国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

期货研究 2023年10月30日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：下游生产减量有限，高位反复2 螺纹钢：宏观利多提振，短线反弹4 热轧卷板：宏观利多提振，短线反弹4 硅铁：宏观溢价驱动，震荡反复6 国锰硅：供需整体宽松，顶部承压6 泰焦炭：宽幅震荡8 君焦煤：宽幅震荡8 安动力煤：迎峰度冬暂未启动，震荡偏弱10 期玻璃：短期追空要谨慎中期调整未结束11 货研究所 期货研究 2023年10月30日 商品研究 铁矿石：下游生产减量有限，高位反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2401 889.5 18.5 2.12 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 761,425 910,314 26,556 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 1023.0 1020.0 3.0 PB（61.5%） 946.0 933.0 13.0 金布巴（61%） 912.0 899.0 13.0 超特（56.5%） 822.0 816.0 6.0 国产矿 唐山（66%） 1104.0 1088.0 16.0 邯邢（66%） 1066.0 1066.0 0.0 莱芜（65%） 984.0 984.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2401,对超特) 171.4 177.8 -6.4 基差（I2401,对金布巴) 151.1 150.2 1.0 I2401-I2405 46.5 51.0 -4.5 I2405-I2409 62.5 68.0 -5.5 卡粉-PB 77.0 87.0 -10.0 PB-金布巴 34.0 34.0 0.0 PB-超特 124.0 117.0 7.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为11137.16环比增加95.65，日均疏港量293.85减16.40。分量方面， 澳矿4712.80减6.25，巴西矿4532.66增20.82，贸易矿6606.80增52.89，球团397.45减34.11， 精粉863.61减27.62，块矿1495.61减42.93，粗粉8380.49增200.31。（单位：万吨）。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 近期下游产量趋稳，最新数据显示铁水产量的下滑短暂中止，但随着需求季节性支撑逐渐褪去，后期铁水产量进一步降低的驱动预期仍存。另一方面，供应延续稳定宽松态势，非主流矿在高价的吸引下也有所增量，上周也迎来了港口库存的拐点，后期港口的累库驱动或进一步加强。随着供需格局在未来逐步转松，矿价进一步向上的空间或较为有限，但同时市场对于之后铁水的下降斜率观点分歧较大，需求的变化节奏仍要较大的不确定性，叠加近期宏观预期等因素的影响，建议投资者以高位宽幅震荡对待。 期货研究 2023年10月30日 商品研究 螺纹钢：宏观利多提振，短线反弹 热轧卷板：宏观利多提振，短线反弹 产业 服马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2401 3,724 54 1.47 HC2401 3,844 59 1.56 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2401 1,427,073 1,725,232 -33,806 HC2401 486,185 989,002 22,842 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3810 3780 30 杭州 3800 3780 20 北京 3750 3730 20 广州 3890 3870 20 热轧卷板 上海 3820 3780 40 杭州 3870 3830 40 天津 3790 3770 20 广州 3840 3800 40 唐山钢坯 3480 3450 30 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2401) 86 95 -9 基差（HC2401) -24 -15 -9 RB2401-RB2405 -10 -11 1 HC2401-HC2405 23 27 -4 HC2401-RB2401 120 110 10 HC2405-RB2405 87 72 15 现货卷螺差 -104 -113 9 所 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 10月27日钢联周度数据：产量方面，螺纹+4.51万吨，热卷+3.49万吨，五大品种合计+4.62万吨；总库存方面，螺纹-35.30万吨，热卷-12.41万吨，五大品种合计-60.58万吨；表需方面，螺纹-3.76万吨，热卷+6.88万吨，五大品种合计-0.58万吨。 中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由 38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 期货研究 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期钢材整体维持弱平稳格局，供需矛盾边际有所缓解。供应端钢厂总产量维持高位，但分化较为明显，工业材产量维持高位，虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。随着前期价格的下跌，部分钢厂减产带动钢材供需压力边际小幅缓解，国内宏观政策端再度发力，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，提振市场情绪，短线反弹。 2023年10月30日 商品研究 硅铁：宏观溢价驱动，震荡反复 国泰君安 期【基本面跟踪】 锰硅：供需整体宽松，顶部承压 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 期货研究 货硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2311 7066 4 2,394 10,895 硅铁2401 7044 24 39,288 102,783 锰硅2311 6808 74 6,046 4,483 锰硅2401 6730 106 67,915 114,457 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6700 - 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 6530 - 元/吨 锰矿:Mn44块 36.0 +0.2 元/吨度 兰炭:小料:神木 1280 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） -366 -4 元/吨 锰硅（现货-期货） -278 -74 元/吨 近远月价差 硅铁2311-2401 22 -20 元/吨 锰硅2311-2401 78 -32 元/吨 跨品种价差 锰硅2311-硅铁2311 -258 +50 元/吨 锰硅2401-硅铁2401 -314 +58 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 研究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 五大钢种硅铁（周需求）：22198.7吨，环比上周涨0.66%，全国硅铁产量（周供应）：11.51万吨。五大钢种硅锰（周需求70%）：133284吨，环比上周增0.74%，全国硅锰产量（周供应99%）：243460吨，环比上周减1.19%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅周内整体偏震荡，价格重心略有提升。产业驱动来看，一方面，下游负反馈预期仍然存在， 期货研究 但成材产量延续高位加剧了双硅需求的现实支撑。另一方面，硅铁和锰硅供应均面临产能过剩的压力，产业利润扩张驱动不足。宏观驱动来看，一万亿国债的增发提振了市场对经济进一步增长的信心，从系统性共振角度对黑色板块商品带来向上修复驱动。综合而言，宏观预期向现实落地仍有兑现周期，短期情绪性溢价进一步突破空间或相对有限，双硅价格短期以震荡运行的思路对待，警惕情绪性溢价回归对双硅价格带来的反复压力。 2023年10月30日 商品研究 焦炭：宽幅震荡 国泰君安 期【基本面跟踪】 货焦煤焦炭基本面数据 研究所 焦煤：宽幅震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2390元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2395 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2395元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2210元/吨，天津港澳洲主 焦煤港口库提价2200元/吨。 2、10月27日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休2030（-）；S1.3G75主焦（蒙 5）沙河驿1871（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1835（-） 3、持仓情况：10月27日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2401合约多头增仓1300手，空头增仓738手；焦炭J2401合约多头增仓1666手，空头增仓1150手。 期货研究 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 短期受宏观利多强势刺激，煤焦呈现高位震荡格局，但具体反应在产业环节，仍维持供需双弱的现状。因此，随着市场信心的恢复煤焦现阶段以高位震荡对待，但后续进一步驱动仍需得到来自基本面的支撑。首先，对于下游钢厂来说，虽然有关执行平控的声音逐渐减少，但自发性减产的压力仍然存在，钢厂自身盈利空间处在持续走差的趋势之中，导致刚需呈现回落态势。另外，目前焦煤供应有所释放，整体开工处于抬升上移的背景之中，反应在价格方面，焦煤竞拍价随着流拍率的增多出现松动，市场有关焦炭提降的预期也在发酵。综合来看，基本面现状对价格起到的上行支撑相对有限，建议投资者追涨谨慎。 期货研究 2023年10月30日 商品研究 动力煤：迎峰度冬暂未启动，震荡偏弱 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国 泰【昨日内盘】 君动力煤ZC311昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元 安/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 期【基本面】 货 研1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价1058元/吨，广州港5000大卡澳煤 究库提含税价933元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价675元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含 所税价745元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价901元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价 685元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价891元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大