国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 2023年10月30日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：巴以冲突升级2 白银:跟随黄金表现2 铜：仓单库存持续减少，支撑价格4 铝：重心上移，重回万九关口上方6 国氧化铝：持稳在3050-3100区间震荡6 泰锌：基本面矛盾偏钝化，震荡盘整8 君铅：成本仍坚挺，构成支撑10 安镍：供应压力延续增加，镍价处于承压格局12 期不锈钢：供应边际下滑，钢厂利润低位寻修复12 货锡：小幅反弹14 研工业硅：震荡摸底，短期关注下方支撑16 究碳酸锂：区间震荡18 所 2023年10月30日 商品研究 黄金：巴以冲突升级 产业服务研究 所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2312 476.66 0.58% 481.94 1.25% 黄金T+D 473.89 0.56% 480.38 1.26% Comex黄金2312 1971.60 -0.42% - - 伦敦金现货 1975.00 -0.42% - - 沪银2312 5861 0.21% 5883.00 0.94% 白银T+D 5834 0.03% 5854 0.58% Comex白银2312 23.240 1.35% - - 伦敦银现货 23.104 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2312 206,932 -1,665 367,674 -5,385 Comex黄金2312 135,415 25,079 369,490 -106 沪银2312 45,217 -13,129 92,761 -1,770 Comex白银2312 16,519 8,252 77,385 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 861.80 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,822.13 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,778 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,850,264 0 沪银（千克） 1,056,802 17610 Comex白银（金衡盎司）（前日） 270,485,686 0 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.77 -2.68 -0.09 沪金2308合约对2312合约价差 1.18 1.18 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 82.63 4.77 77.86 白银T+D对AG2308价差 17 11 6 沪银2312合约对2308合约价差 20 18 2 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 817 -269 1,086 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.62 0.07% 美元兑人民币（CNY即期） 7.32 0.05% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.33 0.16% 欧元兑美元 1.06 -0.08% 美元兑日元 149.93 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、本周三美国财政部将公布未来三个月的债券发行计划。 期货研究 2、本轮巴以冲突已致双方超9500人死亡，加沙地带经历了迄今为止最严重的轰炸，电力、通信被切断，以总理：第二阶段作战已开始。加沙地面战升级，可能持续数月。埃尔多安：西方是罪魁祸首。美媒：美国沙特都担忧巴以冲突扩大为地区战争，沙特国防大臣将访美。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周金银表现符合上周判断，在强势上涨后，陷入震荡格局，但周五夜盘伴随着VIX指数的表征黄金继续冲高。贵金属市场主要交易逻辑还是集中在地缘政治的避险情绪和通胀预期上行带来支撑的逻辑。我们观点保持不变，如果地缘没有进一步发酵，那么回归主逻辑后，高利率会持续施压贵金属。近期经济数据还是表现不错，从pmi到零售数据均有超预期回暖，体现三季度经济韧性的影响仍在延续。对利率本身来说，上行驱动尚在，难言突破，但亦难言快速回落。 期货研究 2023年10月30日 商品研究 铜：仓单库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 国 君【基本面跟踪】 安 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 66,880 0.50% 67210 0.49% 伦铜3M电子盘 8,091 1.29% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 68,039 6,636 159,279 7,133 伦铜3M电子盘 19,502 4,598 213,341 5,045 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 2,818 -861 - - 伦铜 180,600 -2,300 10.41% -1.61% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -69 -74.5 5.50 保税区仓单升水 92 92 0 保税区提单升水 91 91 0 上海1#光亮铜价格 62,300 62,300 0 现货对期货近月价差 270 250 20 近月合约对连一合约价差 130 110 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 213 - - 上海铜现货对LMEcash价差 166 129 38 沪铜连三合约对LME3M价差 -119 -164 45 上海铜现货对上海1#再生铜价差 643 563 80 再生铜进口盈亏 2,449 2,639 -190 期铜基本面数据 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国通胀“喜忧参半”，9月核心PCE同比涨幅回落至两年多新低，环比涨幅创四个月来最大。中国宏观组合拳发力，中国规上工业企业利润加速回升。 KGHM：9月铜销售量同比下降1%至6.09万吨。 FreeportIndonesia表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在 2024年将矿石产量减少40%。 期货研究 紫金矿业三季度净利同比增45.22%，前三季度铜、金、锌矿产量均同比增长。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格震荡回升；沪铜指数高开上涨。美国通胀喜忧参半，美元指数高位震荡。进口铜精矿现货加工费TC回落，主要因中国冶炼企业增加原料采购，精铜产量持续提高。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利缩窄，精废价差上升，但远远低于盈亏平衡点。终端消费有所回升，部分企业逢低补库。国内仓单库存持续减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水走高，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数上行受限，利好风险资产价格。国内仓单库存持续减少，现货升水走高，且国内再生铜供应持续偏紧，将支撑短期铜价。 期货研究 2023年10月30日 商品研 究铝：重心上移，重回万九关口上方 氧化铝：持稳在3050-3100区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰君 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2310收盘价 18905 -95 -25 -335 650 沪铝2310夜盘收盘价 19140 235 - - - LME铝3M收盘价 2225.5 29 19.5 -6.5 -61.5 沪铝2310成交量 192682 4019 81132 #N/A 23745 沪铝2310持仓量 181067 -6474 26581 #N/A -54550 LME铝3M成交量 15331 465 -243 2444 -4654 LME注销仓单占比 57.43% -0.23% -0.90% 2.74% 12.69% LME铝cash-3M价差 -45.0 -29.3 -28.8 -8.0 -7.3 近月合约对连一合约价差 50 0 -70 -110 5 买近月抛连一跨期套利成本 51.34 -3.04 5.29 10.34 0.51 氧化铝 沪氧化铝2311收盘价 3073 -22 -45 25 266 沪氧化铝2311夜盘收盘价 3080 - - - - 沪氧化铝2311成交量 1377 -1991 -7484 -68492 -82025 沪氧化铝2311持仓量 5051 -1043 -3912 -68020 -99409 近月合约对连一合约价差 -9 -4 -2 -9 -9 买近月抛连一跨期套利成本 24.66 0.31 1.26 2.77 4.03 现货市场 电解铝 现货升贴水 -20 -10 -130 -270 -50 上海保税区Premium 100 0 0 0 -15 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 215 0 0 -50 -87.5 预焙阳极市场价 4948 0 0 -38 -38 佛山铝棒加工费 400 40 50 20 -100 山东1A60铝杆加工费 450 50 50 200 100 铝锭精废价差 167 -21 -161 -459 -21 电解铝企业盈亏 2789 -70.00 -123.5 -613.6 355.8 铝现货进口盈亏 -204 25.3 -348.3 -660.3 184.9 铝3M进口盈亏 -336 39.4 -68.6 -37.2 446.8 铝板卷出口盈亏 1151 274 136 487 202 国内铝锭社会库存（万吨） 57.7 -1.0 -1.3 7.1 6.2 上期所铝锭仓单（万吨） 4.0 0.0 -0.7 -0.4 -0.8 LME铝锭库存（万吨） 47.9 -0.2 -1.2 -1.5 -3.5 氧化铝 国内氧化铝平均价 3012 0 10 77 170 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 360 0 -1 -4 8 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3055 0 25 25 25 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 340 3 3 -2 14 山西氧化铝企业盈亏 19 - 0 84 -5 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 54 0 0 0 4 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 69 0 0 1 1 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 -30 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 3375 0 0 475 700 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 安铝基本面数据