观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属
观点与策略 黄金：地缘政治冲突爆发2白银：跌落震荡平台2铜：美元大涨，施压价格4锌：区间震荡6铅：国内库存减少，限制价格回落8锡：宏观情绪偏弱9铝：高位震荡10氧化铝：偏强运行10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：跟随黄金白银回撤12钯：持续承压12镍：冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方14不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑14 2026年3月19日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：跌落震荡平台 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中东冲突升级叠加美联储鹰派，美股三大指数收跌逾1%，黄金、白银大跌，油价上涨，美元指数涨回100上方。 2、美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次。鲍威尔：被调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职。 3、中东冲突升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，国际油气价格大涨。 4、通胀全面超预期，美国2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%创一年新高。 5、美国柴油突破每加仑5美元，能源冲击开始传导实体经济。 6、特朗普称访华可能推迟五到六周，中国外交部回应。 7、日本首相将与特朗普在华盛顿会晤。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月19日 铜：美元大涨，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储暂不降息，加息可能性重新回到讨论范围：美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变。鲍威尔明确表示，在没有看到通胀进一步改善之前，不会考虑降息。（华尔街见闻） 中东地区能源基础设施遭到打击，2月PPI数据远超预期、通胀压力升温，叠加美联储释放鹰派信号令年内降息预期大幅缩水，原油拉升走强，美股、美债齐跌，美元涨回100关口。（华尔街见闻） 产业方面，赞比亚矿业部长表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到 2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨。（SMM） 在3月12日发生一起工人死亡事故后，力拓集团暂停了其位于美国犹他州的肯尼科特（Kennecott）铜矿的运营。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260319 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普称访华可能推迟五到六周，外交部回应。据环球网，外交部发言人林剑在3月18日的例行记者会上，就美国总统特朗普表示将推迟对华访问，访问可能在未来五到六周进行一事作出回应。林剑对此表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的引领作用。中美双方将继续就特朗普总统访华一事保持沟通。（华尔街见闻） 2.美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；鲍威尔：通胀改善前不会降息，调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260319 铅：国内库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美联储暂不降息，加息可能性重新回到讨论范围：美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变。鲍威尔明确表示，在没有看到通胀进一步改善之前，不会考虑降息。（华尔街见闻） 中东地区能源基础设施遭到打击，2月PPI数据远超预期、通胀压力升温，叠加美联储释放鹰派信号令年内降息预期大幅缩水，原油拉升走强，美股、美债齐跌，美元涨回100关口。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月19日 锡：宏观情绪偏弱 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次。2、中东冲突升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，国际油气价格大涨。3、通胀全面超预期，美国2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%创一年新高。4、特朗普称访华可能推迟五到六周。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260319 铝：高位震荡氧化铝：偏强运行铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.伊朗对美相关能源设施发动大规模导弹袭击，列明中东三国目标，特朗普据称暂不想再袭此类设施。重要气田遭袭后，伊朗称，将美国相关石油设施与美军基地同等对待，将全力打击；列明对沙特、阿联酋和卡塔尔能源设施打击目标。布油盘中涨超6%、逼近110美元。伊朗打击沙特利雅得炼油厂美方专属区域，引发大火。卡塔尔拉斯拉凡工业城遭导弹袭击。卡塔尔称伊导弹击中LNG枢纽造成严重破坏，布油盘后涨破110美元。报道称特朗普提前获悉并支持以色列袭击伊朗气田，目前反对继续袭击能源设施。伊拉克称伊朗供应的天然气完全中断。报道称沙特绕开霍尔木兹海峡应急方案初见成效，恢复逾五成原油出口。上周海湾国家日均石油出口跌超六成。（华尔街见闻） 2.霍尔木兹海峡持续停滞，中东石油出口暴跌61%-71%。美伊战争导致霍尔木兹海峡实质性封闭，全球能源供应链遭受空前冲击。数据显示，中东八国上周石油出口较2月份的日均出口量骤降61%-71%，日均减产达千万桶。随着储油设施饱和，产油国被迫关停产量，原油价格飙升至四年高位。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月19日 铂：跟随黄金白银回撤 钯：持续承压 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美联储维持利率在3.5%-3.75%不变，理事米兰认为应降息25个基点。中东局势的发展对美国经济的影响尚不确定，点阵图维持今明两年各降息一次的预期，但分布变得更鹰。市场对美联储今年全年降息的押注从约20个基点削减至不足11个基点。 2、鲍威尔认为利率处于中性区间的高端，或略显紧缩，处于有利地位，目前不是滞胀；此次能源断供是一次性事件。在留任问题方面，鲍威尔强调调查不结束不走人，结束了也未必走，若继任者未确认就继续担任临时主席。 3、美国PPI数据全线超预期，PPI年率录得3.4%，创去年2月来新高。 4、伊朗革命卫队称将对美以发起“最强硬”打击；以色列军方首次开始打击伊朗北部的目标。 5、以防长：已击毙伊情报部长，且授权以军击毙任何伊方高级官员；伊朗总统证实伊朗情报部长哈提卜遇害。 6、美媒曝美欲摧毁伊朗军事力量后尽快停战，以色列执意追杀伊领袖；特朗普还希望以色列暂缓进一步打击伊朗能源设施。 7、伊朗能源设施遭袭，誓言将打击中东三国石油设施以还击。卡塔尔称伊朗导弹击中天然气枢纽——拉斯拉凡工业城，造成严重破坏，此外伊朗还打击了利雅得炼油厂美方专属区域，引发大火。 8、特朗普豁免执行《琼斯法案》以遏制高油价。 9、美国副总统万斯紧急会晤石油高管，拟于48小时内宣布应对政策。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月19日 镍：冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方 不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB）， ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨）。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。2月19日，IMIP园区发言人DedyKurniawan表示，滑坡发生于园区尾矿区，疑似由地质条件（软土）引发。事故造成数台挖掘机和推土机被掩埋，一名当地工作人员遇难，无其他人员失踪。截至2月19日，相关尾矿区域已暂停运营，当地有关部门正在对事件进行调查。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨），配额较25年削减70%。 8）根据51不锈钢，印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁PT Weda Bay Nickel (WBN)、PT Halmahera Sukses Mineral (H**)、PT Trimegah BangunPersada (TBP)和PT Karya Wijaya (KW)。根据印尼能源和矿产资源部第391.K/MB.01/MEM.
