国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：宏观情绪反复，高位波动加剧2豆油：区间震荡调整2豆粕：隔夜美豆继续收涨，连粕或跟随4豆一：现货稳定，盘面震荡4玉米：回调幅度有限6白糖：区间整理7棉花：预计保持震荡走势202602068鸡蛋：维持弱势10生猪：旺季不旺，预计节后中枢继续下移11花生：震荡运行12 2026年02月06日 棕榈油：宏观情绪反复，高位波动加剧 豆油：区间震荡调整 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 路透公布对USDA 2月供需报告中阿根廷与巴西2025/26年度作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2025/26年度大豆产量料为1.7939亿吨，预估区间介于1.7800-1.8160亿吨，USDA在1月报告中预估为1.78亿吨。阿根廷2025/26年度大豆产量为4838万吨，预估区间介于4700-5050万吨，USDA在1 月报告中预估为4850万吨。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚1月棕榈油产量预估减少14%，至157万吨。其中马来半岛减少16.65%，沙巴减少8.96%，沙捞越减少17.07%，婆罗洲减少11.09%。 巴西全国谷物出口商协会表示，巴西2月大豆出口料为1142万吨，较去年同期的973万吨显著增长。巴西2月豆粕出口料为163万吨，去年同期为150万吨。巴西2月玉米出口料为793364吨，去年同期为132万吨。 根据调研全样本口径油厂情况来看，有16家油厂，在2026年1月之前就陆续停产，占比13%。计划在2月9日（腊月二十二）至2月14日（腊月二十七）之间停产的油厂最多，占59%，其次是2月1日至8日（腊月二十一）之间停产的油厂，占15%。2026年1月停机占5%，2月15日（腊月二十八）之后停产的油厂仅占2%。有5家油厂目前待定，暂未安排具体停产时间。剩余油厂中，春节期间有生产计划的油厂仅有2家。跟2025年春节相比，今年春节多数油厂提前了停机时间，且春节中增加了1家油厂开机。（Mysteel） 据Mysteel数据显示：2月15日-2月23日春节假期当周全国主要油厂大豆压榨总量为5.03万吨，日均压榨总量大幅下降，日均压榨总量0.56万吨，较去年减少0.32万吨，日均开机率1.08%。临近假期结束，部分油厂开始在2月22日（正月初六）开机压榨，直至2月24日（正月初八）压榨量增幅明显，开机率约增加32%。春节后：油厂开机逐步增加，预计2月24日（正月初八）大豆压榨量恢复至19.35万吨，开机率37.26%，并且呈现上升走势，至2月28日（正月十二）大豆日度压榨量恢复到超30万吨，开机率64.55%，届时付货能力、交通运输方面也基本恢复。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年2月6日 豆粕：隔夜美豆继续收涨，连粕或跟随 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月5日CBOT大豆日评：特朗普称中国将扩大采购，豆价突破11美元。北京德润林2026年2月6日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二日上涨，两个多月来首次突破11美元大关，市场继续消化美国总统特朗普关于中国本年度将购买2000万吨大豆的言论。周三，美国总统特朗普 表示中国将本年度大豆采购目标提高至2000万吨。这意味着中国可能在2025/26年度剩余时间再购买800万吨美豆。自去年10月底达成贸易休战以来，中国已预订了约1200万吨大豆。受此消息提振，大豆价格连续第二日上涨，基准期约两个多月来首次突破每蒲11美元大关。交易商们寄希望于特朗普提到的大豆采购目标能够实现：今年2000万吨，明年2500万吨。一位分析师称，说实话，这是目前唯一的新闻。人们都感到意外。他们原本预期随着巴西新季大豆上市，中国将在未来几个月集中采购价格更低的巴西大豆。许多交易商乐观地认为，中国将履行其口头承诺，增购大豆。加上其他国家和大豆加工厂的需求，这将极大地改变美国大豆的供应格局。然而，一些市场人士仍保持谨慎。分析人士认为，考虑到进口成本更高，北京此举可能代表着一种政治姿态，旨在为特朗普4月份的访华做准备。目前巴西大豆和美国大豆的离岸价差约为每吨50美元。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月6日 玉米：回调幅度有限 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2270-2290元/吨，较昨日持平；集装箱一等粮集港2310-2330元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2390-2410元/吨，集装箱报价2430-2450元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格稳中下行，黑、吉潮粮主流收购价格2150-2260元/吨，饲料玉米主流价格2190-2270元/吨之间，华北玉米价格承压，深加工企业主流收购价格2240-2360元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，东北猪料玉米到货2420-2450元/吨。广东26年5-6月船期进口阿根廷高粱2160元/吨，26年3-4月美国高粱2350元/吨，5月美国高粱2360元/吨，4-6月澳洲高粱2370元/吨，进口大麦26年4-6月船期预售2150-2160元吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260206 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至1月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加22%。巴西12月出口291万吨，同比增加2.9%。中国12月进口食糖58万吨（+19万吨）。截至1月底，25 /26榨季广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至12月底，25/26榨季中国累计进口食糖177万吨（+31万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至1月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.28个百分点，累计产糖4022万吨（+34万吨），累计MIX50.82%同比提高2.66个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月15日，25/26榨季印度食糖产量1589万吨（+283万吨）。OCSB数据显示，截至1月17日，25/26榨季泰国累计产糖287万吨（-56万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月6日 棉花：预计保持震荡走势20260206 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货局部低基差成交仍较好，基差整体偏稳，部分棉商继续上调现货基差。2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+1200及以上，少量低于该价，疆内自提；2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+1000及以上，少量低于该价，不含淡点污，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格持稳，交投继续减少。伴随物流陆续停运，市场整体交易节奏进一步放缓。品种间分化明显，低支纱成交尤为清淡，精梳高支纱订单支撑仍较强，局部货源偏紧。当前阶段各方操作减少，厂家多维持稳价报盘。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续下跌，目前近月合约的情况和去年同期类似，短期交割压力和技术性卖压较大。 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月6日 鸡蛋：维持弱势 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月6日 生猪：旺季不旺，预计节后中枢继续下移 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 广西扬翔3月合约注册仓单100手；德康注册仓单525手；富之源注册仓单22手。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月6日 花生：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.55-3.85左右，开封大花生通米3.8-4.0左右，以质论价为主，上货量不大，要货一般，价格平稳。吉林：308通米4.6-4.75左右，上货量不大，个别地区308要货稍快，价格平稳。辽宁：308通米4.5-4.65左右，整体上货量不大，部分筛选厂陆续停工歇业，价格平稳；今日兴城大集，小日本通米4.35-4.4左右，上货量60车左右，全部成交，好货价格稳中偏强。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过