国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年05月31日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能2 豆油：粕弱油强关注国内豆油库存2 豆粕：跌势减缓，偏弱震荡4 豆一：震荡4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：窄幅波动8 安棉花：受美棉下跌影响关注前低支撑10 期鸡蛋：震荡调整12 货生猪：反套继续持有13 研花生：逢高抛空14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月31日 研究 棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能 豆油：粕弱油强关注国内豆油库存 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,742 -1.48% 7,770 0.36% 豆油主力 元/吨 8,030 -1.52% 8,068 0.47% 菜油主力 元/吨 8,813 -2.61% 8,843 0.34% 马棕主力 林吉特/吨 3,994 -0.97% 3,991 -0.08% CBOT豆油主力 美分/磅 45.71 -0.22% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 721,436 -138,152 595,796 -31,050 豆油主力 手 625,071 -43,301 783,786 -21,295 菜油主力 手 801,493 -93,633 347,731 -25,792 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,080 -50 一级豆油：广东 元/吨 8,190 0 四级进口菜油：广西 元/吨 8,780 -50 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 895 20 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 338 豆油（广东） 元/吨 160 菜油（广西） 元/吨 -33 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,071 1,191 豆棕油期货主力价差 元/吨 288 296 棕榈油91价差 元/吨 -40 -20 豆油91价差 元/吨 -66 -58 菜油91价差 元/吨 -130 -116 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 USDA最新干旱报告显示，截至5月28日当周，约3%的美国大豆种植区域受到干旱影响，前一周为 7%，去年同期为28%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来4月数据令市场担忧马来将重新开始累库周期，5月的高频数据来看产量很好，不过出口也不差，5月预计小幅累库。由于去年厄尔尼诺造成产地8-10月的降雨偏少，对应的5-8月产地的产量的真实情况仍然需要关注；另外，印度和中国均存在补库需求，在棕榈油的进口利润改善后，印度、中国等国家的进口增加改善了产地的出口。目前马来的库存的绝对水平仍然不高，在8月份之前，马来的库存 暂时还不会回到200万吨以上，印尼的库存情况也类似，压力不大。所以，虽然产地棕榈油产量回升，但是在其他植物油价格相对偏强的影响下，棕榈油价格也相对坚挺，暂时预计棕榈油偏震荡。如果产地棕榈油产量没问题，预计棕榈油需要体现其性价比继续刺激出口，如果产地棕榈油产量低于市场预期，棕榈油的表现会更加坚挺一些。进口利润改善，国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内买船情况，以及随着棕榈油性价比回升是否能够提振国内棕榈油的消费。 豆油：市场对南美大豆的交易基本结束，基金的净空单也已经大幅减少，美豆新作的播种仍然顺利，从自身基本面来看CBOT大豆上涨的动能不足，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。美豆目前的天气状况还无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，不过市场担忧豆粕可能胀库将导致大豆压榨量受限，从而影响豆油供应，关注国内豆油库存情况。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，欧盟统计局把欧菜籽单产从3.26吨/公顷下调到3.21吨/公顷，单产下调的幅度显示4月底5月初的降温的影响相对有限；加菜籽播种目前看基本正常。经过连续上涨后，短期利多交易充分，国际菜籽价格有所回落，关注菜籽价格的回落幅度。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为国内菜籽开始集中到港，菜籽压榨量预计将上升，而菜油消费因性价比下降而萎靡，预计菜油将继续累库。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。不过，本周以来，市场似乎在关注未来一段时间国内蛋白粕胀库从而可能导致后续油籽压榨量受到影响，进而影响油脂供应的风险，再加上原油价格走强，资金对油脂的关注度再度上升。短期来看，油脂技术上仍然偏强，不过基本面驱动不足或限制其上涨空间，不建议追多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年5月31日 研究 豆粕：跌势减缓，偏弱震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4653 -4（-0.09%） 4660 -12（-0.26%） DCE豆粕2409（元/吨） 3481 -22（-0.63%） 3484 -2（-0.06%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1210.5 -2.5（-0.21%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 364.3 -4.3（-1.17%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3400～3460，较昨持平；6月基差M2409-110，较昨持平；6月15日至7月15日M2409-100,持平；6-7-8月基差M2409-70，较昨持平；8-9月M2409-20，持平； 华东（元/吨） 3320～3330，较昨-10；现货基差M2409-130；8-9月M2409+10；10-1月M2501+110； 华南（元/吨） 3430～3450，较昨+10或-20；8-9月基差M2409+10；10-1月M2501+110； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 17.5 26.6 库存（万吨/周） 71.25 59.69 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 科尔多涅博士维持巴西和阿根廷大豆产量预期不变。据外媒5月29日消息：南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，维持2023/24年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为5000万吨。他对未来阿根廷大 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 豆产量预期持下调倾向，因为随着收获进展，大豆单产下降。本周科尔多涅博士继续预计2023/24年度巴西大豆产量为1.47亿吨，和上周预测持平。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因技术性交易和供应偏强，不过巴西南部产区产量受损担忧仍在。现货方面，据第三方（汇易）资讯，5月30日豆粕现货报价持平或下跌，东莞报价3400元/吨（跌20元/吨），华东部分地 区报价3360元/吨（持平）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价偏弱震荡，豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年05月31日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,293 0 锦州平仓 元/吨 2,420 0 华北收购均价 元/吨 2,311 -6 广东蛇口 元/吨 2,450 -10 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,960 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2407 元/吨 2,428 -0.4102 2,436 0.33% C2409 元/吨 2,453 -0.4868 2,458 0.20% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2407 手 366,706 -42,404 462,395 -30,552 C2409 手 217,716 31,855 537,234 37,951 玉米全市场 手 636,504 -17,257 1,429,665 13,284 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 92459 0 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -8 07-09跨期 元/吨 -25 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2350-2380元/吨，集装箱玉米集港2400-2420元/吨，较昨日下降20元/吨。广 东蛇口新粮散船2430-2450元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2520-2540元/吨，较昨 日降价10元/吨。东北玉米价格坚挺向上，深加工企业转收干粮，黑龙江潮粮折干2230-2320元/吨，吉 林深加工玉米主流收购2240-2340元/吨，内蒙古玉米主流收购2260-2400元/吨，当地饲料企业玉米收 购价格2280-2460元/吨；华北玉米价格走低，山东2280-2430元/吨，河南2240-2350元/吨，河北 2280-2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米震荡为主，短期或将偏弱，关注替代品情况。新季小麦上市，关注各主产区收割期天气。市场关注点在于替代品，华北小麦收割上市，短期价格预计震荡偏弱为主，盘面涨幅受到抑制。同时关注进口玉米拍卖情况，首次拍卖投放数量不及预期，成交率一般。盘面仍然延续震荡