国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

黄金：降息预期回升

• 观点：黄金趋势强度为1，看多。
• 基本面跟踪：美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标，10月JOLTS职位空缺升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。
• 宏观及行业新闻：日央行行长暗示未来加息将“不止一次”；李强与主要国际经济组织负责人举行对话会，表示开放合作是落实全球治理倡议的重要路径；泽连斯基正与美、欧磋商三项关键文件。

白银：再创新高，突破60

• 观点：白银趋势强度为1，看多。
• 基本面跟踪：无具体数据提及。
• 宏观及行业新闻：同黄金部分。

铜：美元回升，价格承压

• 观点：铜趋势强度为0，中性。
• 基本面跟踪：艾芬豪矿业公司称，刚果（金）卡莫阿-卡库拉联合铜矿2026年产量将低于2024年水平；中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%；美国正在同中部非洲国家谈判为其关键矿产和铁路项目提供10多亿美元。
• 宏观及行业新闻：美国“小非农”ADP回暖；哈塞特称美联储有“充足空间”降息，降幅可能超过25基点。

锌：压力渐显

• 观点：锌趋势强度为0，中性。
• 新闻：何立峰表示中美应不断拉长合作清单；美批准向中国出售英伟达H200人工智能芯片。

铅：国内库存增加，价格承压

• 观点：铅趋势强度为0，中性。
• 新闻：同铜部分。

锡：供应再出扰动

• 观点：锡趋势强度为0，中性。
• 宏观及行业新闻：同黄金部分。

铝：区间震荡

• 观点：铝趋势强度为0，中性。
• 综合快讯：“影子美联储主席”哈塞特称美联储有“充足空间”降息；美国10月JOLTS职位空缺升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。

氧化铝：震荡下跌

• 观点：氧化铝趋势强度为0，中性。
• 综合快讯：同铝部分。

铸造铝合金：承压下行

• 观点：铸造铝合金趋势强度为0，中性。
• 综合快讯：同铝部分。

铂：箱体突破，密切关注前高点位

• 观点：铂趋势强度为1，看多。
• 基本面跟踪：无具体数据提及。
• 宏观及行业新闻：特朗普可能降低部分价格过高的商品关税；英媒：特朗普启动美联储主席人选的最后一轮面试，哈塞特领跑；哈塞特称美联储有充足空间大幅降息；美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘持续低迷；澳洲联储如期维持利率在3.6%不变；泽连斯基拒绝“割让领土”，将于10日向美国提交更新版和平提案；国务院总理李强分别会见世界银行、国际货币基金组织、联合国贸易和发展会议负责人。

钯：底部持续抬升

• 观点：钯趋势强度为1，看多。
• 基本面跟踪：无具体数据提及。
• 宏观及行业新闻：同铂部分。

镍：结构性过剩转变，博弈矛盾并未改变

• 观点：镍趋势强度为0，中性。
• 基本面跟踪：印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超过148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴；印尼能矿部对190家采矿公司实施制裁；印尼能矿部发布第17号（2025年）能矿部部长令；印尼政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证；印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目短期内生产或将受到影响；纽约联储主席约翰·威廉姆斯和美联储理事斯蒂芬·米兰发表鸽派言论，促使投资者上调12月降息25个基点的概率。

不锈钢：供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强

• 观点：不锈钢趋势强度为0，中性。
• 基本面跟踪：同镍部分。