国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

期货研究 商 品2024年05月28日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期支撑，高位反复2 螺纹钢：预期向好，偏强震荡4 热轧卷板：偏强震荡4 硅铁：宽幅震荡6 国锰硅：供给扰动持续发酵，偏强震荡6 泰 君焦炭：高位震荡8 安焦煤：高位震荡8 期动力煤：港口报价坚挺，高位震荡10 货玻璃：短期不追高趋势仍偏强12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月28日 研究 铁矿石：预期支撑，高位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 899.0 -10.0 -1.10 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 251,227 399,524 -4,692 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 1050.0 1050.0 0.0 PB（61.5%） 885.0 892.0 -7.0 金布巴（61%） 838.0 846.0 -8.0 超特（56.5%） 725.0 735.0 -10.0 国产矿 唐山（66%） 1062.0 1072.0 -10.0 邯邢（66%） 1066.0 1040.0 26.0 莱芜（65%） 984.0 958.0 26.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 41.7 43.7 -2.0 基差（I2409,对金布巴) 27.3 26.9 0.4 I2409-I2501 16.5 12.5 4.0 I2501-I2505 17.0 18.5 -1.5 卡粉-PB 165.0 158.0 7.0 PB-金布巴 47.0 46.0 1.0 PB-超特 160.0 157.0 3.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【港口库存情况】 （1）国家统计局：1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。 （2）财联社：5月27日，上海发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，出台调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【观点及建议】 产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。现实供需基本面虽显宽松，但当前宏观预期支撑依然较强。近期国内再度出台地产刺激政策，近日财政部也发布超长期特别国债相关发行安排，这对于黑色下游的地产和基建等终端板块的需求预期形成有效支撑，矿价短期或延续高位震荡态势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年05月28日 商品研究 螺纹钢：预期向好，偏强震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,763 -23 -0.61 HC2410 3,878 -26 -0.67 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,257,128 1,851,637 -28,462 HC2410 323,344 1,011,999 -20,040 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3720 3740 -20 杭州 3720 3730 -10 北京 3820 3830 -10 广州 3830 3850 -20 热轧卷板 上海 3850 3870 -20 杭州 3880 3900 -20 天津 3790 3800 -10 广州 3840 3860 -20 唐山钢坯 3540 3560 -20 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -43 -48 5 基差（HC2410) -28 -33 5 RB2410-RB2501 -33 -26 -7 HC2410-HC2501 -2 4 -6 HC2410-RB2410 115 115 0 HC2501-RB2501 84 85 -1 现货卷螺差 18 18 1 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月24日钢联周度数据：产量方面，螺纹+2.16万吨，热卷+0.70万吨，五大品种合计+6.49万吨；总库存方面，螺纹-42.43万吨，热卷-2.48万吨，五大品种合计-54.17万吨；表需方面，螺纹-12.14万吨，热卷-2.66万吨，五大品种合计-10.90万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 5月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知。通知提出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期国内政策端多重利好提振，螺卷震荡走强。宏观方面，5月开始，国内基建及房地产政策迎多重利好，一方面超长期特别国债发行，对基建端预期有一定程度支撑，另一方面主要部委及地方针对房地产政策再度进行大幅度松绑，提振市场信心；产业方面，进入5月后螺卷需求整体表现有所反复，但随着政策利多对市场信心的提振，近期终端需求边际有所改善，整体呈现出工序双增的局面。总体而言，近期国内宏观政策利好频出，提振市场信心，偏强震荡思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年5月28日 研究 硅铁：宽幅震荡 锰硅：供给扰动持续发酵，偏强震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2406 7262 100 1,244 8,50 期货 硅铁2407 7402 78 36,791 锰硅2406 9196 482 4,963 锰硅2407 9252 458 53,382 究所 项目 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 现货硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 兰炭:小料:神木 价格 6900 期现价差 价差近远月 硅铁 期货研究 期现 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)国家统计局：1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 供给端，双硅减产均告一段落，产量总体保持低位。硅铁主产区利润明显走扩，而锰硅仍存较大亏损，双硅产区盈利能力的差异叠加库存压力不同，或导致二者复产意愿与节奏出现分化。需求端，随着下游钢厂持续复产，铁合金消耗需求增加，库存水平逢高回落，双硅供需格局得到改善。成本估值角度来看，South32澳矿发运受阻影响事件持续发酵，锰矿供应面临短缺而价格走高，进一步挤压锰硅厂商利润，为锰硅价格提供强烈支撑。焦炭、兰炭等用料成本也出现回升，带动成本估值上移。综合来看，成本端维稳向上，双硅价格底部得到有力支撑；需求受补库影响有所增加，但硅铁复产意愿和节奏或强于锰硅。后期走势如何仍需关注澳矿山发运受限事件动向，钢厂端需求持续性以及双硅复产情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年05月28日 研究 焦炭：高位震荡 焦煤：高位震荡 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2205元/吨。 2、5月27日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1790（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1737（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1595（-） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：5月27日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头增仓272手，空头增仓 5854手；焦炭J2409合约多头增仓185手，空头减仓9手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期煤焦整体表现跟随黑色板块共振上行，我们认为目前在宏观利好消息刺激以及下游成材表需超预期的双重影响下，煤焦仍有望维持高位震荡的态势，但进一步追高的想象空间需要谨慎。近期盘面所表现出来的期现背离主要归因于以下两方面因素：其一、煤焦先前的供应缺口正在陆续回补。国内方面，自今年一季度以来，山西对于后续煤炭产量做出了一定稳供稳产的数量要求，包括近期市场几则消息的扰动均体现为后续产量环比修复的预期。而且海外进口仍然保持高通关，整体碳元素供应缺口矛盾暂时没有出现进一步积累的现象。供应短期难作为支撑盘面反弹的核心驱动。其二、焦炭一轮提降落地，补库情绪再度转为谨慎。从材和双焦的价格涨幅能够看出，双焦的价格波动弹性是要远远领先于成材的，导致现货端钢厂利润开始走缩。而钢厂利润的挤压又会使得复产意愿变得谨慎，铁水虽然顶部尚未出现，但上行斜率仅仅是维持在周环比2-3万吨的幅度变动，下游补库的积极性相对有限。但随着近期市场宏观情绪的再度强化以及其实从上周开始，成材去库的表现还是不错的，尤其是建材的社会库存去库幅度远大于厂库，所以我们认为现阶段终端用钢量环比的改善，对应成材需求的持续释放，乐观预期会导致煤焦价格弹性被放大，短期以高位震荡对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年05月28日 研究 动力煤：港口报价坚挺，高位震荡 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC406昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元