国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年05月06日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注5月马来产销调整尚未结束2豆油：美豆走强将提供支撑2 豆粕：巴西南部产区洪水影响，偏强运行4 豆一：或有反弹4 国玉米：区间运行6 泰 君白糖：偏弱运行8 安棉花：偏弱运行缺乏上涨驱动10 期鸡蛋：短期调整12 货生猪：现货震荡调整13 研花生：震荡偏弱14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年5月6日 研究 棕榈油：关注5月马来产销调整尚未结束 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,360 -1.00% - - 豆油主力 元/吨 7,628 -0.29% - - 菜油主力 元/吨 8,407 -0.38% - - 马棕主力 林吉特/吨 3,842 -0.05% - - CBOT豆油主力 美分/磅 43.04 -0.30% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 693,887 -68,263 481,434 -16,831 豆油主力 手 524,891 19,947 689,462 -20,846 菜油主力 手 922,030 164,806 324,854 -15,132 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,870 -160 一级豆油：广东 元/吨 7,970 -100 四级进口菜油：广西 元/吨 8,270 -30 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 880 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 510 豆油（广东） 元/吨 342 菜油（广西） 元/吨 -137 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,047 1,005 豆棕油期货主力价差 元/吨 268 216 棕榈油91价差 元/吨 22 26 豆油91价差 元/吨 -36 -42 菜油91价差 元/吨 -27 -26 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：美豆走强将提供支撑 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据彭博调查显示，预计马来西亚2024年4月棕榈油库存为163万吨，较3月减少4.7%；产量为145万吨，较3月增加4.3%；出口量为121万吨，较3月大幅减少8.3%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：从高频数据来看，4月份马来棕榈油降库将放缓甚至可能转为小幅累库，彭博的调查显示分析师预估4月底马来棕榈油库存为163万吨。目前来说产地的棕榈油库存的绝对水平是低的，且去年厄尔尼诺对产地产量的影响还有待确认，在产地棕榈油丰产期到来前，产地的库存也很难大幅回升。所以，近期棕榈油价格的回落仍然在交易其基本面的边际转弱，要等MPOB5月份的报告公布后这波调整可能才会真正结束，但是回调的空间将取决于其他植物油和原油的价格，原油和CBOT豆油长假期间走弱对棕榈油影响负面，但是大豆和菜籽价格因天气因素走强，将对棕榈油价格构成支撑，综合来看，预计棕榈油继续震荡等待阶段性支撑确认。国内棕榈油继续去库，不过去库势头明显放缓，因为性价比下降影响棕榈油的国内消费量，最近两周，进口利润有所改善，国内持续买船，但是4-6月的进口量仍然有限，关注棕榈油和其他植物油的价差，如果棕榈油消费回升，则国内棕榈油供应仍然偏紧。 豆油：受巴西的南里奥格兰德收割延迟、阿根廷港口工人罢工、以及美麦和美玉米上涨的带动，长假期间CBOT大豆上涨，并且引发了基金的空头平仓，CBOT大豆将试探3月份的高点。关注美豆的实际种植和中西部天气，CBOT大豆情绪上转为偏多，如果天气因素进一步发酵，CBOT大豆确认突破3月份的高 点，或引发基金空头的进一步平仓。所以从美豆的角度来说，豆油有一定的支撑（美豆对豆粕的影响更大）。国内5、6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，所以，在国内大豆压榨量下降之前，国内因素对豆油的提振有限。 菜油：市场关注欧菜籽主产区天气情况和加菜籽播种，欧菜籽正处于关键生长期，国际菜籽价格稳中偏强，对菜油价格构成一定支撑。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为5-7月份菜籽进口量将超过去年同期，暂时没有看到菜油去库的迹象。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。所以，总体来说预计油脂维持震荡，三大油脂在节奏上有所转换。操作上可以尝试背靠4月底的低点轻仓做多三大油脂。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年5月6日 研究 豆粕：巴西南部产区洪水影响，偏强运行 豆一：或有反弹 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4646 +5（+0.11%） na na DCE豆粕2409（元/吨） 3399 +23（+0.68%） na na CBOT大豆07（美分/蒲） 1216.25 +17.25（+1.44%） 附注：连盘收盘指4月30日收盘价，夜盘休市。美豆收盘指5月3日收盘价。 CBOT豆粕07（美元/短吨） 373.2 +8.3（+2.27%） 现货 豆粕（43%）（4月30日报价） 山东（元/吨） 3300～3330，较昨-10至+20；现货基差M2409-100/-30/-50，较昨持平或+10;6-9月基差M2409-30/+50/+70，持平； 华东（元/吨） 3260,5月提货（泰州某企业）；5月基差M2409-100/-50；6-9月M2409+0，持平； 华南（元/吨） 3330，较昨-10或+10；5月基差M2409-20，较昨持平；6-9月基差M2409+0，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） na 9.05 库存（万吨/周） na 46.24 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 巴西主要农业州的大雨扰乱了最后阶段的大豆和玉米收获。据北京德润林2024年5月2日消息：谷物经纪人和分析师表示，巴西第二号大豆生产州和第六大玉米生产州的暴雨正在扰乱收获的最后阶段。巴 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 西农业气象公司气象学家马克·多斯·桑托斯表示，南里奥格兰德州暴雨造成了许多破坏和损失，大豆、玉米和稻米产区均遭受损失。南里奥格兰德州农业机构Emater称，截至4月25日，南里奥格兰德州82%的玉米面积和66%的大豆面积已收获。该机构没有立即对降雨的潜在影响发表评论。咨询公司AgRural的分析师阿德里亚诺·戈默斯表示，强降雨导致农户无法及时收获（谷物），最终会造成质量受损。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+2；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 小长假期间（4月30日～5月3日），CBOT大豆和豆粕期价先跌后涨，其中：4月30日期价下跌主要受到美豆油下跌及市场普跌影响。5月1日～3日期价上涨，主要因：巴西南部产区洪灾担忧、美豆产区潮湿天气担忧、美元走软等。美豆粕涨幅胜出一筹，市场对于阿根廷产区霜冻天气、5月阿根廷罢工仍有担忧。短期直接利多聚焦于巴西南部产区洪灾担忧。受此影响，预计今日连豆粕期价高开，日内盘中走势可能有所反复，总体预计偏强震荡。豆一期价或跟随反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年05月06日 研究 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,239 -1 锦州平仓 元/吨 2,350 0 华北收购均价 元/吨 2,231 2 广东蛇口 元/吨 2,390 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,880 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,372 -0.6284 na na C2407 元/吨 2,388 0.0419 na na 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 19,134 -5,564 78,810 -16,467 C2407 手 276,059 -177,285 760,220 -6,908 玉米全市场 手 383,538 -248,647 1,387,449 -24,125 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 49278 5000 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -22 05-07跨期 元/吨 -16 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2290-2310元/吨，较昨日小跌10元/吨，广东蛇口新粮散船2370-2390元/吨， 较昨日持平，集装箱一级玉米报价2440-2470元/吨。东北玉米价格少部分小跌，黑龙江潮粮折干2180- 2250元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2400元/吨，当地 饲料企业玉米收购价格2250-2440元/吨；华北玉米价格继续承压，山东2200-2430元/吨，河南2200- 2400元/吨，河北2260-2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米下方空间或有限，但整体仍偏宽松，关注政策指导。假期期间玉米购销较为清淡，北港价稳中偏弱。基本面来看，农户春耕开始，市场粮源较为宽松，贸易商库存有所增加。终端养殖需求相对疲软，饲料企业采购力度支撑不足。后续关注华北粮源消耗，盘面边际利空有限，但缺乏上行驱动。 请务必阅读正文之后的免