国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

期货研究 商 品2024年06月14日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏观预期反复，宽幅震荡2 螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡4 热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡4 硅铁：控能耗预期分歧，估值下修6 国锰硅：情绪反复，大幅回调6 泰 君焦炭：铁水环比改善，震荡反复8 安焦煤：震荡反复8 期动力煤：涨跌互现，高位震荡10 货玻璃：中期震荡市12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年6月14日 研究 铁矿石：宏观预期反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 817.0 7.5 0.93 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 337,628 387,422 4,220 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 975.0 969.0 6.0 PB（61.5%） 815.0 808.0 7.0 金布巴（61%） 769.0 765.0 4.0 超特（56.5%） 660.0 655.0 5.0 国产矿 唐山（66%） 1009.0 1009.0 0.0 邯邢（66%） 983.0 983.0 0.0 莱芜（65%） 901.0 901.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 52.3 53.3 -1.0 基差（I2409,对金布巴) 35.1 37.3 -2.2 I2409-I2501 18.0 19.0 -1.0 I2501-I2505 11.5 11.0 0.5 卡粉-PB 160.0 161.0 -1.0 PB-金布巴 46.0 43.0 3.0 PB-超特 155.0 153.0 2.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）财联社：美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉铁水连续环比回升，但后续驱动存疑。现实供需基本面虽显宽松，但国内三中全会召开前宏观预期支撑依然较强。海外方面，近期市场对于美联储降息决议的预期有所反复，商品价格波动恐在一定程度上被放大。预计铁矿估值高位回调后继续深跌空间或较为有限，建议仍以宽幅震荡对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年06月14日 商品研究 螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,621 17 0.47 HC2410 3,788 14 0.37 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,316,641 1,951,022 12,675 HC2410 330,413 957,593 -546 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3590 3580 10 杭州 3570 3570 0 北京 3750 3750 0 广州 3670 3670 0 热轧卷板 上海 3780 3790 -10 杭州 3800 3800 0 天津 3700 3690 10 广州 3760 3760 0 唐山钢坯 3380 3370 10 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -31 -28 -3 基差（HC2410) -8 16 -24 RB2410-RB2501 -58 -56 -2 HC2410-HC2501 -4 -6 2 HC2410-RB2410 167 166 1 HC2501-RB2501 113 116 -3 现货卷螺差 82 103 -20 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月14日钢联周度数据：产量方面，螺纹-0.66万吨，热卷+2.13万吨，五大品种合计+1.08万吨；总库存方面，螺纹+5.30万吨，热卷-1.02万吨，五大品种合计+8.74万吨；表需方面，螺纹-4.03万吨，热卷-1.24万吨，五大品种合计+8.74万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 国务院最新发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》中指出：加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期随着时间进入淡季，螺卷供需边际转弱，拖累价格下行。从商品整体氛围来看，前期系统性乐观情绪有所消退，国内虽然房地产的诸多政策陆续落地，但对市场信心提振有限；从自身供需来看，随着时间进入消费淡季，终端需求有所走弱，库存降速明显放缓，现货压力有所加大，成本端受制于粗钢产量调控政策预期，压制上方空间。总体来看，随着宏观政策利多的逐步消退，且时间进入钢材消费淡季，供需边际转弱，震荡反复思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年6月14日 研究 硅铁：控能耗预期分歧，估值下修 锰硅：情绪反复，大幅回调 国 泰马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 君 安张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2406 0 0 0 3,558 硅铁2407 7130 -184 12,922 20,787 锰硅2406 7700 -638 3,603 35,418 锰硅2407 7770 -616 26,517 54,824 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6850 -50.0 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 7900 -200.0 元/吨 锰矿:Mn44块 70.0 - 元/吨度 兰炭:小料:神木 960 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） 6850 -50 元/吨 锰硅（现货-期货） 200 +438 元/吨 近远月价差 硅铁2406-2407 -7130 +184 元/吨 锰硅2406-2407 -70 -22 元/吨 跨品种价差 锰硅2406-硅铁2406 7700 -600 元/吨 锰硅2407-硅铁2407 640 -452 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)财联社：美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 双硅日内震荡下挫，波动幅度较大。供给方面，行业利润转好，后期双硅供应或仍存在回升预期。需求来看，下游钢厂复产基本接近尾声，终端边际需求进一步向上空间较为有限。成本估值角度来看，原料兰炭价格上涨，澳矿发运虽仍处低位，但Element25复产消息扰动下锰矿供应缺口预期或将减弱，锰矿高位价格出现松动，从成本估值角度为双硅价格下方让渡一定空间。综合来看，双硅产量仍存回升预期，而下游钢材需求趋弱，锰矿供应扰动不断，成本支撑或面临不足。后期走势如何仍需关注锰矿供应恢复情况以及双硅供需的边际变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年06月14日 研究 焦炭：铁水环比改善，震荡反复 焦煤：震荡反复 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2205元/吨。 2、6月13日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1760（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1666（-41）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1545（-） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：6月13日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头增仓4184手，空头增仓7944手；焦炭J2409合约多头增仓754手，空头增仓1168手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 粗钢调控文件出台，近期煤焦的回调主要围绕市场消息面的炒作展开。回归基本面自身驱动，煤焦在打到平水后进一步下行压力仍有待观察。首先，焦煤供应仍处于修复阶段，进程较为缓慢。自今年5月份以来虽然煤矿增产信号较为明确，但实际生产高度想要恢复至去年同期水平仍较困难，原因在于安全生产的压力始终存在，叠加六月作为煤炭安全生产月，煤矿开工同样受季节性因素制约。其次，焦炭一轮提涨暂被搁置，焦钢博弈仍在继续。对于钢厂而言，暂时看不到负反馈的风险，下游呈现补库态势，且伴随着炼焦煤成本端的支撑，现货价格稳中有涨，高炉复产仍在继续，钢联预计6月铁水将修复至237-238万吨，给予炉料韧性 支撑。综合来看，随着粗钢调控文件再度出台，虽然作为炉料后续增量空间恐面临一定制约，但考虑到1-4 月生铁产量已然减少1261万吨，后续铁水实则减产压力暂不突出，叠加在政策实际落地前钢厂仍有组织生 产的倾向，关注煤焦91反套机会。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年06月14日 研究 动力煤：涨跌互现，高位震荡 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC407昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-5