国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 2024年01月11日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：非农数据超预期2 白银:高位回落2 国 泰铜：库存低位，支撑价格4 君铝：在关键位置波动6 安 期氧化铝：暂时止跌6 货 研锌：短期价格承压8 究铅：备库需求支撑，震荡上移10 所 镍：短期矛盾暂不凸显，震荡运行12 不锈钢：消费淡季存预期，钢价低位震荡12 锡：震荡回落14 工业硅：关注今日库存变化情况16 碳酸锂：偏弱震荡18 2024年1月11日 商品研究 黄金：非农数据超预期 产业服务研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 白银:高位回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2402 479.86 -0.24% 479.58 -0.32% 黄金T+D 478.66 -0.14% 478.52 -0.18% Comex黄金2302 2023.60 -0.33% - 伦敦金现货 2034.90 0.00% - - 沪银2402 5876 -0.46% 5895.00 -0.08% 白银T+D 5871 -0.39% 5890 0.07% Comex白银2402 23.085 -0.35% - - 伦敦银现货 22.980 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2402 19,622 -6,063 64,161 -3,866 Comex黄金2402 183,622 -10,985 305,100 -27,226 沪银2402 225,143 -7,725 241,004 -8,234 Comex白银2402 41,065 -460 104,480 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 864.99 -5 SLV白银ETF持仓（前天） 13,496.19 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,078 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 20,029,151 0 沪银（千克） 1,117,877 -16025 Comex白银（金衡盎司）（前日） 280,763,291 -549,394 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.20 -1.71 0.51 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 95.22 10.98 84.24 白银T+D对AG2308价差 9 15 -6 沪银2312合约对2308合约价差 -5,423 -5,413 -10 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 957 -82 1,039 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.35 -0.16% 美元兑人民币（CNY即期） 7.17 0.20% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.18 0.25% 欧元兑美元 1.09 -0.37% 美元兑日元 144.37 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、媒体称中国地方谋划储备超长期特别国债项目，支持粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城 期货研究 镇化、乡村振兴等领域。 2、上海提出32项措施支持创投：扩大股票实物分配试点范围，大力发展S基金；北京市国资委：下大力气抓好一季度“开门红”，深入推进国资国企改革。 3、高盛看好中国股市，预计沪深300指数2024年回报率为19%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 当下经济关键数据尚未形成一致的指向力，造成的宏观主线逻辑并不清晰的现状。就2024年降息预期来说，市场预期较最为激进的时候有所修复，但是仍然与75bp相差较远。我们认为，短期各类资产或走偏震荡，超跌修复与超涨回落并存，等待更加关键的趋势性引领出现。除此之外，俄乌、巴以、朝韩等地缘政治冲突多点爆发给予黄金支撑，需进一步跟踪事态演变。 期货研究 2024年01月11日 商品研究 铜：库存低位，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,810 -0.60% 67920 0.16% 伦铜3M电子盘 8,391 0.74% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 59,701 12,172 125,294 77 伦铜3M电子盘 25,734 -468 252,094 3,669 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 2,482 102 - - 伦铜 158,900 -1,650 13.42% 0.36% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -106.1 -108.31 2.21 保税区仓单升水 64 63 1 保税区提单升水 62 55 7 上海1#光亮铜价格 62,900 63,000 -100 现货对期货近月价差 35 185 -150 近月合约对连一合约价差 240 140 100 买近月抛连一合约的跨期套利成本 212 - - 上海铜现货对LMEcash价差 337 224 113 沪铜连三合约对LME3M价差 -6 -186 180 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,504 1,968 -464 再生铜进口盈亏 260 -327 588 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 日本工资增速放缓打压央行紧缩预期，日股指涨超2%续创新高。 地方谋划储备超长期特别国债项目，支持方向为粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等领域。 云南铜业：西南铜业搬迁工程整体进度完成约55%预计对2024年阴极铜总产量影响不超10万吨。 期货研究 智利国家统计局：11月智利铜产量回落刷新多年同期低位。 俄Udokan铜矿火灾致部分厂房受损，但铜精矿生产未受影响，该公司仍在评估损失情况。Ivanhoe旗下KamoaKakula铜矿2023年产铜393551吨，预计今年将生产44万至49万吨铜。紫金矿业成为我国首家百万吨矿产铜企业，挺进全球前五。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格反弹；沪铜指数下测后回升。地方谋划储备超长期特别国债项目等利好政策，支持市场风险情绪。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，冶炼厂利润缩窄至盈亏平衡附近。海外铜矿供应扰动增强，影响中国冶炼企业原料采购。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口亏损转为盈利，但精废价差回落，处于盈亏平衡点附近。终端消费进入淡季，但企业逢低补库的意愿仍然存在，国内仓单库存低位；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例稍有回升。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，中国释放利好政策，支持市场风险情绪。同时，国内库存低位，现货升水等，支撑短期价格。 期货研究 2024年01月11日 商品研 究铝：在关键位置波动 氧化铝：暂时止跌 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国 泰【基本面跟踪】 君 安铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2403收盘价 18995 25 -345 505 -170 沪铝2403夜盘收盘价 0 0 - - - LME铝3M收盘价 0 -2242 -2272 -2282 -2213.5 沪铝2403成交量 86512 -34746 -103289 -4840 -82241 沪铝2403持仓量 111244 -6632 -75743 -41174 -103454 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A LME注销仓单占比 36.40% 0.43% 2.69% -18.90% -25.01% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 80 0 -5 -15 -110 买近月抛连一跨期套利成本 50.98 0.06 9.36 2.28 20.47 氧化铝 沪氧化铝2402收盘价 3287 47 -101 423 258 沪氧化铝2402夜盘收盘价 - - - - 沪氧化铝2402成交量 0 -105 -15 -15 -19646 沪氧化铝2402持仓量 600 0 -180 -840 -22364 近月合约对连一合约价差 28 28 181 28 28 买近月抛连一跨期套利成本 389.34 -15.30 -40.04 44.64 366.43 现货市场 电解铝 现货升贴水 20 10 20 70 10 上海保税区Premium 100 0 0 0 0 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 217.5 0 15 30 -32.5 预焙阳极市场价 4570 0 0 -159 -377 佛山铝棒加工费 300 -70 120 -260 -60 山东1A60铝杆加工费 350 0 -50 -200 -50 铝锭精废价差 428 96 100 332 101 电解铝企业盈亏 2697 -220.48 -207.3 297.7 -1027.5 铝现货进口盈亏 154 -51.1 46.4 -155.3 -178.2 铝3M进口盈亏 -128 -52.2 178.7 -45.5 122.0 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 44.8 0.5 0.2 -7.3 -14.8 上期所铝锭仓单（万吨） 3.5 -0.2 -0.4 -0.2 0.3 LME铝锭库存（万吨） 56.2 -0.3 -0.5 11.9 6.1 氧化铝 国内氧化铝平均价 3321 0 66 321 364 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 393 0 22 36 31 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3270 0 0 240 240 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 371 15 24 36 30 山西氧化铝企业盈亏 481 - 0 355 498 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 57 0 0 3 3 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 71 0 1.5 1.5 3 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 0 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2775 0 0 0 -225 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个