观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：震荡回升2铜：等待谈判结果，价格震荡4锌：区间震荡6铅：库存减少，推升价格8锡：区间震荡9铝：震荡偏强10氧化铝：供应驱动向下10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：窄幅震荡12钯：回归震荡12镍：硫磺担忧预期反复，现实成本仍有支撑14不锈钢：投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎14 2026年4月21日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美伊谈判前景不明，美股回落，纳指终结13日连涨，但芯片指数14连阳；国际油价反弹收涨近6%。 2、特朗普称21日美伊谈判、如未达成协议“几无可能”延长停火，达成协议前不会解除对伊封锁；美媒称伊代表计划赴巴与美谈。 3、中国国家主席同沙特王储兼首相穆罕默德通电话。 4、李强：强化能源科技创新，加快建设新型能源体系，推动能源生产消费模式绿色低碳变革。 5、沃什提名听证会讲稿曝光，承诺货币政策严格独立，称美联储独立性主要取决于自身。 6、科威特宣布：原油及成品油出口遭遇“不可抗力”，霍尔木兹封锁引发连锁反应。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年04月21日 铜：等待谈判结果，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称21日美伊谈判、如未达成协议“几无可能”延长停火，达成协议前不会解除对伊封锁；伊朗未认赴会，伊媒称不参加谈判的决定未改变，伊最高领袖重申三项基本立场，包括战争赔偿、霍尔木兹海峡管理进入新阶段，伊议长称不接受威胁阴影下的谈判；美媒称伊代表计划赴巴与美谈。（华尔街见闻） 沃什提名听证会讲稿曝光，承诺货币政策严格独立，称美联储独立性主要取决于自身。（华尔街见闻） 产业方面，艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）创始人兼联席董事长Robert Friedland警告称，霍尔木兹海峡若长期关闭，将对全球供应链产生“深远”影响，推高硫磺与硫酸价格并引发供应短缺，进而重创铜生产商。（SMM） 铜生产商KGHM首席执行官表示，公司正寻求在欧洲及摩洛哥投资矿山，以便在其波兰冶炼基地附近获取矿石供应并降低物流成本。（SMM） 哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，2026年第一季度该国精炼铜产量为117,625吨，同比下降5%。（SMM） 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年3月精炼铜进口量为279,368.28吨，环比上升37.22%，同比下降21.12%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260421 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.特朗普称21日美伊谈判、如未达成协议“几无可能”延长停火，伊朗未认赴会，报道称伊代表计划赴巴与美谈。伊媒称，伊朗不参加谈判的决定尚未改变，美对伊持续海上封锁是关键的谈判障碍，伊方认为美媒报道的谈判相关情况可能是骗局，做好再发生军事对抗准备；但美媒称，伊朗代表正制定周二前往伊斯兰堡与美谈判的计划，若万斯要去，伊朗议长也准备去。伊朗外长称，将综合评估决定下一步行动方向。伊朗最高领袖重申战争赔偿等三项基本立场。伊朗议长称，不接受威胁阴影下的谈判。据报道，万斯将推迟与伊朗的谈判至周二，与特朗普所言相悖。（华尔街见闻） 2.对冲基金CIO预言：美股这轮行情见顶后，利率将归零，美联储资产负债表或将再度大幅膨胀！在 纳指连涨创高之际，部分专业资金正押注一场“代际级吹顶行情”。Eric Peters预计未来3–6个月标普500或再涨35%–40%，由AI基建、能源出口与外资流入驱动，并提前布局黄金与美债，押注利率重回零甚至负值。但其同时警告，婴儿潮一代抛售与AI冲击就业，或在见顶后触发剧烈熊市，当前狂欢背后风险正在积聚。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260421 铅：库存减少，推升价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普称21日美伊谈判、如未达成协议“几无可能”延长停火，达成协议前不会解除对伊封锁；伊朗未认赴会，伊媒称不参加谈判的决定未改变，伊最高领袖重申三项基本立场，包括战争赔偿、霍尔木兹海峡管理进入新阶段，伊议长称不接受威胁阴影下的谈判；美媒称伊代表计划赴巴与美谈。（华尔街见闻） 沃什提名听证会讲稿曝光，承诺货币政策严格独立，称美联储独立性主要取决于自身。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月21日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、外交部：望有关方以负责任态度恪守停火协定，为海峡通行恢复正常提供必要条件。2、伊朗外交部：目前无法实现霍尔木兹海峡航行正常化。3、华为发布首款鸿蒙AI眼镜。4、沃什提名听证会讲稿曝光，承诺货币政策严格独立，称美联储独立性主要取决于自身。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260421 铝：震荡偏强氧化铝：供应驱动向下铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.伊媒称，伊朗不参加谈判的决定尚未改变，美对伊持续海上封锁是关键的谈判障碍，伊方认为美媒报道的谈判相关情况可能是骗局，做好再发生军事对抗准备；但美媒称，伊朗代表正制定周二前往伊斯兰堡与美谈判的计划，若万斯要去，伊朗议长也准备去。伊朗外长：将综合评估决定下一步行动方向。伊朗最高领袖重申战争赔偿等三项基本立场。伊朗议长：不接受威胁阴影下的谈判。据报道，万斯将推迟与伊朗的谈判至周二，与特朗普所言相悖。（华尔街见闻） 2.纳指终结13日连涨，小盘股指六连涨、逆市新高。美元指数反弹失利，盘中转跌、未能继续脱离一个半月低位；离岸人民币盘中涨破6.82，一度较日低涨超百点。盘中美油曾涨近9%、布油曾涨近8%，至少收涨近6%、创逾两周最大涨幅。金银回落，盘中期金跌近3%、期银跌近4%，后抹平过半跌幅。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月21日 铂：窄幅震荡 钯：回归震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：“极不可能”延长与伊朗的停火协议，万斯将于周一晚些时候前往巴基斯坦，在协议签署之前，不会开放霍尔木兹海峡；停火协议将于华盛顿时间22日晚到期（北京时间23日上午），若到期，炸弹就会爆炸；就对伊朗封锁一事考虑巴基斯坦方面建议；否认被以色列拉下水。 2、美媒：美伊计划周三会谈；美国本周四将主办第二轮黎以会谈。 3、伊朗外交部发言人：目前暂无与美国进行第二轮谈判的计划；移交浓缩铀从未被提及，不可能单方面恢复霍尔木兹海峡的交通；伊朗媒体：伊朗不参加谈判的决定尚未改变。 4、伊朗高级官员：伊朗正在积极审查参与谈判，目前尚未做出最终决定。巴方目前正在积极斡旋，努力促使美国解除对伊朗的海上封锁，以确保伊朗参与谈判。 5、巴基斯坦方面仍预计伊朗代表团将于周二抵达伊斯兰堡，巴基斯坦官员表示，伊朗愿意参加第二轮谈判。 6、美联储提名人沃什承诺维护货币政策独立性，认为政府官员的置喙不是真正的威胁。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 2026年4月21日 镍：硫磺担忧预期反复，现实成本仍有支撑 不锈钢：投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，2026年3月25日，印尼能矿部部长Bahli Lahadalia在与总统举行的有限会议上称计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源。据APNI的秘书长Meidy表示，印尼镍矿基准价格的修订主要内容涉及到对钴和其他元素含量的计价，具体细节已基本敲定完毕，后续还需等待ESDM公布HPM新的修订要点。 2）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 3）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。 4）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 5）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 6）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 7）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：4月17日中国社会库存增加3148吨至92526吨。其中，仓单库存增加2673吨至64209吨；现货库存增加475吨至25547吨，保税区库存持平至2770吨。LME镍库存减少3486吨至278184吨。 2）新能源：4月17日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、0、-1至6、9、7天，前驱体库存周环比-0.2天至13.0天，三元材料库存周环比+0.1至7.2天。 3）镍铁-不锈钢：4月16日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.4万吨至11.6万金属吨，月度环比-7%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月16日不锈钢社会库存114.82万吨，周环比下降3.18%。其中，冷轧不锈钢库存67.22万吨，周环比下降1.85%，热轧不锈钢库存47.61万吨，周环比下降5.01%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏