国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 商 品2024年04月02日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：再创历史新高2 白银:小幅回落2 铜：仓单库存增加，限制价格上涨4 铝：突破一年半以来的高点6 国氧化铝：持续区间震荡6 泰 君锌：下游逢低补库，企稳运行8 安铅：高价反噬消费，拖累价格10 期镍：现货升水疲软，短期承压震荡12 货不锈钢：钢价低位震荡12 研锡：库存继续累库14 究工业硅：节前建议谨慎持仓16 所碳酸锂：区间宽幅震荡18 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月2日 研究 黄金：再创历史新高 白银:小幅回落 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2404 483.54 0.52% 531.20 -0.21% 黄金T+D 480.00 0.74% 529.62 -0.43% Comex黄金2304 2251.60 #DIV/0! - 伦敦金现货 0.00 #DIV/0! - - 沪银2406 6471 1.36% 6448.00 -0.54% 白银T+D 6454 1.51% 6431 -0.68% Comex白银2403 25.100 0.00% - - 伦敦银现货 24.957 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2404 7,363 1,042 5,244 -2,776 Comex黄金2404 0 -240,035 0 -417,415 沪银2406 797,370 295,511 572,736 2,511 Comex白银2403 0 -71,451 0 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 826.98 -3 SLV白银ETF持仓（前天） 13,399.59 209 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,105 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） #N/A #N/A 沪银（千克） 1,032,887 -654 Comex白银（金衡盎司）（前日） #N/A #N/A 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -0.62 -1.80 1.18 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 146.91 529.50 -382.59 白银T+D对AG2308价差 27 8 19 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,535 -96 1,632 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.96 #N/A 美元兑人民币（CNY即期） 7.23 #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.08 0.15% 美元兑日元 151.33 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 2、伊朗驻叙利亚领事馆所在建筑遭以色列空袭，布油连创五个月新高。 3、OpenAI将允许直接使用ChatGPT，无需注册；亚马逊正训练大模型“奥林巴斯”，目标年中超越Claude。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 黄金期货主力大涨，沪金最高触及532.54元/克，日内涨幅达到2.17%。从驱动来看，3月FOMC会议的鸽派论调对黄金的影响仍在延续，当美联储不再把二次通胀当作影响货币政策的风险之后，黄金在商品表现偏强的情况下同步上涨。与此同时，全球地缘政治趋于不稳定，俄罗斯恐袭事件被怀疑涉乌、安理会通过巴以冲突停火协议但美国弃权等事件均造就一定的避险需求涌向黄金。同样隐含的货币属性使得比特币与黄金同涨。从交易层面，今日外盘COMEX因耶稣受难日而休市，内盘基于对黄金持续上涨的一致预期而增仓上行，而且现货存在一定的买盘。此外，部分大户有进行移仓、远月增仓的迹象，进一步推升金价。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年04月02日 研究 铜：仓单库存增加，限制价格上涨 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 73,200 0.92% 73090 -0.01% 伦铜3M电子盘 8,872 0.05% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 75,189 -8,121 176,465 -2,400 伦铜3M电子盘 18,895 -1,587 260,294 1,351 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 223,168 1,941 - - 伦铜 112,475 -625 13.07% -0.52% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -100.49 -105.11 4.62 保税区仓单升水 43 43 0 保税区提单升水 50 50 0 上海1#光亮铜价格 66,400 66,100 300 现货对期货近月价差 -25 -145 120 近月合约对连一合约价差 -120 -100 -20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 242 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -544 -499 -46 沪铜连三合约对LME3M价差 -288 -249 -40 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,187 1,915 272 再生铜进口盈亏 -1,553 -1,098 -454 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。中国3月财新制造业PMI为51.1，创13个月新高。 印尼铜矿商PTAmmanMineralInternasional表示，该公司的目标是在2024年生产833,000实物吨铜精矿，与去年的产量相比增加约54%。 Adani旗下12亿美元印度铜冶炼厂已开始发送阴极铜，初始年产能将达50万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 Codelco公司2023年铜产量为132.5万吨，为25年来最低水平，2022年产量为144.6万吨。 日本铜冶炼商住友金属矿业株式会社表示，计划在2024/25财年生产454,000吨精炼铜，较前一年度提升19.8%。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜休市；沪铜指数震荡。美国3月ISM制造业指数意外扩张，美元指数回升。进口铜精矿现货TC走低至10美元/吨以内，海外铜矿供应扰动较大，远期TC依然有可能下降。国内冶炼企业亏损扩大，部分冶炼厂原料投炉量减少，且二季度将密集检修，冶炼厂产量下降预期不断增强。国内再生铜供应增加，再生铜进口亏损扩大，精废价差回升，处于盈亏平衡点上方。高铜价压制下游需求，企业补库动力不足，沪铜仓单库存持续增加；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例回落。国内现货对期货贴水缩窄，沪铜近远月贴水较大；伦铜0-3现货贴水收窄。整体来看，美元指数坚挺，从定价端施压风险资产价格。基本面上，国内仓单库存持续增加，精废价差过大等，将限制价格回升空间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 2024年04月02日 商品研究 铝：突破一年半以来的高点 国泰君安期货研究所 氧化铝：持续区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约昨日日盘出现反弹走出“V”字型，整体上涨，收在19770，较前一交易日上涨60元/吨。主力合约AL2405合约，成交量减少4.74万手，持仓量下降8757手。夜盘有所回落，收在19725。 重要数据： SMMA00铝升贴水维持在贴水110元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落30元/吨，280元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2405上涨，收在3352，较前一交易日上涨57元/吨，成交量增加7786手，持仓量增加2862手。夜盘小幅回落，收在3331。 简评： 铝主力合约继续上行，突破19800附近前高，达到2022年铝价高位回落时的价格，目前暂时站稳19500。此波若能有效突破，则长达一年半有余的横亘格局将被彻底破局。我们此前比较担心对沪铝形成掣肘的铜价，并未形成有力的回调，有色大板块保持了相对偏强的走势，这亦令沪铝能继续在目前关键位置保持向上动能。从近期铝价核心定价的驱动看，供需边际上处进入去库周期的低库存，理论上可对铝价形成向上提振。然而我们仍倾向看上周铝锭社库的季节性峰值出现后，后续铝市可能迎来的格局或将是“存量”上的低库存+边际“去库”上的缓斜率。铝价在微观定价上依然缺乏单一方向强有力的冲突点，此波较大程度恐来自宏观资金推动。 氧化铝上周区间震荡，重心在3200-3300上下。氧化铝现货端尤其是山西地区仍偏弱势，云南电解铝复产继续令南高北低的格局延续，山东氧化铝亦海陆联运发往西南，但晋豫报价依然承压，整体市场并未出现强冲突点，盘面资金青睐不多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年04月02日 研究 锌：下游逢低补库，企稳运行 国莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安期 货锌基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪锌主力合约 21,045 0.48% 21,025 -0.10% 伦锌3M电子盘 2,437 -0.43% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪锌主力合约 85,016 -23,575 92,612 -2,916 伦锌3M电子盘 9,022 -3,476 238,168 1,631 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪锌 53,846 -177 - - 伦锌 270,875 7,325 16.14% -2.31% 现货 昨日价差 前日价差