国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：震荡反弹2白银：高位回落2铜：美元回落，支撑价格4锌：区间震荡6铅：再生亏损，关注下方支撑8锡：技术性修复9铝：节前轻仓10氧化铝：底部反弹10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：震荡整理12钯：箱体震荡12镍：节前资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼14不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移14 2026年2月10日 黄金：震荡反弹 白银：高位回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、重磅非农报告前白宫打“预防针”：哈塞特暗示就业增长低于预期。 2、在得到内阁全员表态支持后，英国首相斯塔默的执政危机暂时缓解。 3、美建议美商船远离伊朗领海。 4、日本首相高市早苗：不会发行赤字债券来为消费税减免提供资金。 5、沪深北交易所对优质上市公司优化再融资审核，以支持创新发展。 6、报道称由于认购需求热烈，Alphabet美元债募资所得有望达到200亿美元；其还计划发行100年期英镑债券，为科技公司近30年来首次。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 2026年02月10日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，贝森特：美联储可能不会迅速缩表；报道：沃什上任后，美联储时隔75年要和美国财政部达成协议，明确资产负债表规模配合发债，持债由短转长，贝森特支持限制用QE。（华尔街见闻） Alphabet美元债筹资200亿美元、原定为150亿，发行100年期英镑债券，为科技公司近30年来首次。（华尔街见闻） 产业方面，中国有色金属工业协会：研究将“铜精矿”纳入国家储备。中国有色金属工业协会副秘书长 段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，除了扩大国家铜战略储备规模，还可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。（SMM） 嘉能可（Glencore）称，嘉能可加拿大公司被迫暂停对加拿大魁北克省的霍恩(Horne)冶炼厂的重大投资，该冶炼厂配套的加拿大铜精炼厂的投资也将在中期内缩减。（SMM） 英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14%。（SMM） Capstone铜业公司将恢复旗下智利Mantoverde铜金矿的全面生产。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260210 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.贝森特：美联储可能不会迅速缩表。美国财长贝森特称，即使沃什任美联储主席，缩表也不会快速推进，决策或需长达一年评估，并强调若转向“充裕储备”机制，反而需要维持较大规模资产负债表现有规模。这表明在特朗普政府希望压低抵押贷款利率的目标下，美联储将保持审慎，优先维护金融稳定，而非激进收紧。（华尔街见闻） 2.重磅非农报告前白宫打“预防针”：哈塞特暗示就业增长低于预期。哈塞特将就业增长的这一趋势归因于人口增长放缓以及生产率增长“飙升”。他指出，当企业通过技术进步和效率提升实现更高产出时，对新增劳动力的需求自然下降。同时，美国人口增长放缓进一步限制了劳动力供给的扩张空间。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260210 铅：再生亏损，关注下方支撑 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 贝森特：美联储可能不会迅速缩表；报道：沃什上任后，美联储时隔75年要和美国财政部达成协议，明确资产负债表规模配合发债，持债由短转长，贝森特支持限制用QE。（华尔街见闻） Alphabet美元债筹资200亿美元、原定为150亿，发行100年期英镑债券，为科技公司近30年来首次。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月10日 锡：技术性修复 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国国债跌幅扩大。2、内存价格较2025年第四季度飙升高达90%。3、特斯拉陶琳：FSD在华落地尚无具体日期，已设立本地训练中心。4、王毅将出席2026年亚太经合组织第一次高官会。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260210 铝：节前轻仓氧化铝：底部反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.沃什力挺，影响深远！时隔75年，美联储又要和美国财政部达成协议了？据报道，协议核心内容包括：明确美联储资产负债表规模，配合财政部发债计划；将持仓从长期债券转向短期国库券；财政部长贝森特支持限制量化宽松（QE）使用。此举可能影响30万亿美元国债市场，但引发市场对央行独立性丧失、通胀预期上升及美元吸引力下降的担忧。（华尔街见闻） 2.关税传导与”一月效应”或推高美国1月CPI？华尔街预计1月美国核心CPI环比或因“一月效应”与关税传导反弹至0.3%左右，商品价格受调价及关税推动上涨。但关键在于服务业通胀是否放缓，若弱于季节性，可能缓解美联储对通胀粘性的担忧。尽管短期数据存在干扰与上行风险，多家机构认为，若年初通胀仍低于预期，将强化降息理由；长期看，通胀预计在春季见顶后逐步回落。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月10日 铂：震荡整理 钯：箱体震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国海事局：美国船舶应尽可能远离伊朗水域。2、白宫哈塞特预告就业转差：AI刺激生产力，减少劳动力需求。3、美商务部长卢特尼克卷入爱泼斯坦文件，遭议员施压辞职。4、欧盟在针对俄罗斯的第20轮制裁方案中首次提议将第三国港口纳入制裁范围。5、英国政府通讯联络主任蒂姆·艾伦辞职，为24小时内首相办公室第二位离职的高级官员。苏格兰工党领袖萨尔瓦尔呼吁英国首相斯塔默辞职，英国卫生大臣认为斯塔默无需辞职。6、Alphabet计划通过发行美元债券筹集约150亿美元资金。7、OpenAI创始人奥尔特曼：ChatGPT月增长率重超10%，本周将推新版聊天模型。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月10日 镍：节前资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6）根据钢联，2026年1月8日中午，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia对于2026年印尼镍矿生产配额（RKAB）的问题，他表示：将会根据行业需求进行调整。2026年1月14日,“我们将根据冶炼厂的生产能力调整镍产量。产量可能在2.5亿至2.6亿吨左右，”特里·维纳诺周三在能源和矿产资源部接受采访时表示。 7）据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园区港口服务和管理应该开放，园区正在与KPPU协商。 8）根据51不锈钢综合媒体2026年1月23日消息，一艘载有约5万吨镍矿的新加坡籍散货船“DEVONBAY”轮，在由菲律宾驶往中国广东阳江途中，于黄岩岛西北约55海里处遭遇险情，船体严重倾斜进水后沉没。 9）根据钢联资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）证实，已开始批准2026年矿业工作计划和预算（RKAB）。除了PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB之外，能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB。 10）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 11）根据51不锈钢，外媒2026年2月4日称，印尼投资部/投资协调委员会（BKPM）在2月3日向国会第十二委员会举行的听证会上披露，中国金属巨头青山控股集团旗下印尼青山不锈钢有限公司（ITSS）从未提交投资活动报告（LKPM），导致其实际投资金额未被政府登记在册。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接