国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年06月27日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：预计6月马来将累库2 豆油：关注USDA的种植面积展望报告2 豆粕：反弹震荡，等待USDA报告4 豆一：反弹震荡4 国玉米：震荡偏强6 泰 君白糖：震荡偏强8 安棉花：等待USDA的种植面积报告10 期鸡蛋：短期偏强运行12 货生猪：逐步买入11月合约13 研花生：关注新作面积14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年6月27日 研究 棕榈油：预计6月马来将累库 豆油：关注USDA的种植面积展望报告 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,640 0.76% 7,622 -0.24% 豆油主力 元/吨 7,800 0.67% 7,798 -0.03% 菜油主力 元/吨 8,329 0.68% 8,307 -0.26% 马棕主力 林吉特/吨 3,877 0.54% 3,879 0.05% CBOT豆油主力 美分/磅 43.61 1.87% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 689,428 -47,721 502,940 9,448 豆油主力 手 489,261 -90,882 656,454 -18,541 菜油主力 手 527,064 -65,975 316,723 4,091 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,800 0 一级豆油：广东 元/吨 7,930 0 四级进口菜油：广西 元/吨 8,040 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 875 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 160 豆油（广东） 元/吨 130 菜油（广西） 元/吨 -289 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 689 691 豆棕油期货主力价差 元/吨 160 166 棕榈油91价差 元/吨 30 12 豆油91价差 元/吨 -74 -90 菜油91价差 元/吨 -95 -108 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-25日马来西亚棕榈油单产减少 5.57%，出油率减少0.01%，产量减少5.62%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：5月马来棕榈油产量非常强劲，6月份的高频数据仍然显示马来产量不错，这强化了2024年马来棕榈油产量较2023年回升的预期；另外，从前25日的高频数据来看预计马来6月份的出口将低于 120万吨，这样，预期马来6月份棕榈油库存将继续上升，如果出口很差库存可能增加超过15万吨。综合来看，产地棕榈油产量季节性回升，特别是马来产量的超预期回升将限制产地棕榈油的上涨动能；但是产地报价仍然坚挺，印尼6月份出口强劲的预期以及去年厄尔尼诺对今年6、7月马来印尼产量的影响的担忧继续支持价格，短期棕榈油价格还受到原油上涨的影响。暂时来看，棕榈油仍然是偏震荡走势。国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内7-9月船期的买船情况，关注国内棕榈油的消费情况。 豆油：美豆新作的生长仍然顺利，且中西部主产区的天气情况比较理想，CBOT大豆11月合约创年内新低，继续关注美豆产区天气和作物生长状况，7月份是最关键的生长期。美豆目前的天气状况无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。巴西贴水最近有所松动，关注巴西汇率的影响。国内6-9月份预计大豆到港量都将在1000万吨左右，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会上升，从6月份的情况来看，如果 单周大豆压榨超过210万吨，豆油累库速度将加快。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄乌菜籽产区天气情况、以及加菜籽生长情况，欧盟统计局下调欧菜籽单产至3.16吨/公顷，对应产量下调至1880万吨（有机构预估欧盟菜籽产量在1794-1851万吨）；加菜籽播种目前看基本正常，部分地区降雨过多；俄乌的菜籽前期受到一定的天气影响，USDA大幅下调了乌克兰和俄罗斯的菜籽产量。国际菜籽价格短期仍然偏弱，ICE菜籽跟随CBOT大豆下行，短期菜油走势受国际菜籽价格影响明显。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国供需双旺，市场担忧的去年干旱对产量的影响目前仍未出现，产地进入季节性增产期，预计6-10月份马来棕榈油库存将持续上升；美豆产区天气良好；菜籽的主要生产国的减产阶段性交易充分。油脂缺乏上涨的驱动，但是从时间点来说，美豆、加菜籽、黑海葵籽今年的产量都还不确定，所以油脂暂时仍然预期偏震荡运行，建议按照震荡思路操作,关注油脂间的强弱轮换。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年6月27日 研究 豆粕：反弹震荡，等待USDA报告 豆一：反弹震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2409（元/吨） 4643 +4（+0.09%） 4651 +21（+0.45%） DCE豆粕2409（元/吨） 3360 +15（+0.45%） 3371 +20（+0.60%） CBOT大豆11（美分/蒲） 1106.5 -4.75（-0.43%） na CBOT豆粕12（美元/短吨） 338.2 -4.3（-1.26%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3230～3270，较昨-10至+20；7月15日前M2409-140，较昨-20；7-9月M2409-40，较昨-10；8-10月M2409+0，持平；2025年4-6月M2505+30；10-1月平均M2501+70；2025年4-5月M2505+50；2025年4-6月M2505+30； 华东（元/吨） 3170～3260，较昨持平或+10；6月基差M2409-110；7月M2409-140，持平；8-9月M2409+0，持平；9-10月M2409+50，持平；10-1月M2501+60，较昨-20；2025年4-5月平均M2405+50，持平； 华南（元/吨） 3270～3300，较昨-20至+20；8-9月M2409+0，较昨持平；10-11月M2501+80（钦州、湛江），持平；2025年4-5月M2505+70（钦州、湛江），持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 14.3 10.7 库存（万吨/周） 93.26 95.76 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 拉尼娜现象的强度预期减弱。据外媒6月25日消息：罗萨里奥谷物交易所表示，未来几个月拉尼娜强度将更为温和，这对阿根廷大豆和玉米来说是个好消息，因为降雨可能超过之前预期。美国国家海洋和 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 大气管理局称，拉尼娜现象将于9月开始，并持续至3月，这正值阿根廷一年中最热的月份，也是大多数大豆和玉米作物播种和生长的时期。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，市场继续权衡高温和洪水影响，并在USDA公布种植面积报告前做好准备。现货方面，据第三方（汇易）资讯，6月26日豆粕现货报价持平或小幅上涨，东莞报价3230元/吨（持平），华 东部分地区报价3190元/吨（持平）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，关内豆价上涨20元/吨， 其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕和豆一期价反弹震荡。USDA报告时间：北京时间6月28日 24:00，注意规避报告风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年06月27日 研究 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,321 0 锦州平仓 元/吨 2,440 0 华北收购均价 元/吨 2,422 -4 广东蛇口 元/吨 2,520 10 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,070 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2407 元/吨 2,480 0.8130 2,475 -0.20% C2409 元/吨 2,514 0.7615 2,513 -0.04% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2407 手 26,096 -34,709 70,033 -8,355 C2409 手 598,842 -9,667 771,415 -1,646 玉米全市场 手 747,213 -38,398 1,272,525 -3,164 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 73254 0 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -40 07-09跨期 元/吨 -34 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2430-2440元/吨，水分14.5%，较昨日上涨20元/吨，集装箱玉米集港2470- 2480元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东蛇口新粮散船2520-2540元/吨，较昨日上涨20元/吨，集装箱 一级玉米报价2560-2580元/吨，较昨日上涨20元/吨。东北玉米价格偏强运行，黑龙江深加工干粮收购 2250-2390元/吨，吉林深加工玉米主流收购2310-2390元/吨，内蒙古玉米主流收购2350-2420元/ 吨，当地饲料企业玉米收购价格2350-2480元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东2360-2550元/吨，河 南2300-2400元/吨，河北2320-2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米震荡为主，关注替代品情况。市场关注东北降雨偏多对玉米生长的影响，关注后续产区