国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 2023年12月07日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡反弹2 白银:高开低走2 铜：现货坚挺，或限制价格回落4 铝：夜盘上涨6 国氧化铝：宽幅震荡6 泰锌：低位震荡8 君铅：低位运行10 安镍：镍价短期震荡运行12 期不锈钢：库存仍有压制，钢价低位震荡12 货锡：企稳震荡14 研工业硅：期货逐步修复，关注西南减产情况16 究碳酸锂：主力换月，价格企稳18 所 期货研究 2023年12月7日 商品研究 黄金：震荡反弹 白银:高开低走 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 475.00 -1.37% 473.66 -0.47% 黄金T+D 473.38 -1.45% 472.50 -0.39% Comex黄金2312 2019.60 -0.49% - - 伦敦金现货 2017.89 -1.52% - - 沪银2312 5998 -3.23% 5980.00 -1.60% 白银T+D 5997 -3.21% 5973 -1.21% Comex白银2312 24.525 -1.49% - - 伦敦银现货 24.140 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 202,003 -166,685 400,682 -20,467 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 73,616 -36,748 123,759 -2,581 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 880.83 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,470.63 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,823 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,997,494 0 沪银（千克） 1,121,460 17902 Comex白银（金衡盎司）（前日） 266,777,849 -302,417 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.62 -1.27 -0.35 沪金2308合约对2312合约价差 1.26 0.94 0.32 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 91.30 10.12 81.18 白银T+D对AG2308价差 2 1 1 沪银2312合约对2308合约价差 12 9 3 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,100 -168 1,268 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.95 0.30% 美元兑人民币（CNY即期） 7.15 0.13% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.15 0.24% 欧元兑美元 1.08 -0.51% 美元兑日元 147.17 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 期货研究 1、美国11月“小非农”ADP就业人数增加10.3万人，不及预期，工资增速创两年多来新低。 2、无视欧央行“预期管理”，市场押注明年降息6次共150基点，最快明年3月。 3、全国社保基金投资“新指针”将出，明确股票资产投资上限可达40%，委外组合降费在弦上。 4、英伟达CEO黄仁勋：将为中国市场提供符合美国规定的新产品。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日收益率海外COMEX黄金再创新高2152美元/盎司，内盘黄金开盘大涨，最高触及486.48元/克，白银触及6343元/千克。这波上涨主要延续此前美联储官员近期偏鸽派发言影响，沃勒首次提及降息以及 鲍威尔集体加息已到终点，使得市场对明年的降息预期已经提前到了3月份，黄金抢跑上涨，预期交易充分。此外，不排除加沙地带的战火不断升级对金价情绪的扰动，但我们认为已经不是主要交易逻辑。从驱动来看，我们认为上涨并未结束，此前所提是的美国经济四季度在财政退坡后显著走弱的局势仍在发酵，由此美债收益率的高位回落给予黄金白银一定的反弹动力。但是，在明年降息预期打得比较充分的情况下，交易层面需提示可能会存在预期回吐、高位调整震荡的可能。 期货研究 2023年12月07日 商品研究 铜：现货坚挺，或限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 68,050 0.22% 67200 -1.25% 伦铜3M电子盘 8,247 -1.13% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 68,900 -5,062 150,052 -10,319 伦铜3M电子盘 23,304 -3,330 238,937 6,803 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 2,773 -397 - - 伦铜 182,075 1,525 19.10% 0.61% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -84.75 -81.75 -3.00 保税区仓单升水 113 111 2 保税区提单升水 99 98 1 上海1#光亮铜价格 62,900 62,900 0 现货对期货近月价差 375 405 -30 近月合约对连一合约价差 450 420 30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 154 - - 上海铜现货对LMEcash价差 291 168 123 沪铜连三合约对LME3M价差 -479 -573 94 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,952 2,212 -260 再生铜进口盈亏 473 131 342 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国11月“小非农”ADP就业人数增加10.3万人，不及预期，工资增速创两年多来新低。留职者工资 增速连续第14个月下降，休闲和酒店业就业人数三年来首次下滑。 巴拿马最高法院裁定FirstQuantum签订的Cobre铜矿合同违宪。FirstQuantum暂停了在巴拿马的生产。如果巴拿马关闭铜矿，第一量子将面临债务违约和削减成本风险。 期货研究 智利国家铜业公司计划对Chuquicamata铜矿投资7.2亿美元，目的是实现14万吨/日的授权产量。第一量子与赞比亚一矿业公司达成协议，加快推进Fishtie铜矿开发。 Cochilco表示，智利国家铜业公司10月铜产量同比下滑5.7%，至128,000吨。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅回落；沪铜指数下破所有均线。美国11月ADP新增就业人数不及预期，工资增速创两年多来新低。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，海外铜矿供应扰动增强，且中国冶炼产能持续扩张而增加原料采购，精铜产量持续增加。国内再生铜供应宽松，再生铜进口盈利扩大，精废价差回落，但处于盈亏平衡点上方。终端消费边际回升，市场货源不足。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回升。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水走高；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美国新增就业走弱，市场情绪悲观，施压风险资产价格。但是，国内货源紧张，现货高升水等或限制价格回落空间。 期货研究 2023年12月07日 商品研 究铝：夜盘上涨 氧化铝：宽幅震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 18480 35 -40 -760 -105 沪铝2310夜盘收盘价 18400 -80 - - - LME铝3M收盘价 2141 -24.5 -59 -83 -55.5 沪铝2310成交量 105083 -34125 -145034 -24522 -110698 沪铝2310持仓量 161904 -2873 -26036 -35912 -108657 LME铝3M成交量 16093 -5641 -5188 -1854 2403 LME注销仓单占比 55.30% 0.14% -1.30% -1.03% 0.74% LME铝cash-3M价差 -39.3 -0.8 2.4 -24.8 5.2 近月合约对连一合约价差 100 20 -10 85 -115 买近月抛连一跨期套利成本 47.55 -2.18 -2.35 -9.63 5.40 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 2887 6 -46 -153 -68 沪氧化铝2311夜盘收盘价 2853 - - - - 沪氧化铝2311成交量 105 30 -125 -585 -51884 沪氧化铝2311持仓量 1440 -15 -228 -2370 -56380 近月合约对连一合约价差 33 32 49 33 33 买近月抛连一跨期套利成本 344.94 -2.99 -10.93 318.28 324.23 现货市场 电解铝 现货升贴水 -10 10 10 70 -190 上海保税区Premium 100 0 0 0 0 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 187.5 0 -5 -17.5 -87.5 预焙阳极市场价 4729 -106 -106 -106 -256 佛山铝棒加工费 520 0 70 160 380 山东1A60铝杆加工费 550 0 0 100 250 铝锭精废价差 55 0 -101 -189 -555 电解铝企业盈亏 2389 -140.00 -179.4 -459.6 -330.4 铝现货进口盈亏 154 15.5 12.6 450.4 -95.0 铝3M进口盈亏 -200 24.3 -61.3 210.3 98.3 铝板卷出口盈亏 493 #N/A 72 -136 #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 55.1 -1.2 -2.9 -6 9.4 上期所铝锭仓单（万吨） 4.0 0.0 -0.2 -0.3 1.3 LME铝锭库存（万吨） 44.3 -0.3 -2.5 -2.4 -6.4 氧化铝 国内氧化铝平均价 3000 0 0 -13 89 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 357 0 0 -5 -10 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 -25 0 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 335 0 8 -5 -10 山西氧化铝企业盈亏 54 - 0 6 48 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 54 0 0 0 0 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 70 0 1 1 2 阳泉铝土矿价格(含税