国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 2023年11月08日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡回落2 白银:跟随黄金表现2 铜：国内现货升水扩大，支撑价格4 铝：高位震荡6 国氧化铝：亦偏震荡6 泰锌：震荡调整8 君铅：废电池价格高企，限制下方空间10 安镍：宏观压力缓和，基本面仍有拖累12 期不锈钢：短期减产预期支撑，中期仍将承压运行12 货锡：重新回落14 研工业硅：盘面仍处磨底状态，关注下方支撑16 究碳酸锂：低位震荡18 所 2023年11月8日 商品研究 黄金：震荡回落 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 474.00 -0.41% 472.68 -0.51% 黄金T+D 471.13 -0.71% 470.71 -0.46% Comex黄金2312 1969.80 -0.38% - - 伦敦金现货 1985.00 0.02% - - 沪银2312 5810 -0.79% 5771.00 -1.43% 白银T+D 5787 -0.88% 5748 -1.03% Comex白银2312 22.705 -1.82% - - 伦敦银现货 22.560 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 200,482 57,967 359,267 -5,198 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 73,393 33,076 90,657 -3,159 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 867.57 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,705.17 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,820 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,887,388 -10,160 沪银（千克） 1,149,157 8097 Comex白银（金衡盎司）（前日） 267,012,258 -276,153 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.87 -1.48 -1.39 沪金2308合约对2312合约价差 0.66 0.82 -0.16 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 81.73 9.89 71.83 白银T+D对AG2308价差 18 16 2 沪银2312合约对2308合约价差 20 17 3 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 796 -233 1,029 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.51 0.22% 美元兑人民币（CNY即期） 7.28 0.04% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.28 -0.08% 欧元兑美元 1.07 0.17% 美元兑日元 149.78 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美联储多位高官表态，加息呼声仍在，普遍紧盯美债收益率，一致认为通胀太高。 期货研究 2、按美元计，中国10月出口同比降6.4%，进口增长3%。 3、IMF上调中国今明两年GDP增速预测。 4、中央深改委会议强调，全面推进美丽中国建设，健全自然垄断环节监管体制机制，加快发展方式绿色转型，提升生态系统多样性、稳定性、持续性。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周五公布美国10月非农数据，首先新增就业人数回落至15万，低于预期的18万人以及9月初值 33.6万人。10月失业率继续上升至3.9%，高于预期的3.8%，自今年1月以来失业率已经上升了0.5%。更重要的是，本月失业人数的上升绝大部分是因为被动失业，目前被动失业人数是主动失业人数的3.8倍，为今年年中以来的最高值。劳动参与率回落至62.7%。薪资方面，平均每小时工资同比、环比继续回落，每周工时亦回落至34.4小时，低于预期和前值。无论是机构调查还是家庭调查，都能观察到劳动力市场的显著降温，特别是在上个月意外录得极高的新增就业后，10月的非农数据显然让市场紧张焦虑地交易经济韧性的节奏明显放缓。数据公布后，黄金则应声上行，拐头突破2000美元/盎司。FedWatch显示市场对12月不加息的预期进一步升温，对2024年降息预期开始的时点从6月提前至5月，预计5、7、9、12月降息四次，至明年年底共降息100bp。本次数据初步兑现了我们对四季度美国经济将降温的观点，虽然可能会受到一部分汽车行业罢工的扰动，但是结合骤降至46.7%的10月ISM制造业PMI数据，交易节奏的重心将逐渐从经济韧性中剥离，转而更加敏感地关注边际走弱经济的环境。大方向定调后，顶部回落的利率及美元将释放风险情绪，利多权益资产。对黄金来说，或许将接棒避险逻辑，成为黄金后续的上行主驱动。。 期货研究 2023年11月08日 商品研究 铜：国内现货升水扩大，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,410 -0.27% 67440 0.04% 伦铜3M电子盘 8,195 -0.63% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 48,628 -17,841 146,797 -1,141 伦铜3M电子盘 17,611 -171 231,689 8,350 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 753 0 - - 伦铜 178,750 -1,500 6.78% -0.71% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -80.26 -79.8 -0.46 保税区仓单升水 89 87 2 保税区提单升水 85 84 1 上海1#光亮铜价格 62,700 62,700 0 现货对期货近月价差 335 275 60 近月合约对连一合约价差 140 120 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 204 - - 上海铜现货对LMEcash价差 135 135 -0 沪铜连三合约对LME3M价差 -414 -350 -64 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,414 1,304 110 再生铜进口盈亏 1,202 1,281 -80 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 投资者持续消化欧美央行或已结束加息周期的预期，外加欧美长债收益率持续回落，均提振风险偏好。美国9月贸易赤字小幅增加，进口需求仍然坚挺，对华贸易逆差小幅增加。 FreeportIndonesia表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在 2024年将矿石产量减少40%。 紫金矿业三季度净利同比增45.22%，前三季度铜、金、锌矿产量均同比增长。 期货研究 智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457,393吨。 Vedanta资源公司签订赞比亚Konkola铜资产协议。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格回落；沪铜指数低开后回升。投资者持续消化欧美央行或已结束加息周期的预期，外加欧美长债收益率持续回落，均提振风险偏好。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，主要因中国冶炼企业增加原料采购，10月精铜产量处于历史同期高位。国内再生铜供应边际改善，再生铜进口盈利缩窄，精废 价差回升，处于盈亏平衡点附近。终端消费有所转弱，且华北雾霾导致铜材企业减产。国内仓单库存持稳；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数整体承压，支撑风险资产价格。国内仓单库存低位，现货升水扩大等利好短期铜价，但国内再生铜供应逐步宽松，将限制铜价上升空间。 期货研究 2023年11月08日 商品研 究铝：高位震荡 氧化铝：亦偏震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 19175 -65 -40 -270 785 沪铝2310夜盘收盘价 19200 25 - - - LME铝3M收盘价 2277 -9 42.5 96 79 沪铝2310成交量 149740 -4390 -36773 -111571 -57182 沪铝2310持仓量 195616 -1790 -13534 -27912 -37641 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A LME注销仓单占比 56.09% -0.24% -0.98% -5.07% 11.26% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 50 20 -5 -190 -5 买近月抛连一跨期套利成本 54.78 -2.40 1.04 23.63 -2.72 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 3057 17 -3 -7 177 沪氧化铝2311夜盘收盘价 0 - - - - 沪氧化铝2311成交量 450 -240 -1598 -38497 -55345 沪氧化铝2311持仓量 3810 0 -171 -21481 -96260 近月合约对连一合约价差 25 52 11 25 25 买近月抛连一跨期套利成本 -323.48 -348.70 -348.14 -345.75 -343.67 现货市场 电解铝 现货升贴水 -70 0 10 -170 -30 上海保税区Premium 100 0 0 0 0 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 202.5 0 -2.5 -47.5 -87.5 预焙阳极市场价 4835 0 -112 -150 -150 佛山铝棒加工费 380 0 10 -20 -50 山东1A60铝杆加工费 500 0 50 200 150 铝锭精废价差 343 140 40 65 215 电解铝企业盈亏 3010 50.72 221.4 -714.0 623.1 铝现货进口盈亏 -386 -107.2 65.1 -718.3 -97.3 铝3M进口盈亏 -454 -117.2 -5.0 -204.4 23.5 铝板卷出口盈亏 -15904 -17142 -16729 -16673 -16587 国内铝锭社会库存（万吨） 64.4 3.3 3.2 8.9 15.5 上期所铝锭仓单（万吨） 4.4 0.2 0.5 1.1 0.4 LME铝锭库存（万吨） 46.4 -0.3 -1.3 -3.4 -3.9 氧化铝