商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强2PTA：单边趋势偏强2MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：震荡运行6沥青：成本支撑，近端偏强8LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡11PP：下游利润压缩，月差维持高位11烧碱：低位震荡12纸浆：震荡运行14甲醇：短期震荡16苯乙烯：短期震荡18LPG：地缘溢价再度回归，宽幅震荡19丙烯：供应回升，下游亏损，短期现货基本面偏弱19PVC：成本抬升但向上弹性不足22燃料油：日盘拉涨，夜盘小幅回撤23低硫燃料油：短期或弱于高硫，亚太现货高低硫价差暂时企稳23集运指数（欧线）：宽幅震荡24短纤：供强需弱，估值承压2026072127瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026072127胶版印刷纸：观望为主28纯苯：短期震荡30 20260721 对二甲苯：地缘升级，单边估值偏强PTA：单边趋势偏强 MEG：月差逢高止盈，单边趋势仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：石脑油价格上涨，尾盘8月mopj在828美元/吨。7月20日PX价格上涨，尾盘实货9月在1080，10月在1065有买盘报价，换月9/10在+10有买盘报价，9月在1096有卖盘报价。7月20日PX收在1090美元/吨，较上周五上涨36。纸货9月在1071有卖盘报价。 MEG：华东部分主港地区MEG港口库存约在45.7万吨附近，环比上期上升2.8万吨。上海、常熟及南通3.5万吨，较上期下降0.3万吨；张家港21万吨附近，较上期增加2.9万吨，7月13日至7月19日某主流库日均发货约3800吨附近；太仓14.4万吨，较上期下降0.6万吨，两主流库日均发货约在6500吨左右；江阴及常州6.8万吨，较上期增加0.8万吨。 福建一套70万吨/年的MEG装置于上周末顺利出料，目前负荷在7成偏上，后续仍有小幅提升空间。 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划7.20起停车检修，目前计划推后至7月底附近，预计检修时长1个月左右。 东北一套90万吨/年的MEG装置7月20日起停车更换催化剂，预计检修时长在一个月附近。 内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置目前升温重启中，预计本周末或者下周初附近出料，该装置此前于6月中旬停车检修。 聚酯：新疆某直纺涤短工厂计划7月底25万吨装置停车检修一个月。 江苏某直纺涤短工厂7月20日重启一条80吨/天原生中空短纤生产线，预计7.22出产品。 江浙涤丝7月20日产销局部尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7成左右。江浙几家工厂产销分别在90%、80%、400%、60%、100%、50%、70%、60%、300%、40%、55%、50%、70%、80%、100%、70%、20%、120%、100%。 7月20日涤短工厂销售好转，截止下午3:00附近，平均产销72%，部分工厂产销：50%、100%、20%、80%、60%、120%、100%、20%、50%、47%。 周末江浙涤丝产销局部放量，两天平均产销估算在150%附近。江浙几家工厂两天平均产销分别在115%、110%、250%、80%、30%、150%、50%、180%、130%、100%、95%、150%、0%、0%、0%、300%、150%、100%、120%、250%、25%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势震荡偏强，关注地缘影响。PXN压缩头寸止盈，关注后续做扩机会。供应端，当前开工率低位，7月下开始有部分装置重启，例如中金石化160万吨，8月中浙石化200万吨、盛虹400万吨、富海200万吨装置重启。下游PTA装置开工率当前60%，预计随着PX装置重启后也将提升负荷。因此当前PX PTA是供需最紧的时间段，后续整体供应边际宽松。但负荷提升的持续性依然取决于霍尔木兹海峡通航情况。当前库存低位，在长期不通航的情况下，预计整体化工品难以兑现供应增量。因此地缘走势决定了当前PX单边价格走势。关注PXN利润压缩头寸止盈，后续的做扩机会。月差方面，9-1月差仍将维持强势格局。 PTA：单边震荡偏强，多PX空PTA，多EB空PTA头寸持有。供应端，本周开工率继续维持在60%的低位，后续随着PX装置开工修复，PTA开工率也将随之提升。需求端，聚酯开工边际回升，本周回升至82%。其中瓶片新装置开工（天圣、科森等）。后续等待长丝工厂提负荷计划。 总体来看7月份仍是去库格局。8月份聚酯开工85-86%区间，PTA仍难以出现库存拐点。地缘影响对于PTA估值短期形成支撑。需求方面，下游信心较前期略有修复，但价格上涨一定程度上制约囤货需求。矛盾目前仍集中在上游，地缘格局对估值形成较大扰动。 MEG：港口低库存，供应持续低位，乙二醇短期仍偏强，月差正套逢高减仓。供应端霍尔木兹海峡进口到港量持续低位，6月进口仅12万吨，7月预计小幅回升，但总体难以放量。石脑油裂解单元开始进入亏损区间，煤制利润有所修复，但7-8月份检修仍较为集中，因此整体平衡表延续去库格局。月差驱动向上，但估值偏高，建议逢高止盈。 2026年07月21日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年7月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.74万吨，环比上期减少0.19万 吨，降幅0.29%。保税区库存6.92万吨，降幅1.63%；一般贸易库存59.83万吨，降幅0.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加0.88个百分点，出库率增加1.30个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.76百分点，出库率减少0.70个百分点。 据了解，检修企业多已恢复至常规水平，轮胎行业产能利用率稳步回升，市场呈现区域分化特征，部分企业表示，南方半钢胎出货环比小幅回暖，但全国需求增量有限。企业成品库存普遍偏高，企业多通过促销让利带动出货，行业整体产销格局未有明显改善，短期仍承压运行。（隆众资讯） 2026年07月21日 合成橡胶：震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月15日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.63万吨，环比上周期略增长1.45个百分点。（隆众资讯）2.7月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在27100吨左右，较上周期下降9600吨。周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘冲突再次加剧，国际能源价格出现上涨，合成橡胶跟随油品板块中 枢上移。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于强势阶段，但天然橡胶原料整体转弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为震荡有支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月21日 沥青：成本支撑，近端偏强 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青地方炼厂总排产量为87万吨，环比增加15.4万吨，增幅21.5%，同比下降45.3万吨，降幅34.2%。 2、截止到2026年7月20日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.2万吨，较7月16日增加1.0%，同比增加3.9%。分析原因东北受国际油价上涨，炼厂低价惜售心态增强，主动累库，而西南则是主营云南石化复产沥青，资源增加带动近期库存增加。 3、截止到2026年7月20日，国内沥青104家社会库库存共计99.2万吨，较7月16日减少1.2%，同比减少46.6%。其中华北及华东减少较为明显，其中华东地区需求随着区内出梅天气好转社库资源出货稍有改善，华北地区部分终端社会库资源自用为主，导致区内社会库存下降。 （隆众资讯） 2026年7月21日 LLDPE：地缘恶化抬升成本，偏强震荡 PP：下游利润压缩，月差维持高位 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：地缘恶化，成本支撑强。中英HD、金菲近两天重启、埃克森LL复产失败，塑料日开工77.8%(-1.6%),供应持稳。HD-LL价差回落至同比偏低，线性排产继续回升。现货成交改善，多为中游建仓。PP开工69.6%(-0.9%)，金能、独山子等装置集中重启，东华宁波、巨正源意外停车，开工整体回升，拉丝排产上行至高位，中上游报价挺涨，成交日均3成左右。以完成石化开单为主，下游新单不足，利润压缩，观望情绪强烈。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月21日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，周末周初，山东低浓度液碱市场价格稳定，高浓度周末期间涨跌互现，主流价格基本稳定，32%液碱散单价格描述：鲁西南部分重启推迟，本地价格维持高位。 【市场状况分析】 烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，虽然FOB报价约为330-340美元/干吨，但交易仍然稀少，而烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨。目前50碱-32碱价差仅30元/吨，因此期货价格以50碱仓单定价，短期市场难言乐观。 32碱现货角度，电力价格上涨、液氯降价导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损幅度接近现金流成本，现货下跌空间有限。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位。现货在检修支撑下，下跌驱动不强。下游氧化铝在7月仍为投产相对密集期，随着新产能产量释放，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产，而目前产业链利润处 于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】