很可能放缓。关注4月份产地的产量情况及开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提高。从产地的基本面来看，利多阶段性交易充分，除非出现新的产量问题或者出口限制，否则需要防范棕榈油需求下降带来的调整风险。不过在基本面数据出现实质利空因素之前，短期内棕榈油或仍将受原油走强的情绪支撑。国内棕榈油的去库势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，供应仍然偏紧，关注进口利润的变化。 豆油：巴西大豆贴水稳定，随着巴西南部收割进度上升以及阿根廷大豆将开始陆续上市，4、5月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，主要关注中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，季度库存数据高于市场预期，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区目前的天气有利于播种，CBOT大豆仍然缺乏上涨动能，但是天气预报显示中西部地区有偏干的风险，关注美豆的实际种植和中西部天气。国内大豆到港增加，国内大豆压榨量开始上升，豆油消费一般，4、5月份国内豆油库存预计上升，豆油自身来看仍然缺乏上涨驱动，国内豆油基本面暂时来看还是不如棕榈油，豆棕价差做扩的驱动暂时仍然没有。 菜油：国际菜籽报价继续小幅反弹，进口菜籽榨利基本打平。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求。 棕榈油产地的话语权仍然较强（产地尚未出现明显的基本面利空数据），同时原油的持续上涨从情绪上进一步对棕榈油价格构成支撑，棕榈油的强势对其他植物油有所带动；另外，随着国际大豆和菜籽的焦点转向新作种植，豆油和菜油成本端的下行压力有所缓解，所以总体来看，油脂目前仍是偏多的格局。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨也开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，棕榈油现阶段基本面的利多已经交易比较充分，美国大豆和加拿大菜籽播种刚刚展开，暂时来说油脂缺乏新的上涨驱动，需要防范马来出口和库存数据不及预期的可能，以及这种情况下棕榈油带着其他油脂出现一波调整的风险，所以操作上建议暂且观望。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年4月10日 研究 豆粕：美豆小幅收跌，调整震荡 豆一：调整震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4791 -15（-0.31%） 4787 -17（-0.35%） DCE豆粕2409（元/吨） 3335 +12（+0.36%） 3325 -7（-0.21%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1175.25 -6.25（-0.53%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 335.6 +0（+0.00%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3340～3380，较昨-10或+10；现货基差M2405+80/110/120，较昨-10或持平；4月15日前提货M2405+80,较昨持平；4-5月基差M2405+50，较昨持平；6-9月基差M2409+50/60/70，较昨持平； 华东（元/吨） 4月一口价3350（张家港某企业）；4月基差M2409+10，持平；4-5月M2405+40/80，较昨持平；5-9月M2409+30，持平；6-9月M2409+50，持平； 华南（元/吨） 3350～3450，较昨-20；现货基差M2405+160，较昨-20；5-9月M2409+20； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 8.7 14.35 库存（万吨/周） 29.89 30.11 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 巴西农业资源公司将巴西大豆产量预期调高150万吨。据外媒4月8日消息：咨询公司农业资源巴西公司（AgResourceBrazil）发布的一项调查显示，巴西2023/24年度大豆产量预计为1.4546亿吨， 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 比上月预测的1.4392亿吨高出154万吨或1.07%，因为种植面积上调。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆小幅收跌，担忧中国的需求放缓。现货方面，据第三方（汇易）资讯，4月9日豆粕现货报价持平或下跌，东莞报价3340元/吨（跌10元/吨），华东部分地区报价3310元/吨（跌10元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，部分东北产区豆价上涨20元/吨，关内豆价下跌40～80元/吨。受此影响，预计今日连豆粕和豆一期价调整震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年04月10日 研究 玉米：区间运行 国泰 君【基本面跟踪】 安 期玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,261 3 锦州平仓 元/吨 2,360 -10 华北收购均价 元/吨 2,342 -9 广东蛇口 元/吨 2,480 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,000 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,415 0.0829 2,416 0.04% C2407 元/吨 2,448 0.1227 2,452 0.16% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 333,821 -53,426 610,407 -13,392 C2407 手 99,694 -9,393 428,541 23,900 玉米全市场 手 490,560 -66,026 1,383,470 20,518 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 5900 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -55 05-07跨期 元/吨 -33 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2330-2340元/吨，较昨日下跌10元/吨，广东蛇口新粮散船2460-2480元/吨， 较昨日持平，集装箱一级玉米报价2520-2540元/吨。东北玉米价格偏强震荡，黑龙江潮粮折干2200- 2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2230-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/吨，当地 饲料企业玉米收购价格2250-2460元/吨；华北玉米价格弱势震荡，山东2300-2500元/吨，河南2280- 2500元/吨，河北2300-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米价格震荡。盘面整体移仓。现阶段玉米市场整体供应相对充足，渠道库存增加，下游养殖需求相对疲软，饲料企业采购力度支撑不足。短期玉米政策端利多传闻较多，东北现货偏稳，盘面预计维持震荡格局。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品2024年04月10日 研究 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6710 -20